国盛证券：维持隆基股份(601012.SH)“增持”评级 业绩符合预期 BIPV业务或成为新增长点

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，维持隆基股份(601012,股吧)(601012.SH)“增持”评级，预计2021-23年实现归母净利润110.32/155.52/178.14亿元，对应估值47.9/34/29.7倍。

国盛证券主要观点如下：

三季报业绩符合预期，光伏龙头稳健成长。

2021年1-9月，公司实现营业收入562.06亿元，同比增长66.13%，实现归母净利润75.56亿元，同比增长18.87%。单季度来看，公司2021Q3实现营业收入211.07亿元，同比增长54.17%，环比增长109.68%，实现归母净利润25.63亿元，同比增长14.39%，环比增长2.89%，在硅料价格持续上涨背景下，公司出货保持较快增长，同时维持稳定盈利能力。

积极募资扩产，加速产能布局。

根据公司针对可转债发审委的回复，截止2021年9月底，公司自有电池产能37.3GW，自有组件产能57.7GW，本次可转债发行拟募集70亿元新增18GW电池产能补齐缺口。同时，为加快电池技术转型步伐，本次募投项目将全面采用N型电池技术，公司借助融资优势加速推进一体化产能建设和技术转型，有望强化领先优势。

坚持创新引领理念，持续加大研发投入，深刻把握电池片技术变革历史节点。

公司坚持技术创新与行业引领，在上一轮大的技术变革中，推动光伏产业由多晶向单晶转型，当前硅片技术红利已经逐渐消退，而电池片将迎来技术变革的重要节点，公司持续加大投入，在N型TOPCon、HJT、P型TOPCon等领域不断刷新世界(600628,股吧)纪录，近期公司连续两次打破HJT电池效率世界纪录，推动HJT转换效率分别站上25.82%、26.3%，而26.30%也是目前为止，全球晶硅FBC结构电池的最高效率。公司持续推进新技术探索，加速量产化进程，推动行业技术变革。

积极推进BIPV业务，拓展合作伙伴实现共同开发，向光伏下游多应用场景延伸，打造公司新增长点。

公司依托组件端的制造能力和技术实力，积极向光伏下游多应用场景延伸，着力推动BIPV业务的发展。公司持有森特股份(603098,股吧)24.28%的股权，为其第二大股东，有望结合森特股份在建筑屋顶设计、维护上的优势，合作推动BIPV业务的开发;此外，公司已与亚玛顿(002623,股吧)签订合作协议，共同研发用于BIPV的1.6mm超薄玻璃，进一步减轻结构重量，持续优化BIPV产品结构，满足建安需求，拓展更多应用场景，有望打开BIPV业务的成长空间。

风险提示：行业需求不及预期，产业链价格不及预期。