主营毛利率下滑、亏损缺口扩大 吉凯基因科创板IPO将上会

　　据最新消息，科创板上市委将于9月22日审议上海吉凯基因医学科技股份有限公司（以下简称吉凯基因）首发。目前吉凯基因已完成三轮问询，并更新2021年半年报财务数据。

　　吉凯基因成立于2002年，是一家利用RNAi等技术开展药物靶标发现及其衍生业务的企业。此次IPO，吉凯基因拟募资12亿元，中金公司为其保荐机构。

　　亏损连年扩大 负债率高企

　　公开资料显示，吉凯基因自2014年A轮融资之后，进行过多次融资，引入十多家投资方。借助资本的力量，吉凯基因一路发展至今。

　　不过，从吉凯基因经营数据看，即使成功登陆科创板，仍面临着一系列问题。

　　首先便是持续经营风险，成立至今，吉凯基因一直处于亏损状态，且呈现亏损扩大趋势。招股书显示，2018年-2020年，吉凯基因扣非净利润分别为-4560.9万元、-5199.6万元、-8939.75万元，今年上半年，这一数据又扩大为-8990.16万元。

　　截至2021年6月30日，吉凯基因累计未分配利润为-2.59亿元。这意味着，吉凯基因一直以来未能成功实现“造血”，依靠投资方和股东投入运营。

　　长期亏损也使得吉凯基因流动性紧张。报告期内，吉凯基因经营现金流净值一直为负，并在今年上半年流动性进一步恶化。2020年，吉凯基因经营现金流净值从2019年的-5218.58万元下降至-1162.21万元，今年上半年，该数值又陡增至-7943.89万元。

　　此外，合并报表口径下的资产负债率在2018年一度高达63.29%。2018年至2020年，资产负债率虽有所下降，但仍超过30%。2021年上半年，资产负债率为34.47%。而2018年至2021年6月30日，吉凯基因流动比率分别为1.15、1.61、2.92、2.71。

　　成本增速快于营收 主营毛利率持续下降

　　招股书显示，近三年，吉凯基因营收分别为1.57亿元、2.08亿元、2.43亿元。2019年内和2020年增速分别为32.04%、16.96%，可以明显看出，吉凯基因营收增速放缓。

　　同时，营业成本也在上涨，且增速明显快于营收。2018年至2020年，营业成本分别为5952.09万元、7546.57万元、1.1亿元，2019年同比增长26.79%，略低于营收。但2020年，营业成本同比增长46.14%，远高于营收不到20%的增速。

　　而这也直接导致吉凯基因增收不增利，其归母净利润连年下滑。今年上半年，吉凯基因亏损已超过2020年全年。

　　吉凯基因的收入来源可分为三部分：靶标发现及其衍生业务、医学检测业务、科研仪器和耗材销售业务。其中，靶标发现及其衍生业务是营收支柱，2020年占总营收比重为历年最低，为65.21%。

　　然而，靶标发现及其衍生业务的毛利率却持续下降。2018年，该业务收入占主营业务收入比重86.78%，毛利率68.2%。2020年，毛利率跌破60%，为58.59%。2021年1-6月，该业务毛利率进一步下跌至56.86%。

　　此外，由于吉凯基因靶标筛选及验证服务的客户主要为研究型医生，研究型医生资金来源的不稳定性不但导致吉凯基因应收账款余额增加，也加剧了吉凯基因客户的不稳定性。