国泰君安：维持鲁商发展(600223.SH)“增持”评级 目标价18.43元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，鲁商发展(600223,股吧)(600223.SH)化妆品业务定位清晰，引入战投后多维升级，看好未来成长，维持2021-23年EPS0.76/0.93/1.07元，参考可比公司分部估值，予目标价18.43元，对应2021PE24x，维持“增持”评级。

国泰君安主要观点如下：

化妆品子公司战投引进资方公布，涉及腾讯、壹网壹创、众源资本等，阵容强大。

公司公告全资子公司福瑞达生物(化妆品业务主体)战投引进进展，截至挂牌期满，投资意向方为由南通招华贰号新兴产业投资基金(招商局集团出资)、广西腾讯创业投资(隶属腾讯)、杭州众达源(壹网壹创出资，此前福瑞达生物与壹网壹创签订战略协议孵化伊帕尔汗品牌)、济南动能嘉福投资(由山东省财政厅、山东省社保基金理事会出资)、上海众源二号投资基金(隶属上海报业集团旗下众源资本，重点投资互联网、文娱媒体以及新消费领域，曾参投十二栋文化、永璞咖啡等)五家公司组成的联合购买体。

借力功能护肤风口，公司化妆品业务品牌依托线上快速爆发。

由福瑞达医药集团背书，化妆品业务品牌产品根基深厚、依托社媒及电商打造多爆款产品，2021年1-9月化妆品板块营收9.93亿，同比+175%。

战投资方互联网运营经验及资源丰富，有望多维赋能化妆品业务。

此次战投资方拥有多例消费品投资、孵化经验以及互联网、新媒体等营销渠道资源，有望为化妆品板块业务赋能，助力根基深厚的化妆品业务腾飞;同时治理结构随外部资金引入有望改善。

风险提示：地产业务失速、行业竞争加剧、新品表现不及预期。