机构强推买入 六股成摇钱树

易德龙(603380)：精品客户精品订单 盈利能力领先的差异化EMS厂商

类别：公司 机构：国信证券(002736,股吧)股份有限公司 研究员：胡剑/胡慧 日期：2021-11-29

聚焦工控等新兴领域，灵活满足多品种、高品质定制需求易德龙(603380,股吧)成立于2001 年，主要面向全球具有高品质要求、需求多样化特征的客户提供电子制造服务(EMS)，2020 年在全球EMS 厂商中营收排名第81 位，基于差异化的市场定位和领先的智能化的生产系统，公司人均创收、创利水平行业领先。2020 年实现营收12.89 亿元，其中：

工控类5.37 亿元(42.19%)，通讯类2.45 亿元(19.27%)，医疗电子类2.08 亿元(16.3%)。目前公司与史丹利(002588,股吧)百得、康普、科勒、浪潮、上海联影、POLARIS 等260 余家各细分行业的客户建立了深入合作关系。

消费升级国产化趋势下，公司差异化赛道具备长期成长性参照与公司业务模式相似的芬兰大厂Scanfil 的发展历程，2012-2020年Scanfil 的营业收入以16.04%的年均复合增速从1.81 亿欧元增长至5.95 亿欧元，2020 年跻身全球EMS 厂商第33 名。我们认为，伴随国内消费升级所推动的市场扩容，汽车、工控、医疗电子等此前对于国内3C 供应链而言较为高端的利基型市场开始加速国产化，这一趋势为公司差异化的战略定位创造了优渥的发展基础。

自研系统实现公司内外精准管理，智能制造支撑公司成长由于公司定位高品质、灵活交付，生产涉及5000 多种产品和60000多种原材料，公司自主开发了供应链管理体系，包括供应商开发与管理系统(SRM)、原材料成本控制系统(MCC)等。预计2021 年末公司的QMCS、SAP 系统将完成迭代，按照德国工业4.0 标准打造的新厂房也预计今年年末投产。我们认为全球领先的智能制造软、硬件落地，有助支撑公司长期业务成长，助力实现每年50-70 家新增客户目标。

目标价52.19-53.41 元，维持“买入”评级

我们预计公司21/22/23 年归母净利润同比增长52.3%/38.2%/33.8%至2.52/3.49/4.66 亿元。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票价值在52.19-53.41 元之间，相对于目前股价有32.35%-35.46%的溢价空间，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期；产能释放不及预期；客户开拓不及预期等。

海格通信(002465)：智能无人业务顺利落子 新增长点有望爆发

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：宋辉/柳珏廷/陆洲 日期：2021-11-29

1、事件概述

公司公告，11 月25 日公司分别与广州市增城区政府签署《海格无人信息产业基地项目框架协议》以及与保利国际签署《战略合作框架协议》。

2、点评：

1)在“十四五”装备发展“三化”方向下，智能化是国防和军队现代化建设的远景目标：随着动力技术、控制技术、通讯技术、人工智能技术等进步，无人化装备得到突飞猛进的发展，预计未来信息化战场上，无人坦克、无人飞机、无人舰艇等组成的“无人化作战集群” 将会成为信息化战争中的重要力量。

2)公司积极把握行业发展趋势和积累的先发优势，着力布局未来重点战略领域，加大在无人系统、仿真训练、低轨卫星等未来可期创新业务的投入，打造公司新的业务增长点。

3、公司全面布局AI 技术军事产业化， 智能无人化市场进入到实际落地阶段公司长期高比例的研发投入布局智能无人化领域，智能无人系统项目实现跨越式发展：在无人系统方面，已签订首批无人配套科研项目合同，同时获得某机构用户主办的智能无人机集群系统挑战赛第二名；在无人通信方面，联合/配合优势单位取得多个项目均以第1 名成绩竞标入围，进一步巩固了公司在有无人平台通信领域的领先优势；在智能化核心部件方面，某自动识别和跟踪技术入围某机构用户预研项目，是任务系统智能化应用的首次突破。

4、积极布局未来发展战略，持续聚焦军工领域发展公司增资华信泰，拓展进入高精尖时频领域，将在高精尖时频、导航和定位领域持续发力；同时正式启动子公司驰达飞机分拆上市，有利于拓宽投融资平台，进一步市场化推进企业发展，同时仍将纳入合并报表范围，持续获益。

