铭利达闯关创业板：上半年净利润下滑18%，银行筹资下降或存偿债风险

　　近期，深圳市铭利达精密技术股份有限公司（以下简称“铭利达”）闯关创业板有了新进展，更新了招股说明书。

　　铭利达从事精密结构件及模具的设计、研发、生产及销售，公司及其下属企业拥有 18 项发明专利，3 项外观设计专利，199 项实用新型专利。

　　本次申请上市，铭利达拟募集资金7.81亿元，其中4.81亿元用于轻量化铝镁合金精密结构件及塑胶件智能制造项目，2亿元用于补充流动资金。

　　业务范围不断扩充 客户集中度高于同行

　　铭利达成立于2004年，成立之初主要从事金属制品加工业务，在随后的发展过程中，铭利达多次扩充业务范围。

　　2008年，铭利达决定在铝合金压铸领域进行深耕，先后开发了光伏、安防等领域精密压铸结构件产品。

　　也因此成功进入了SolarEdge、阳光电源(300274,股吧)、Axis、大华股份(002236,股吧)等知名厂商的供应链体系。

　　2014年-2017年，由于客户需求的转变，铭利达开始兼顾发展精密注塑结构件，并在新能源汽车蓬勃发展之时，加大汽车领域技术投入。

　　在此期间，铭利达成功为比亚迪(002594,股吧)、吉利等提供三电系统和车身精密压铸结构件。

　　2017年起，铭利达投入型材冲压生产线，开为海康威视(002415,股吧)、Honeywell、SolarEdge等终端客户配套提供精密结构件。

　　在业务范围不断扩大的过程中，铭利达积累了覆盖光伏、安防、汽车、消防电子等领域的客户。

　　但是在不断积累不同领域客户的同时，铭利达的客户营收并没有呈现出分散的状态，前五大客户依旧占有较高的集中度。

　　2018年-2020年，铭利达对前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为 72.59%、81.32%和 81.87%，同期行业的前五大客户销售占比平均值为49.74%、49.77% 、45.69%。铭利达的前五大客户营收占比明显高于同行。

　　从具体公司来看，2018年-2020年，铭利达为SolarEdge配套精密结构件产品的销售收入占营业收入比例分别为40.29%、39.84%和46.55%。一家公司贡献的营收几乎等同于行业前五大客户营收占比的均值。

　　2021年涨营收不涨利润 偿债风险大

　　招股书内容显示，2021年1-6月，铭利达实现营业收入7.68亿元，同比增长15.67% ，但净利润却同比下滑18.04%。

　　这其中原材料的价格影响最为明显。根据 Wind 资讯、中塑在线公布的数据显示，2021年1-6 月，铭利达主要原材料铝锭（ADC12）、聚碳酸酯（PC）塑胶粒和聚苯醚（PPO）塑胶粒的市场平均价格分别同比上升27.78%、64.67%和 6.03%。

　　2018年-2020年，铭利达的主营业务成本中直接材料的比重分别为65.35%、67.66%和 69.54%。

　　因此原材料的大幅度涨价，直接导致铭利达的主营业务成本快速上升，进而侵蚀利润。

　　此外，政府补助也对铭利达的净利润产生了一定的影响。2018年-2020年，铭利达享受的所得税税收优惠额分别为589.28万元、766.34万元及1199.06万元，占当期利润总额的比例分别为8.89%、7.08%和6.12%。

　　而在2020 年度，深圳铭利达未满足高新技术企业的税收优惠条件，不再享受高新技术企业税收优惠。

　　招股书数据显示，因为政府补助金额减少，铭利达2021年1-6月非经常性损益影响的净利润较2020年下降53.46%。

　　值得注意的是，2018年-2021年，铭利达的流动比率分别为1.13、1.02 和1.25，流动负债的数额过高。

　　此外，截至2021年6月，铭利达未来五年的重要资本支出合计9.83亿元。当负债过高且需要大额资本支出时，公司的偿债能力遭受考验，而流动性的管理能力至关重要。

　　企业维持流动性的重要一环是银行贷款。2021年1-6月，铭利达新增银行融资减少，这直接导致其筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少2909.93 万元，同比下滑288.97%。

　　如果，银行贷款到期后不能获得续贷，企业的偿债风险将提高。