锐科激光(300747)：业绩基本符合预期 未来盈利能力有望持续改善

　　事件：公司于2021 年8 月16 日发布2021 年度半年报，公司上半年营业收入16.1 亿元，同比增长126.91%，归属母公司净利润2.61 亿元，同比增长288.35%。
　　点评：
　　公司收入规模提升迅速，盈利能力未来有望持续改善：公司上半年营业收入16.1 亿元，YOY+126.91%，其中连续光纤激光器收入13.17亿元，YOY+156.5%，毛利率同比增加6.92pct，脉冲光纤激光器收入1.66 亿元，YOY+36.74%，毛利率同比下降6.13pct，其中2021Q2 毛利率28.25%环比下滑7.7pct，主要受产品降价及芯片缺货影响，目前公司仍采取以价换量策略扩大营业收入，逐渐抢占IPG 在国内份额，收入提升迅速。目前公司通过持续自主研发及技术创新，已掌握包括泵浦源、特种光纤、光纤耦合器、传输光缆、功率合束器、光纤光栅等激光器核心器件及材料的关键技术和大规模生产能力，未来成本管控能力有望越过拐点，持续提升产品一致性、迭代速度及盈利能力。
　　高功率连续光纤激光器持续出货，未来国产化进入快车道：万瓦激光器正逐渐成为市场主力军，光纤激光器也在朝着功率更高、体积更小、运行更稳定的方向发展。公司高功率激光器技术已达到国际领先水平，在国内市场正逐步替代美国IPG 等海外主要激光器厂商产品，根据公司公告，截止7 月1 日公司万瓦激光器销售累计超过1800 台，20kW 及以上光纤激光器销售累计突破150 台，未来高功率连续激光器国产化替代将步入快车道。
　　积极布局非标类产品，有望成为公司第二成长曲线：目前公司已推出超短脉冲光纤激光器、高功率脉冲光纤激光器、ABP 光束可调焊接专用激光器、光纤输出半导体激光器等，而在未来拥有发展潜力的行业中，公司研发出高功率窄线宽光纤激光器、医疗激光器、先进固体激光器、外光路传输产品等，应用领域逐渐由传统切割向焊接、清洗、打标、表面处理、增材制造、精细加工等工艺环节延伸，根据公司公告， 截止2021 年7 月1 日，公司实现焊接及清洗激光器销售台数同比增长170%，随着产品结构逐渐调整，有望成为公司第二成长曲线。
　　投资建议：我们预计公司2021 年-2023 年的收入分别为31.63 亿元、41.11 亿元、52.63 亿元，净利润分别为5.22 亿元、6.84 亿元、8.87亿元，给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为72.6 元，相当于2021年60X 市盈率。
　　风险提示：激光器降价幅度超预期，下游竞争加剧，新产品拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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