等到了！20CM有没有？谈谈我买进中海油的底层逻辑

之前力场君在文章里就提到，展望未来，红筹股是会有大机会的。也没想到寄回来的那么快，昨晚中国海洋石油发布公告，计划来大A股发行股票，从计划募集资金对增发股份数量计算，每股发行价格不低于16港元。而现在中海油港股股价只有8港元，当时就有小伙伴说：“明天，20CM有没有？”

惊喜！力场君刚刚买了一部分仓位的中海油；郁闷，还没买够呐！还打算再买点儿呐！不知道市场还能不能给个机会呀！

其实力场君一直比较回避聊具体股票的买卖，不为别的，只是力场君一般不怎么关注热门股，总觉得热门股就像大众情人，渣女多、能过日子的少，平时没事儿还得吃丸牛黄清心的力场君，小心脏受不了；力场君比较喜欢关注一些市值低、但经营比较特殊的冷门股，但这类股票风险也大，说出来怕把小伙伴们带沟里。

比如金贵银业(002716,股吧)，之前力场君买的时候还在1.5元，那时候还叫ST金贵，亏损都是以数十亿计；之后股价一度跌到之后1.2元，亏损幅度超过20%。虽然当时买这个股票，力场君是有自己的逻辑的，小伙伴们可以查阅力场君之前写的《复盘金贵银业（002716），股价翻倍之旅的铺垫和转折》，但若回到当时股价跌到1.2元的时候，你说心里不紧张那是瞎掰，如果有小伙伴们跟着买，心里不得骂死我？

但是今天力场君倒是敢把看好的中海油拿出来，因为我觉得它风险相对可控，也不算冷门，也就敢拿出来和大家分享一下分析思路，权当探讨。力场君敢买中海油的底层逻辑其实也很简单：公司足够好+影响股价的负面因素基本结束。

中海油有多优秀？

中海油在行业里的地位，就不用力场君多说了，比起中石油、中石化两位老大哥是有点差距，但是稳居第三的格局怕是谁也撼动不了。北京朝阳门西北角的中海油总部大楼，看起来有点歪，有人跟我讲，这形似一条巨轮的船头，恰与中海油的核心业务相得益彰。与两位老大哥比起来，中海油给力场君的感觉是更年轻、更有朝气和活力，少了点四平八稳，却一年年眼见着在成长。

废话有点多，还是少说点情怀，多说点定量的东西。力场君在之前的分析文章里，经常用量价两个维度分析一家公司核心业务的能力和趋势。

原油天然气开采，经营中的量的维度就应该是净产量，2020年年报显示中海油在过去4年里的净产量无一年下滑，到今年上半年，公司油气净产量再创历史新高，达2.78亿桶油当量，同比进一步增长7.9%。这是量的维度，再继续看价。

油气采掘的价很特殊，跟随着国际油价变动，这不是一家公司所能够掌控的，很难用油气出售均价来考量；但另一方面，成本却是相对可控的。在这一点上，中海油的表现堪称完美，2013年之后的桶油成本一直在降低，到2020年时，桶油成本已经降到2013年的60%左右。今年上半年，大宗商品价格上涨有目共睹，在此背景下中海油的桶油主要成本为28.98美元，比去年略高，但仍然低于2019年的水平。

这有多优秀呢？力场君记得看到过一个数据，也不是太确定，好像从全球范围主要油气采掘企业，桶油成本最低的是沙特阿美，其次就是中海油。不知道准确与否，欢迎小伙伴们来指正。

总的来说就是，量、价两个维度上，中海油近些年来的持续性表现都无可挑剔，它不是在某一个年度的突变，恰恰可贵就在于其持续地降本增量、持续地优化经营能力，所以力场君觉得从基本面分析来看，中海油是足够好的。

中海油有多“冤”？

那么下一个问题就是，中海油股票现价值不值？无法回避的一个问题就是今年初被灯塔国拉黑的事情，中海油在灯塔国的存托凭证也在3月份最后一天谢幕，这对中海油股价带来的压力是显而易见的。

没有大A股定价的心理按摩，港股上的中海油顿时显得无依无靠，其中的美资成为净卖出方，而扶不上墙的港资根本无招架之力，让中国石油行业三巨头之一、这么优秀的一家公司任由国际资本蹂躏。

中海油的主营业务比中石油要简单得多，几乎全部都是油气采掘，相比炼化还占了很大经营比重的中石油，中海油基本面与油价的关系更紧密，在油价波动时股价的弹性本应当更高。

但实际上，现在油价年内大涨了50%了，直逼2018年9月时的高点了，就连中石油港股今年以来的涨幅就逼近60%了，中海油只微涨了10个百分点左右，这个丢人现眼劲儿的！

力场君觉得这样的股价表现，与基本面应该有的体现是背离的，悲观者觉得存在即合理、市场一定有它的理由，但力场君则更乐观，更相信市场先生也会有低头认错的时候。

单来说估值，不论是PE还是PB，中海油已经在近三年绝对的低位了，2021年预期PE只有4.6倍，股息率在7%以上，能有多大风险？

再说这次回归A股的事情，计划发行26亿股股份、融资350亿元。区区350亿元，要知道中海油2019年全年的分红就有348亿，去年油价都得成负数的背景下还分红了200亿，到现在帐上趴着的存款和短期投资将近1500亿。你说它真的缺这350亿的融资吗？力场君倒是觉得，中海油管理层也对港股的估值看不下去了，心一横：我们中海油的价值，不能任由这帮龟孙糟蹋了，还得看大A！

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