和讯SGI公司|海优新材核心产品涨价35%以上！将成为盈利和股价双增的催化剂？

　　2021年9月24日，海优新材最新的和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得了疲惫乏力的59分。

　　整体来看，海优新材的季度指数大致上呈现出抛物曲线的特征，当前处于冲高后下滑的状态，萎靡低落，这与二季度业绩的疲弱和现金流长期的惨淡密切相关。

　　在股价上，海优新材股价走势形态单一，近似U形的曲线可以表明，前后历经了急速下沉、长期盘整、反弹冲高和震荡筑顶的四部曲，未来走势会怎么样？是顺应扩张战略向上突破，还是在短期财务的束缚下持续胶着。

　　图：海优新材和讯SGI指数综合评分

　　海优新材专注于特种高分子薄膜研发、生产和销售，公司以薄膜技术为核心，长期立足于新能源、新材料产业，致力于中高端薄膜产品的耕作。目前，公司产品矩阵中已包括透明EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、多层共挤POE胶膜及玻璃胶膜等。

　　根据披露的财报，从整体来看，上半年，海优新材实现营业收入12.10亿元，同比增长118.47%，净利润、扣除非经常性损益的净利润分别为0.79亿元、0.80亿元，同比增长40.71%、42.69%。

　　但是，从二季度来看，公司处境开始有所窘迫，到期营业收入6.48亿元，同比增长107.59%，而净利润只有404.94万元，同比下降89.30%，也就是说海优新材陷入了“增收不增利”的泥潭。

　　高墙壁垒 顺势而为

　　虽然二季度海优新材业绩蒙受挫折的打击，但是如果拉长时间和视野，从经营业绩方面看，不止是上半年，过去三年以来，海优新材营业收入和净利润都一直处于双升的上行阶段。尤其是2020年，公司实现的营业收入同比增长39.30%，但是对应的净利润却同比增长233.78%，盈利能力由此可见一斑。

　　海优新材盈利和规模的增长主要来自于两个方面，一方面是自2019年下半年开始，光伏行业政策暖风频吹，产业链上的企业经营业绩大幅向好。另外一方面是海优新材顺势而为，构筑竞争壁垒。

　　胶膜作为光伏组件最核心的封装材料，有较高技术门槛，从行业格局来看，集中度不断提升。海优新材陆续在行业推出抗PID胶膜、白色增效胶膜、多层共挤型POE胶膜新品，已成为业内重要供应商。海优新材大力发展的多层共挤POE胶膜，未来随着需求升温，发展潜力或将逐步释放。

　　百密一疏 折戟城下

　　与2020年突飞猛进的业绩相比，海优新材今年二季度净利润的骤然紧缩显得事出反常，但是这种同比下降89.30%的断崖式下滑，在利润表中仍然可以捕捉到一些蛛丝马迹。

　　二季度为何遭遇寒流入侵，海优新材并未在半年报中解释，从利润表看，主要是营业成本增加。二季度的营业成本为5.96亿元，较一季度的4.51亿元增长32.15%，明显高于营业收入的增速15.51%。

　　此外，2019年以来，海优新材的经营现金流状况就不容乐观，备受流动性干涸不足的困扰，这也是钳制指数走高的拖累因素。2019年、2020年及今年上半年，公司经营现金流净额分别为-0.1亿元、-1.66亿元、-8.79亿元，均为负数，其今年上半年，净流出数大幅增长，增幅高达2491.47%。

　　猛药去疴，双管齐下

　　为了延续过去高成长的增长动能，缓解燃眉之急，挽回二季度因业绩重挫而丧失的市场影响，海优新材近期陆续推出一系列应对时艰的经营对策，主要包括价格策略调整和产能扩张战略。

　　其一，在产能上发力推进聚焦主业、布局各地的扩张性战略。9月10日，海优新材发布公告，公司拟在江苏盐城经济开发区建设20GW光伏封装胶膜项目，总投资为10亿元。随后公司又宣布，拟投资10亿元在江西上饶经济技术开发区建设光伏胶膜倍增项目。两项投资均围绕主业展开，投资金额合计达20亿元。

　　产能的拓展有利于进一步推动市场渗透率和覆盖率，但是这将对海优新材的财务造成一定的压力，今年上半年，海优新材实现归属于上市公司股东的净利润0.79亿元，同比增逾40%，然而，与之对应的经营现金流为净流出8.79亿元，悬殊较大，随着这两项投资的开展，现金流紧张的压力估计将始终如影随形。

　　其二，在定价上吸收原材料成本大幅上移的不利冲击。9月16日海优新材发布涨价函，出于原材料价格不断攀升，且持续高位无回落趋势，导致公司产品成本大幅增加。为此，公司决定自2021年9月15日到货起，对现有合作的胶膜价格上调35％以上。如果行业的景气度持续，客户需求稳定，同时市场条件变化不大，那么较大幅度的涨价行为或将对盈利能力增添修复动力。