全志科技(300458)：业绩增速亮眼 AIOT产品需求旺盛

　　事件：7 月7 日，公司发布2021 年半年度业绩预增公告，预计2021年上半年实现归母净利润为2.3~2.6 亿元，同比增长167.29%~202.15%。
　　扣非归母净利润为2.0~2.3 亿元，同比增长176.53%~218.00%。
　　受益于AIoT 高景气度，公司业绩大幅增长：智能硬件在下游各类应用场景的渗透率不断提升，AIoT 市场空间前景广阔。公司持续深耕AIoT 领域，在产品类型、应用领域及客户类型等方面多元化稳步推进。
　　根据预告，预计上半年营收10.22~11.37 亿元，同比增长70%~90%。
　　单季度看，随着整体营收上涨及毛利率稳步提升，净利润有大幅增长。
　　2021Q2 预计实现归母净利润1.44~1.74 亿元， 同比增长139.21%~189.13%，环比增长66.64%~101.41%。公司营收大幅增加，受益于SoC 芯片产能紧张的涨价效应，以及下游智能音箱、扫地机器人、智能家居、智能网络机顶盒等细分市场的需求增长。
　　智能车载产品稳定增长，未来有望进一步提升：公司智能车载产品覆盖多媒体、智能仪表、智能后视镜、智能辅助驾驶等应用。随着智能车载市场空间逐步扩容，芯片产业链有望充分受益。根据公司公告，在前装市场，SoC 及PMU 芯片已实现量产，T 系列车规级产品大批量上市，已在长安、上汽、一汽等多个品牌实现应用；在后装市场，公司不断进行产品创新，持续提供低成本高性能的解决方案，已成为市场主流供应商。随着汽车电子的加速发展和智能驾驶等车载应用的逐渐普及，公司业绩有望获得进一步增长。
　　投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为23.41 亿元、31.30亿元、40.38 亿元，归母净利润分别为5.09 亿元、7.03 亿元、8.62 亿元，对应估值为56/41/33 倍，首次给予“买入-A”投资评级。
　　风险提示：AIoT 市场需求不及预期的风险；汽车电子发展速度不及预期的风险；新产品推出速度不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；大股东减持的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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