医疗服务：商业保险助力解决辅助生殖支付难题 长期看好辅助生殖服务龙头

　　事件：2021 年7 月27 日，国家医疗保障局发布《对十三届全国人大四次会议第5581 号建议的答复》，对人大代表提出的关于‘不孕不育’辅助治疗纳入国家医保提高人口增长的建议做出以下回复：
　　目前尚不具备将辅助生殖技术纳入基本医疗保险支付范围的条件，将通过公益基金对部分特殊群体提供适当补贴，鼓励商业保险公司开发针对不孕不育的新型保险产品，减轻患者医疗负担。
　　三孩政策全面放开，辅助生殖技术有效解决不孕不育问题。
　　2021 年7 月20 日，《中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》正式对外发布，三孩生育政策全面放开，中国人口发展进入新时期。参考《中国高龄不孕女性辅助生殖临床实践指南》，随着年龄的增加，不孕症的发生率逐渐升高，20-24 岁女性不孕症发生率约为6%，25-29 岁约为9%，30-34 岁约为15%，35-39 岁约为30%，40-44 岁约为64%。根据Frost & Sullivan，中国2018 年不孕症发生率为16%，伴随三孩政策的落地实施，国内平均育龄的延后将成为必然事件，不孕症的发生率有可能进一步提升。目前不孕症的治疗方法主要包括药物治疗、手术治疗、辅助生殖3 种，其中，辅助生殖是解决不孕不育问题最有效的技术路径，平均成功率在40-60%左右。我们认为，三孩政策放开后，辅助生殖产业有望助力国家解决生育难题。
　　支付能力有待提升，商业保险成为重要补充。辅助生殖属于典型的低频高价的医疗项目，根据Frost & Sullivan，国内每个IVF 周期的平均定价在3-4 万元左右。参考发达国家经验，各国为鼓励生育均出台不同程度的支持政策，以日本为例，国家补助计划为符合条件的患者提供每个周期15 万日元（约1 万元人民币）的报销。目前，国内辅助生殖尚未纳入国家医保支付范围，为缓解自费支付带来的经济压力，商业保险有望成为重要补充。国内已经有部分保险公司推出针对不孕不育辅助治疗的保险产品，例如，泰康在线于2017 年率先推出全国首款试管婴儿保险，覆盖全国5 个省共18 家医院，保费在1 万元左右，保额在20 万左右，极大程度缓解了用户的支付压力。我们认为，随着国内商业保险制度的逐步完善，预计将有越来越多的保险公司提供与辅助生殖相关的保险服务，帮助用户解决支付难题。
　　限制牌照数量，集中度提升利好龙头发展。长期以来，中国辅助生殖市场受到政府的严格监管，牌照数量受到严格限制。根据卫健委相关统计，截至2020 年12 月底，经批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构只有536 家，其中90%左右为公立医疗机构。2015 年以来，辅助生殖牌照审批要求越来越高，新牌照的获取至少需要2-3 年的时间。
　　我们认为，较高的准入门槛意味着新进入者很难追赶具有先发优势的医疗机构，具备品牌效应的龙头公司有望通过并购整合持续扩张，行业集中度将进一步提升，建议重点关注锦欣生殖。
　　风险提示：医疗事故风险；海外新冠疫情持续；扩张速度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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