背靠大树好乘凉？中触媒冲刺科创板IPO获反馈 近7成营收为巴斯夫贡献

　　2021年6月16日，上交所科创板正式受理了中触媒新材料股份有限公司（以下均简称“中触媒”）的上市申请。7月7日，上市进程已经进入问询阶段。

　　公开信息显示，中触媒成立于2008年8月，主要从事特种分子筛及催化新材料产品的研发、生产、销售及化工技术、化工工艺服务。其主要产品为特种分子筛及催化剂、非分子筛催化剂、催化应用工艺及化工技术服务三大类，应用领域包括环境保护、能源化工等多个行业，其中特种分子筛及催化剂为公司报告期内的主要收入来源。

　　2016年3月31日，中触媒曾在新三板挂牌上市，但于2017年8月24日终止挂牌。2017年12月，中触媒与申万宏源(000166,股吧)证券签订辅导协议，担任其首次公开发行股票并上市的辅导机构。在辅导期间，申万宏源证券共向大连证监局递交9期上市辅导工作报告，并于2021年5月26日递交了辅导工作的最终总结报告。

　　从发展历程来看，中触媒与国际化工巨头巴斯夫的合作成为了改变公司命运与营业情况的关键因素。2015年4月1日，巴斯夫全球产品技术经理等高管应邀赴中触媒参观，促进了两家企业之间的初步了解。2017年4月7日，中触媒与巴斯夫签订了《原料采购合同》，合同期限为十年，公司为巴斯夫公司提供分子筛产品，供货数量采取逐年增加的方式，合同总金额为5.58亿美元，约合人民币38.5 亿元。

　　与巴斯夫的合同签订以来，中触媒的营收与盈利情况均取得了长足的进步。2020年，公司实现营业收入4.06亿元，实现净利润9183.92万元，较2018年1.69亿的营业额与922.72万的净利润增长达140%与895%。

　　中触媒与巴斯夫的合同为公司业绩的提升起到了决定性作用。在两家公司合作开始阶段的2018年，巴斯夫在营业收入层面便已经成为中触媒的最大客户，对其销售额占营业收入的比例达到19.19%。 到了2019年，这一比例提升到了59.31%。而在2020年度，这一比例更是达到了惊人的69.43%。

　　招股书显示，2018 年、2019 年和 2020 年，中触媒前五大客户销售额占当期营业收入的比例分别为 67.76%、77.27%和 88.12%，呈上升趋势。中触媒也表示，公司存在客户集中风险和第一大客户依赖风险。

　　中触媒与巴斯夫这样在全球具有极大影响力的化工巨头合作不仅“授人以鱼”，在“授人以渔”方面的利益也同样不可小觑。自2017年合同签署以后，中触媒已成为巴斯夫的一级战略合作供应商，并授予其四项专利的免费使用权，属于全球第二家与亚太地区唯一授权使用单位，为公司日后的科研提供了不小的助力。

　　此外，出于产品受到巴斯夫肯定的影响，中触媒产品在国际市场上的影响力也开始大大提升。公司外销收入从2018年的4874.55万元增长到2020年的1.86亿元，占总营业收入比重从28.82%提升到46.02%，其外销收入金额及占比均呈现较大增长，而其主要原因便是依靠巴斯夫一级供应商的名声成功打开了日韩、欧洲等工业高度发达地区的市场。

　　然而随着中触媒与巴斯夫合作的逐步加深，其对公司的影响也日益扩大，并间接地给公司自身发展与运营方向造成一些深远的影响。

　　由于巴斯夫订单要求较为单一，公司在研发投入与生产销售上单一化的程度有近一步的加深。2020年，在公司总体研发费用略有削减的情况下，与巴斯夫合同相关的分子筛催化剂项目的研发资金却获得了近一倍的增长，其占总体研发费用的比例也从19年的40.65%上升到71.55%。在生产销售层面，分子筛催化剂系列产品的销售额占到了总销售额的95%左右，而非分子筛催化剂系列的比例仅为3.98%，相比18年下降了7%左右。

　　在巴斯夫订单占销售额达到近70%的大背景下，公司无可避免的要面临客户集中风险和第一大客户依赖风险。若未来下游市场需求下降，或者公司研发创新、生产供应无法及时满足客户需求，抑或是巴斯夫增加其他供应商乃至选择终止与公司的合作，如果公司研发与生产单一化的趋势仍然得不到改善，那么将对公司造成重大不利影响。背靠大树，依然需要未雨绸缪。