东方证券:给予联创电子买入评级,目标价位22.31元

2021-10-26 13:40:09 证券之星 

2021-10-26东方证券股份有限公司蒯剑,马天翼,唐权喜对联创电子(002036,股吧)进行研究并发布了研究报告业绩符合预期,车载业务加速增长》,本报告对联创电子给出买入评级,认为其目标价位为22.31元,当前股价为18.11元,预期上涨幅度为23.19%。

联创电子(002036)

事件: 公司发布 21 年三季报

核心观点

前三季度业绩符合预期: 公司前三季度营收为 71 亿元, yoy+26%,归母净利润为 1.88 亿元, yoy-10%。其中, Q3 营收为 23 亿元, yoy-27%,归母净利润为 0.91 亿元, yoy-26%,业绩同比下降,主要是因为去年 Q3 手机业务利润基数较高,同时今年由于手机竞争激烈导致毛利率下滑。

车载业务和高清广角业务持续高增长: 前三季度,车载镜头及模组收入增长迅猛,同比增长 453%,其中 Q3,车载镜头及模组同比增长 620%,高清广角镜头及模组收入也呈现快速增长,同比增长 87%。 公司与智能驾驶方案平台商 Mobileye、 Nvidia、华为、 Aurora、大疆等开展战略合作,持续发力智能驾驶、智能座舱车载镜头的开发, 8M 车载感知镜头研发成功并获得客户认可,同时公司车载光学业务已经从镜头端延伸到车载模组,打开了更广阔的蓝海市场。在高清广角镜头及其影像模组领域,公司立足运动相机领域,不断拓展无人机、全景相机和警用监控等领域客户。

合肥新扩车载镜头和模组产能为车载业绩高速增长奠定长期基础: 近期,公司与合肥高新管委会共同出资成立合肥联创光学,拟建设 0.5 亿颗/年的车载镜头和车载模组研发和生产能力,拟于 2025 年底前达产。联创电子在手订单充足,随着合肥新产能的释放,公司将更加从容应对日益增长的订单需求,为车载业绩的持续高成长奠定基础。

财务预测与投资建议

我们预测公司 21-23 年每股收益分别为 0.29/0.47/0.66 元(原 21-23 年预测为 0.34/0.52/0.82 元,由于手机市场竞争激烈,消费电子复苏不及预期,下调了手机光学业务毛利率),根据可比公司 22 年 47 倍 PE 估值, 对应目标价为 22.31 元,维持买入评级。

风险提示

光学镜头出货不及预期,行业竞争加剧风险, 毛利率下滑风险

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为20.78;证券之星估值分析工具显示,联创电子(002036)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。

(责任编辑:张泓杨 )
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