和讯SGI公司|思瑞浦毛利率下滑5.01 % 有望打开第二增长曲线

　　8月26日，思瑞浦微电子（苏州）股份有限公司（下称“思瑞浦”）和讯SGI 指数评分出炉，该公司获得81分。与上个季度评分相比，回升较为明显。思瑞浦评分为何提升？发展状况如何呢？

　　据了解，思瑞浦隶属于集成电路设计行业，主要从事模拟集成电路产品的研发与销售，产品主要为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片，包括运算放大器、比较器、音/视频放大器、模拟开关、接口电路、数据转换芯片、隔离产品、参考电压芯片、LDO、DC/DC 转换器、电源监控电路、马达驱动及电池管理芯片等。目前公司已拥有超过1400款产品型号。

　　营收净利双增长 毛利率下滑5.01 %

　　思瑞浦半年报显示，2021年上半年实现营业收入4.84亿，同比增长60.56%；归母净利润1.54亿，同比增长26.78%；扣非净利润1.18亿，同比下降1.93%。据透露，报告期内股份支付费用为5822万元，为2020年11月授予的第二类限制性股票的摊销费用，剔除该部分影响后，扣非净利润为 1.76亿元，同比增长32.13%。

　　从收入构成来看，思瑞浦信号链产品收入占比为 85.51%，电源管理产品收入占比上升为 14.49%，收入结构趋向均衡。信号链芯片实现收入 4.14亿元，同比增长 40.86%；电源管理芯片实现收入7025万元，同比增长816.68%，增速较快。据透露，报告期内大电流低压差线性稳压电源、高速栅级驱动器及超低噪声低压差线性稳压电源等多种电源管理产品逐步实现量产，电源产品收入有较大幅度增长。

　　思瑞浦最新的毛利率和净利率分别是59.89%和31.93%，如下图所示，尽管同上一季度相比有所提升，但是从二者整体走势来看，思瑞浦的毛利率正在走下坡路，受产品售价、产品结构等因素影响，思瑞浦综合毛利率较上年同期下降5.01 %，其中，信号链产品毛利率为 62.17%，电源产品毛利率为46.48%。

　　财报显示，思瑞浦应收账款为2.21亿，较上年年末增加192.55%；预付款项为9163万，较上年年末增加 303.86%；存货1.05亿，金额较上年年末增加 49.02%；经营活动产生的现金流量净额为-2027万元，较上年同期下降 115.87%，思瑞浦给出地解释原因：一是集成电路行业上游产能趋紧的状况，通过预付供应商货款的方式，保障供应链的持续稳定；二是公司人员增加及薪酬水平增长导致支付给职工及为职工支付的现金增长；三是公司内销销售额同比大幅增加，导致缴纳的增值税大幅增加。从下图可以明显看出，思瑞浦现金流自2020年第四季度后断崖式下跌，后有所反弹，但是依然为负。

　　回款方面，除去年3月份降至35天外，应收票据及应收账款周转天数一直在55天附近上下波动，相对较为稳定。

　　研发投入持续加大 电源管理芯片有望打开第二增长曲线

　　集成电路技术最早源于欧美等发达国家，欧美日厂商具有领先优势。根据 IC Insights 统计，2020 年全球前十大模拟芯片供应商全部为国外企业，合计占据全市场约 62%的份额。随着经济的不断发展，中国已成为了全球最大的电子产品生产市场，衍生出了巨大的集成电路器件需求。然而对比巨大的国内市场需求，国产集成电路销售规模较小，自给率较低。不断扩大的中国集成电路市场规模严重依赖于进口，进口替代的空间巨大。

　　思瑞浦也在加大研发投入，上半年研发费用支出1.16亿元，同比增长118.63%。研发投入占当期收入比为23.97%，同比增加6.37%。思瑞浦陆续在天津、西安等地增设研发中心，研发技术人员数量也由125人增至204人，同比增长63.20%。

    据半年报，思瑞浦新获取发明专利 2 项，实用新型专利 5 项，集成电路布图设计31项，在研项目18个，包括通用性多通道模数转换器，高压、大电流开关型稳压器，增强型、高集成度、多通道模数转换器与数模转换器的监控芯片，高性能高可靠性接口产品，高精度电池保护产品，多通道高集成驱动类产品等。

　　据悉，思瑞浦拥有通用产品核心技术3项，特定产品核心技术18项。主要技术突破与进展如下：逐次逼近模数转换（ADC）技术达到 16 比特，其非线性误差（INL/DNL）低于 1LSB；数字高压隔离产品获得客户认可，多种高压隔离接口产品的研发正在开展。此外，思瑞浦汽车电子质量管理体系建设已经初步完成，研发投入还在持续增加；电源管理领域核心技术日益完善，研发人数与产品数量快速增加。

　　近年来，在以物联网、可穿戴设备、云计算、大数据、新能源、医疗电子和安防电子等为主的新兴应用领域强劲需求的带动下，集成电路产业恢复增长。电源管理芯片几乎存在在所有的电子设备中，各行各业对芯片需求量不断增大，导致了芯片潮的出现。而在全球“缺芯潮”中，电源管理芯片是此轮缺货涨价的重灾区，订单交货日期已被拉至50周以上，并且完全没有缓解的趋势。

　　据了解，早在2020年底，部分下游客户就转向圣邦微、MPS、思瑞浦、杰华特等国内原厂下订单，思瑞浦这两年也在逐渐向电源管理芯片拓展，电源管理芯片营收同比增长816.68%。据透露，未来四到五年，占比有望提升至50%。电源管理芯片有望打开思瑞浦第二增长曲线。