稳健医疗上市一年“不稳健”：股价振幅189%逼近发行价，施罗德抱团难阻股价颓势

　　上市一年来，稳健医疗股价跌跌宕宕。

　　稳健医疗既从事医用耗材生产，也涉及健康生活消费品，是A股市场少有的具有“医疗+消费”双重属性的标的。

　　2020年，疫情突然起来，稳健医疗借势爆发，全年实现营业收入125.34亿元，同比增长173.99%，其中疾控防护产品的营业收入为70.11亿元，占比接近56%，同比增长4599%。

　　业绩加持下，稳健医疗的股价也在上市后持续走强，于2月5日盘中达到最高价217.58元/股。

　　突然事件所带来的业绩高增长能否持续？经历最高价后，稳健医疗的业绩持续性开始备受市场质疑，此后股价跌跌不休。

　　9月17日，稳健医疗上市一周年之日，收盘价83.18元，较年内最高价217.58元已经跌了6成，距离发行价格74.30元近在咫尺，一年来股价振幅189%。

　　没有一家公司愿意看到自己的股价持续下跌，为此，在一周年之际，9月16日晚间，稳健医疗推出上市一周年感恩股东活动，完成股东身份验证即可获赠面值为人民币388元的全棉时代“棉棉卡”，大有维稳股价的意思。

　　大额限售股解禁 机构高喊目标价150元

　　9月17日，是稳健医疗上市一周年的日子，也是其限售股解禁的日子。

　　根据公告显示，9月17日稳健医疗上市流通的限售股包含首次公开发行前股份 8605.35万股股、首次公开发行战略配售股份315.41万股，合计8920.76万股，占公司总股本比例为20.92%。

　　单看总股本20.92%的这一比例，就已经足够影响资本市场。更重要的是，本次解禁前，稳健医疗的限售股数量为3.80亿股，占公司总股本比例为89.02%。

　　这意味着，此次解禁前流通股票仅占总股本的10.98%，仅仅相当于本次限售规模的一半左右。

　　通常情况下，大额解禁都会带来股价的下跌，然而就在稳健医疗解禁前夕，却有不少券商纷纷看多。

　　数据显示，稳健医疗8月21日公布半年报后总共有18家券商发布研报，均对稳健医疗持看好态度。

　　东方证券认为未来疫情防控大概率将实现常态化和长期化，稳健医疗的医疗业务有望持续实现持续稳定增长。此外，东方证券看好“全棉时代”的中长期发展潜力， 未来有望凭借“渠道扩张+产品优化+全渠道数字化赋能” 的组合拳， 打开品牌发展的天花板，东方证券给出稳健医疗目标价107.01元/股。

　　此外，华创证券给出目标价111.6元/股，中金公司甚至高喊目标价150元/股。要知道中金公司发布研报的8月23日，稳健医疗的收盘价价仅为86.99元/股，与150元/股仍有72.43%的上涨空间。

　　施罗德抱团入驻难阻股价下跌态势

　　本次股份解禁前，稳健医疗的前十大流通股东也颇有看点，施罗德系列基金今年二季度大举买入，前十大股东中有7户是来自施罗德投资管理（香港）有限公司、交银施罗德基金管理有限公司等施罗德相关机构。

　　其中，施罗德环球基金系列中国A股、施罗德环球基金系列大中华在2021年上半年集中买入，持有股票分别达到193.71万股、170.3 8万股，不但成为流通股的前十大股东，还是总股本的前十大股东。

　　可惜，抱团的施罗德系列基金并未扭转稳健医疗的下跌态势，今年第二季度稳健医疗下跌6.36%，第三季度以来跌幅已达32.71%，新进的基金或已全面浮亏。

　　百亿营收能否达标？股权激励能否实现

　　2020年，稳健医疗发布了股权激励计划，对首次授予激励对象1036人以72.50元/股授予限制性股票总量583.3万股。

　　对应的考核期为2021年-2022年会计年度。其中2021年的考核激励触发值为营业收入不低于100亿元，目标值为营业收入不低于120亿元。

　  倘若2021年全年营收目标超过120亿元，稳健医疗将按照100%的比例进行股权激励计划，倘若2021年全年目标低于120亿元，但高于100亿元，稳健医疗将按照80%的比例进行股权激励计划。

　　从营业收入的数值来看，这一股权激励似乎并不难实现。

　　2020年全年，稳健医疗的营业收入为125.34亿元，高于激励考核的2021年营收目标值的120亿元，也远大于触发值的100亿元，这意味稳健医疗只要不出现大幅度的营收下滑，就能够进行股权激励措施。

　　不过2020年营收的高光表现很大程度上在于2020年疫情的影响，2021年疫情影响减弱的情况下，稳健医疗能否成功推出股权激励计划？

　　2021年半年显示，稳健医疗实现营业收入40.60亿元，同比下降2.87%，但总体下降的趋势并不明显。

　　这一数据也显示出，稳健医疗的营收重心在下半年，2020年下半年稳健医疗实现营收83.54亿元，占全年营收比重的66.65%。

　　从具体细项来看，疫情影响逐步减弱下，2021年上半年防护产品的营收同比下降26.49%，但稳健医疗的医用耗材仍然保持较高的增长。

　　由于去年稳健医疗的抗疫行动，其影响力和口碑有较大的提升，2021年上半年国内医院的医用耗材销售同比增长了52.04%,一次性手术室耗材产品逐步被国内医院接受。

　　此外，稳健医疗的电子商务方面同样取得大幅度增长，相较2020年同期增长248.23%，口罩是其中的重要产品。

　　倘若稳健医疗能够按照2020年的营收节奏，在下半年保持上半年的增长速度，即同比下滑2.87%，那么2021年全年预计可实现的营业收入仍达到121.74亿元。

　　当然最终营收倘若无法达到120亿元，但只要高于100亿元，稳健医疗仍可按照80%的比例进行股权激励。

　　需要注意的是，如果按照稳健医疗当前的股票价格走势，股权激励的72.50元/股并没有太多优势。