A股三季度MSCI ESG评级：茅台被下调至最低评级

　　贵州茅台(600519)、潍柴动力、烽火通信(600498,股吧)被下调至最低评级——CCC级；招商银行、洛阳钼业、云南白药(000538,股吧)获上调至A级，而药明康德(603259,股吧)获得了行业领先评级——AA级。

　　作者 | Tiny

　　作为全球资本市场中最权威的ESG评价体系之一，MSCI ESG评级（《一家公司的MSCI ESG评级结果是如何产生的？》）受到了国内外投资者的广泛使用。

　　而对于MSCI来说，其ESG评级是MSCI编制各类ESG指数的基础。

　　MSCI会根据ESG评级结果，筛选成份股并构建不同主题的ESG指数。

　　这些指数则会被大量ESG基金跟踪，进而为相应成份股带来海量资金的追捧。

　　自2018年A股纳入MSCI全球市场和新兴市场指数系列以来，这些成份股便开始接受MSCI的ESG评级。

　　2021年第三季度已经过去，A股MSCI ESG评级有哪些变化呢？

　　根据MSCI官网显示，在2021年第三季度，MSCI共调整和公布了238家A股公司的最新ESG评级，其中：

　　19家公司为本季度新增，即MSCI首次对其进行ESG评级；

　　187家公司获得2021年度ESG评级更新；

　　32家公司的2021年度ESG评级在本季度，再次获得更新。

　　01 新晋A股的ESG表现不佳

　　在第三季度，共有19家A股公司首次接受MSCI的ESG评级，但整体表现欠佳。

　　其中，多数公司（90%）的ESG评级为代表行业落后地位（Laggard）的CCC级或B级。

　　具体而言，四川路桥(600039,股吧)（600039）、赛轮轮胎(601058,股吧)（601058）、旗滨集团(601636,股吧)（601636）、杭可科技(688006,股吧)（688006）、云铝股份(000807,股吧)（000807）、华峰化学（002064）、雅克科技(002409,股吧)（002064）、卫星石化(002648,股吧)（002648）、鹏鼎控股(002938,股吧)（002938）为CCC级。

　　福莱特(601865,股吧)（601865）、国联股份(603613,股吧)（603613）、顺络电子(002138,股吧)（002138）、浙富控股(002266,股吧)（002266）、巨星科技(002444,股吧)（002444）、鸿路钢构(002541,股吧)（002541）、一心堂(002727,股吧)（002727）、德赛西威(002920,股吧)（002920）为B级。

　　而东方盛虹(000301,股吧)（000301）为BB级，明阳智能(601615,股吧)（601615）为BBB级。

　　图：第三季度新晋A股MSCI ESG评级结果

　　数据来源：MSCI，阿尔法工场ESG整理

　　整体来看，明阳智能在第三季度MSCI ESG评级新晋A股中，获得了最高的评级。

　　明阳智能（明阳智慧能源(600869,股吧)集团股份公司）成立于2006年，主要业务包括大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产、 销售，以及风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理。

　　在2021年全球新能源企业500强中，明阳智能位居第18位。

　　根据MSCI官网显示，明阳智能被归为电气设备（Electrical Equipment）行业，全球与其同属该行业的公司共有41家。

　　明阳智能的MSCI ESG评级在全球电气设备行业中属于中等水平。但凭借新能源业务优势，明阳智能在 “清洁技术机遇（Opportunities in Clean Tech）”议题方面，处于行业领先地位（Leader）。

　　在该议题下，MSCI主要评估公司的清洁技术创新能力、战略发展情况和清洁技术带来的收入。

　　2021年上半年，明阳智能风机销售和电站发电收入均实现了高增长——实现营收111.45亿，同比增长33.94%，归母净利润 10.41亿，同比增长96.26%。

　　02 A股ESG评级调整以维持不变为主

　　除明阳智能等19家首次接受ESG评级的公司外，MSCI还在第三季度更新了187只A股的年度ESG评级结果。

　　其中，22家（11.8%）公司的ESG评级被调低，33家（17.6%）公司的ESG评级被调高，而有132家（70.6%）公司的ESG评级维持不变。

　　在ESG评级获下调的22家公司中，有6家公司下调至代表行业落后水平的CCC级，包括盛和资源(600392,股吧)（600392）、烽火通信（600498）、贵州茅台(600519,股吧)（600519）、拓普集团(601689,股吧)（601689）、兆易创新(603986,股吧)（603986）、潍柴动力（000338）。