投资建议

十四五期间，卫星导航和卫星互联网是国家重点支持行业，公司作为北斗龙头厂商之一，业绩增长动能有望持续， 维持盈利预测不变， 预计2021-2023 年营收分别为61.94/73.27/88.24 亿元， 每股收益分别为0.32/0.39/0.47 元，对应2021 年11 月26 日9.88 元/股收盘价，PE 分别为31.08/25.84/21.56 倍。维持“买入”评级。

风险提示

下游订单不及预期；回款不及预期；商誉减值风险；存货跌价准备风险；系统性风险。

凯莱英(002821)事件点评：再签新订单 兑现超预期！

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：孙建/郭双喜 日期：2021-11-29

报告导读

新签订单再超预期，新产能加速释放下业绩加速确定，维持“买入”评级。

投资要点

订单：再签超预期大单，业绩加速再确认

公司11 月28 日公告：“公司持续为某制药公司的一款小分子化学创新药物提供合CDMO 服务过程中，近日再次与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》，本次合同金额折合人民币约27.20 亿元。若本合同顺利履行，交货时间为2022 年度”。

叠加11 月16 日公司公告签署4.81 亿美金重大合同，意味着2022 年公司收入端有可能在此次超预期。产能支撑来自于公司预计2021H2 新释放产能1390m3，2022 年预计新增1500m3 产能。此外，公司2021 年中报披露：在新建设的厂房中，公司将进一步加大连续性反应的应用，实现相同反应体积、更高产值输出，因此我们预计在产能释放端仍有较大弹性。我们认为公司持续获得超预期大订单是对公司能力的进一步验证，也为后续获得更多优质订单打下基础，看好公司产业链地位持续提升趋势。

盈利预测及估值

考虑到此次新签订单对2022 年业绩增量较为显著，我们上调公司2022 年盈利预期。我们预计2021-2023 年公司EPS 为4.16、8.42、8.72 元/股(前次预测2021-2023 年公司EPS 为4.16、6.39、8.20 元/股)，2021 年11 月26 日收盘价对应2021 年PE 为115 倍(对应2022 年PE 为57 倍)，维持“买入”评级。

风险提示

全球创新药研发投入景气度下滑的风险、新业务拓展不及预期风险、竞争风险、汇兑风险、业绩不达预期风险、新产能投放不及预期风险。

恒生电子(600570)公司信息更新报告：拟收购SUMMIT业务 补充资金市场产品线

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健 日期：2021-11-29

拟收购Summit 业务，维持“买入”评级

公司拟以4.2 亿元收购Summit 在国内业务，补充资金市场产品线。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为15.83、19.57、23.14 亿元，EPS 为1.08、1.34、1.58 元/股，当前股价对应的2021-2023 年PE 为52.8、42.7、36.1 倍，维持“买入”评级。

事件：公司控股子公司云赢网络收购Finastra 公司Summit 业务公司控股子公司云赢网络与Finastra 公司签署协议，拟以4.2 亿元收购Finastra的Summit 国内业务。公司将获得中国内地及港澳地区独家经营权、永久使用权以及永久更新服务，并有权在源代码基础上进行本地化开发；Finastra 将获得产品许可费40%的收入分成(不含产品实施收入)。收购完成后，公司将形成约3.56亿元的商誉。此外，公司拟增资云赢网络6.3 亿元，持股比例由60%增至98.28%。

收购对象：Summit 是全球领先的资金管理系统Finastra 是一家总部位于英国的金融IT 公司，2020 财年收入为19 亿美元。Summit是全球领先的资金管理系统，用于持仓、交易处理和风险管理等业务，目前在国内拥有17 家大中型银行客户。2021 财年，Summit 在中国内地及港澳地区的收入为9425 万元，包括4843 万元的产品许可费收入以及4582 万元的实施收入。

收购意义：补充资金市场产品线，快速提升市场竞争优势(1)资金管理系统是银行的核心系统之一，由于涉及复杂的数学模型，具有较高的专业壁垒和技术壁垒，国内厂商和银行自研难度较大，目前严重依赖海外厂商。(2)公司自有的Opics 资金管理系统主要覆盖中小银行客户，收购后公司将承接Summit 原有的17 家大中型银行客户以及正在执行的合同，并与Opics 系统整合，形成协同效应。(3)短期来看，公司继承客户可以快速切入大中型银行领域，补充资金市场产品线，扩大市场份额；长期来看，公司将对Summit 系统进行消化吸收和本地化改造，有望补齐与海外厂商的技术差距，提升竞争优势。

