中国半导体设备五强企业光涨营收不盈利，拓荆科技“背靠”中芯国际能否成功上市？

　　根据中国电子专用设备工业协会数据统计，2020年国产半导体设备销售额约为213亿元，自给率约为17.5%。如仅考虑集成电路设备，国内自给率仅有5%左右，在全球市场仅占1-2%。

　　近期，从事高端半导体设备研发、生产、销售的拓荆科技申请科创板上市有了新进展，当前处于已问询阶段。

　　拓荆科技先后四次承担国家重大科技专项/课题，在2016年、2017年、2019年三度被中国半导体行业协会评为“中国半导体设备五强企业”。

　　一招吃遍天下鲜？公司营收全靠PECVD设备

　　拓荆科技专注于薄膜沉积设备生产研发，主要产品包括包括等离子体增强化学气相沉积（PECVD）设备、原子层沉积（ALD）设备、次常压化学气相沉积（SACVD）设备。

　　公司三款产品系列应用于国内晶圆厂14nm及以上制程集成电路制造产线，并已展开10nm及以下制程产品验证测试。

　　薄膜沉积设备作为晶圆制造的三大主设备之一，其投资规模占晶圆制造设备总投资的25%。其中，PECVD是薄膜设备中占比最高的设备类型，占整体薄膜沉积设备市场的33%。

　　拓荆科技声称是国内唯一一家产业化应用的集成电路PECVD、SACVD设备厂商，但从实际经营层面来看，其核心创收产品为PECVD设备。

　　招股书数据显示，在2018年-2021年一季度的4个报告期内，PECVD设备的营收占比分别达到了77.98%、100.00%、97.55%和100.00%。

　　得益于PECVD设备，拓荆科技在业内积累了重量级客户。中芯国际和华虹集团长期位列前五大客户名单，尤其在2020年，中芯国际一家企业就贡献了拓荆科技45.73%的营业收入。

　　这也造成了拓荆科技客户集中度过高，在2018年-2021年一季度的4个报告期内，前五大客户的主营业务营收占比分别达到100.00%、84.02%、83.78%和 100.00%。

　　营收高速增长却未实现盈利 核心产品出现产销率下降

　　从招股书来看，拓荆科技正处于营业收入高速增长状态。

　　拓荆科技2018-2020年的营业收入分别为7064.40万元、2.51亿元、4.36亿元。从增长率来看，2020年较2019年增长73.38%，2019年较2018年增长255.66%；2018-2020年度复合增长率为148.32%。

　　但如果从净利润角度来看，拓荆科技尚未盈利。

　　2018-2020年，公司归属于母公司股东的净利润分别亏损1.03亿元、1936.64 万元、1148.90 万元。好在，净利润亏损的缺口正在逐步缩小。

　　半导体设备行业技术含量高，研发投入大，产品验证周期长，拓荆科技需要持续进行了大量的研发投入。

　　2018-2020年，拓荆科技研发费用分别为1.08亿元、7431.87 万元、1.23亿元，占营业收入的比例分别为152.84%、29.58%、28.19%。

　　高额的研发费用是造成拓荆科技亏损的主要原因，不过从2020年上市公司年报数据来看，半导体概念股120家上市公司中，有112家公司实现盈利，处于亏损状态的仅有8家。

　　需要注意的是，公司的核心产品PECVD设备在2021年1季度出现产销率下降。

　　2018年-2021年，拓荆科技的PECVD设备的生产量分别为9台、22台、50台，销售数量分别为4台、19台、31台。如果以此计算，三年的产销率分别为44.44%、86.36%、62%，但2021年1季度的产销率仅为28.57%，远远低于之前数据。

　　产销率下降的同时，拓荆科技的存货账面余额在上升。2018年-2021一季度，4个报告期的存货账面余额分别为3.31亿元、3.58亿元、5.24亿元6.59亿元。2021年一季度相较于2020年末的存货账面余额增加1.35亿元，这一数值相当于2020年全年增加值的80.84%。

　　临近上市，合伙股东却想吃“独食”？

　　润扬嘉禾、共青城盛夏都是拓荆科技的股东，两者之间却存在股权纠纷问题。

　　共青城盛夏原来是润扬嘉禾的有限合伙人，占润扬嘉禾出资额比例的39.66%。两者都参与了拓荆科技2019年12月的增资。

　　2020年10月，润扬嘉禾却作出决议将共青城盛夏自合伙除名，并于2021 年 1 月完成工商登记。

　　对于股东来说，拓荆科技上市无疑是获得投资回报的最好方式。然而拓荆科技临近上市，共青城盛夏却被润扬嘉禾踢出。

　　2021年1月31日，共青城盛夏向法院提起诉讼，认为润扬嘉禾合伙人的除名决定使其丧失了在润扬嘉禾的财产份额，侵占了其间接持有的拓荆科技股权，要求润扬嘉禾返还拓荆科技 275.54万股股份。

　　目前，润扬嘉禾与共青城盛夏的股权纠纷案仍在审理中，润扬嘉禾持有的拓荆科技6.57%股份被司法冻结。