和讯SGI公司|药易购盈利能力日渐衰弱，SGI指数评分持续下滑，未来如何突破？

　　2020年有电商因疫情业绩增长比较快，药品业务大幅增长，但药易购却开始走了下坡路。从市场表现来看，药易购上市初期经历了短期的股价“暴涨”后“萎靡不振”，近日，药易购和讯SGI指数评分解读出炉，最新得分54分，是什么原因导致药易购评分持续下滑，未来还是否具有成长性？

　　2021年上半年，药易购增收不增利，盈利能力出现持续衰弱迹象。上半年药易购实现营业收入为15.93亿元，同比增长19.39%。归属于上市公司股东的净利润为891.12万元，同比减少60.39%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为419.93万元。今年上半年加权净资产收益率1.22%，较去年同期减少3.40%。毛利率同比下降2.86%，净利率依然同比有所降低。

　　事实上，药易购从2020年以来，其盈利能力一直处于衰退状态，净利润也开始走下坡路。从上图中可以看到，今年药易购各季度的加权净资产收益率均低于同期，毛利率和净利率均呈现持续下滑态势。药易购净利润在2017年-2019年净利润分别为4459.79万元、5641.29万元、6233万元，一直保持稳定增长，到2020年变开始“变脸”持续下滑。2020年有电商因疫情业绩增长比较快，药品业务大幅增长，但药易购却一直不见起色。

　　从现金流部分看，药易购的表现也仍是令人担忧，上半年经营活动产生的现金流量净额-1.47亿元，比去年同期减少了223.88%，占营业收入比重-9.22%，而去年同期为8.88%。

　　药易购对于盈利能力的持续衰弱归结于两个原因：疫情和促销。药易购称，受疫情持续影响，院外医药流通营销市场发生变化，药店销售受到严格管控，同时民众对于感冒、抗生素等药品的需求下降，进而导致公司所经营的感冒、发烧类等重点品种的销售增长乏力。目前医药电商市场进入快速成长阶段，传统药品流通企业、医药电商平台及行业外电商企业之间跨界竞争趋于白热化。公司为持续扩大市场份额，在业务的开展过程中继续加大促销投入力度，2021年上半年公司销售折让同比增加859万元，增长率达64%，也成为毛利率下降的因素之一。

　　但同行业公司盈利能力却依然稳定，九州通(600998,股吧)上半年加权净资产收益率10.20%，较去年同期增长3.34个百分点，毛利率为8.35%，较上年同期下降1.21个百分点，环比上个季度7.8%明显回升，净利率3.7%较去年同期的3.17%也有所提升。百洋医药上半年加权净资产收益率11.98%，较去年同期增长3.55%，毛利率几乎与去年同期持平，净利率5.56%较去年同期稳步增长。

　　业务盈利能力减弱，或也是引发市场担忧的直接原因之一。今年1月27日，药易购以12.25元的发行价登录创业板，上市后经历了短期暴涨，3个交易日便创下150元的股价新高，单日振幅最高达268%，堪称A股市场最牛次新股。可随后便一路下跌，一蹶不振，截止发稿，药易购报每股46.86元。

　　经过多年发展，医药电商细分领域成了医药行业一匹较亮眼的黑马，相比发达国家目前还存在巨大潜力。但医药电商行业还普遍存在创新能力不足和产品同质化严重等问题，应加大研发投入提升智能服务和技术服务，生产经营和赢利点也还有较大的改善空间。

　　药易购目前也正在寻找新的利润增长点。据悉药易购在2021年上半年投资设立了控股子公司-四川金沛方药业有限公司，金沛方药业或将进一步优化公司毛利结构。目前金沛方药业已取得药品经营许可证，未来能否为药易购的利润添彩，让我们拭目以待。