　　需要特别强调的，烽火通信较上一年度的BB级，经历了一次跨级连降。（跳过了B级，直接降到了最低一档的CCC级）

　　与此同时，贵州茅台则由B级降到了CCC级，成为全球20大市值公司中获得最低MSCI ESG评级的企业。

　　我们曾在过往文章中分析了贵州茅台的ESG表现（《贵州茅台：大市值与低ESG价值兼备的“巨婴”》），得出其在ESG实践及信息披露方面，与全球同业之间的差距。

　　这次贵州茅台获MSCI ESG下调至最低等级，反映了其在ESG投资趋势下，将面临更加严峻的ESG挑战。

　　图：贵州茅台MSCI ESG评级最新结果

　　图片来源：MSCI

　　在有公司被调低的同时，也有33只A股凭借在ESG方面的持续改进和优秀绩效，获得了更高的评级。

　　其中，招商银行（600036）、华泰证券(601688,股吧)（601688）、云南白药（000538）由BBB级迈入“A级”行列，有望冲刺行业领先评级（AA级或AAA级）。

　　而海螺水泥(600585,股吧)（600585）、中国铝业（601600）、阳光城(000671,股吧)（000671）、恒逸石化(000703,股吧)（000703）、欧菲光(002456,股吧)（002456）、巨人网络(002558,股吧)（002558）则从CCC级上调为B级，正式从行业落后行列中“出圈”。

　　图：A股第三季度MSCI ESG评级调整情况（图片可上下滑动）

　　数据来源：MSCI，阿尔法工场ESG整理

　　此外，还需要特别说明的是，ESG评级保持不变，并不一定意味着被评企业的ESG表现没有变化。

　　根据MSCI ESG评级的方法论，ESG评级代表了被评企业ESG表现在同业中的相对位置，是一个标准化处理的结果。

　　如果行业中的所有企业都按照同等程度，提高了ESG绩效，则每一家被评企业的相对ESG得分都不会改变，最终的ESG评级也不会发生变化。

　　也就是说，影响被评企业ESG评级的因素，不仅是自身的ESG绩效，也源自行业整体的ESG表现。

　　03 药明康德获得行业领先评级

　　在第三季度评级被调高的A股公司中，药明康德（603259.SH）经过连续两次的评级更新后，最终被MSCI评定为AA级。

　　图：药明康德MSCI ESG评级最新结果

　　图片来源：MSCI

　　至此，药明康德成为2016年以来第五家获得AA级的A股公司，正式进入全球ESG领先行列。

　　注：目前获得AA级的A股公司还包括苏宁易购(002024,股吧)（002024）、金风科技(002202,股吧)（002202）、老板电器(002508,股吧)（002508），以及阳光电源(300274,股吧)（300274）。其中，苏宁易购和金风科技的2021年度评级结果还未更新，阳光电源在第三季度的评级更新后仍为AA级，而老板电器则在过去的评级中被逐渐下调至BBB级。

　　药明康德于2000年12月成立，是国内最早开始从事医药研发生产外包，CRO 和CMO一体化的公司。

　　根据MSCI官网显示，药明康德属于“医疗保健设备和用品（Health Care Equipment & Supplies）”行业类别。在MSCI ESG评级体系中，全球共有94家公司同属于该行业。

　　与全球同业对比来看，药明康德的ESG表现超过了约73%的公司，仅落后于约5%的同业企业。

　　图：药明康德MSCI ESG评级同业比较

　　图片来源：MSCI

　　在核心议题方面，药明康德在“公司内部治理（Corporate Governance）”和“产品安全及质量（Product Safety & Quality）”两个议题方面都处于行业领先位置，且没有行业落后议题。

　　图：药明康德核心ESG议题同业比较

　　图片来源：MSCI

　　在第三季度，还有多家公司的2021年度ESG评级获得再次更新。

　　通常，每家被评企业在一年内会接受MSCI全面的ESG评级。也就是说，MSCI ESG评级的周期是年。

　　但在特殊情况下，个别公司的评级会在短期内得到二次调整，这些情况包括有重大争议事件发生，以及关键ESG议题的指标数据获得更新等。

　　在第三季度，共有32家公司的2021年度评级等到了调整。

　　其中，有3家公司的评级被调低，分别是浙江龙盛(600352,股吧)（600352）、威孚高科(000581,股吧)（000581）、北斗星通(002151,股吧)（002151）。

　　4家公司的评级被调高，分别是宝钢股份(600019,股吧)（600019）、金发科技(600143,股吧)（600143）、豫园股份(600655,股吧)（600655）、洛阳钼业（603993）被调高。

　　25家公司的评级维持不变，包括在第一季度获得AA级的阳光电源（300274）。

　　图：A股MSCI ESG评级年度二次更新情况

　　数据来源：MSCI，阿尔法工场ESG整理

　　可能会有人提出疑问，为什么被评企业的评级没有变化，MSCI还要更新一次结果。

　　其实，从MSCI官方渠道，我们只能看到最终的评级结果。这些等级都对应着一定数值范围的ESG得分。

　　即使被评企业的某个ESG指标出现了数据更新，但如果未能对最终ESG得分产生较大影响，被评企业的ESG得分仍可能落在相同的数值区间内，那么从最终结果来看，其ESG评级并不会改变。

　　因此，只有当被评企业在某一项关键ESG指标上的绩效变化足够大时，其ESG评级才会发生“肉眼可见”的改变。

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