风险提示：客户合同转移及续签风险；公司内部业务整合风险。

顶点软件(603383)公司首次覆盖报告：夯实基础 有望进入加速成长期

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健 日期：2021-11-29

金融IT 细分领域龙头，首次覆盖给予“买入”评级顶点软件(603383,股吧)是金融IT 行业CRM 和运营类领域龙头，金融行业高景气推动IT 投入增长，公司将充分受益。2021 年公司开启千人招聘，加大在资管、基金行业布局，未来增长可期。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别1.43、1.92、2.50亿元，对应EPS 分别为0.85、1.14、1.49 元/股，对应当前股价PE 分别为43.8、32.5、24.9 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

2021 年前三季度业绩加速增长，有望进入加速成长期2021 年前三季度，公司实现收入3.17 亿元，同比增长39.7%，实现归母净利润0.76 亿元，同比增长23.1%，实现加速增长。分业务来看，(1)营销类：公司CRM产品保持较高市占率，贡献主要现金流，同时毛利率较高的运维服务将持续贡献利润；(2)交易类：公司自研新交易体系在2020 年全面落地，在国产替代大势下先下一城，同时将推动产品化软件收入占比提升；(3)运营类：公司的业务集中运营解决方案行业领先，利用AI 技术赋能，积极推动集中运营向智慧运营转型。公司三类产品在细分领域具有领先优势，未来高增长可期。

下游行业高景气推动IT 投入增长，公司将充分受益公司下游客户主要为证券、期货、基金等金融公司，2020 年证券和基金公司整体资产规模增速在20%以上。金融行业高景气推动IT 投入增长，公司将充分受益。

2021 年公司开启千人招聘计划，推动两大方向转型：(1)从卖方到买方：过去公司客户主要集中在证券和期货领域，其中证券市场客户超80 家，公司在细分市场占有率保持在较高的水平，未来计划加大在资管、基金、私募领域布局。(2)从外围到核心：公司过去业务主要为CRM 系统，在资管、基金、私募等领域建立了一定客户基础。在现有客户基础上，公司计划将产品从CRM 系统到资金管理再到交易系统，逐渐外围向核心拓展。

风险提示：产品推广不及预期；行业竞争加剧。

甬金股份(603995)：公司拟对外投资新产线 公司未来五年持续成长

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马金龙 日期：2021-11-29

报告导读

11 月28 日晚，公司发布《关于公司拟对外投资的公告》。公告称，公司拟对外投资年加工22 万吨精密不锈钢板带项目。项目分为两期工程，分步建成两条精密BA 不锈钢生产线，合计产能18 万吨；二期建成一条精密超薄不锈钢生产线，产能4 万吨。

投资要点

不锈钢冷轧龙头产能进一步扩张

公司作为我国不锈钢冷轧龙头，近年来在稳健经营的情况下，不断增加产能，巩固龙头低位。目前公司在产+在建基地包括浙江甬金、江苏甬金、福建甬金、青拓上克、越南甬金和泰国甬金。另外还包括镨赛复合板及银羊不锈钢水管两大产业延伸基地。我们预计，已有项目公司2021-2023 年产能将分别达到210万吨、290 万吨、360 万吨。

根据最新《对外投资公告》，此次对外投资两期项目建设周期分别为24 个月和18 个月。因此判断，公司在2023 年之后将保持产能继续增长。

高端产品继续保持增长

根据公司产能未来规划，精密冷轧不锈钢2021-2023 年产能分别为18.5 万吨、33 万吨、40 万吨。精密冷轧较宽幅产品相比利润率更高。此次对外投资，公司二期项目将再增加4 万吨精密超薄不锈钢生产线，高端产品产量继续增长。

盈利预测及估值

公司作为冷轧不锈钢龙头，利润空间稳定。产能的不断增加将持续为助力公司业绩增长。预计2021-2023 年公司实现营业收入分别为258.63/350.92/455.22 元，实现归母净利润5.84/8.11/10.40 亿元，同比增速分别为40.93%、38.80%、28.32%，对应EPS 分别为2.51/3.48/4.46 元。按照11 月26 日收盘价计算，对应PE 分别为22.09/15.91/12.40 倍，公司成长确定性高，维持“买入”评级。

风险提示：新建项目建设投产不及预期，下游需求不及预期及公司经营治理等风险。