康斯特：苏州证禾基金、华融证券等24家机构于12月7日调研我司

2021年12月8日康斯特(300445,股吧)（300445）发布公告称：苏州证禾基金、华融证券、信达证券、东吴证券(601555,股吧)、太平洋证券、首明投资、华泰资管、大正投资、金塔投资、新华富时、招商局资本、湖北高投、长沙高创投、通晟资产、基质投资、中润投资、恒泰资本、钜桥资本、馨众资产、国维投资、博量资产、浙江广杰投资、江控创富基金、基石基金于2021年12月7日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司压力检测产品已经获得市场较高的认可度,未来的业绩增长以及成本是否会重点体现在温度及电学板块?

答：在压力检测产品方面，公司的品牌效应在是在全球体现的，所以产出也相对容易些，比如我们推出新版本的ConST811A，在全球率先实现技术突破，将已经处于领先地位的811气压版一举突破到70MPa的液压版，在10年我们就想液压板，可技术上难以实现，几位核心工程师攻坚了很多年才在去年实现。但这款产品在推广时几乎没什么成本，因为我们的811气压版已经在全球销售了10年，客户认可度已经非常高，811这个系列的产品累计销售额已经超1.8亿。温度检测产品这几年业绩拓展的一直不错，在总营收占比方面年均增速在5%左右，再补上几款产品，接触式的温度产品线平台基本就已搭建完毕，今年整体的销售目标是7000万元。然后我们就会加大精力往电学产品方面拓展，继续落实检测仪表线的战略目标。

问：请问公司MEMS传感器项目进展如何

答：传感器项目开发进度比我们预期的要顺利，我们是先对后部的封测工艺进行验证，同时委托外部对设计完成的芯片进行流片，经过两个周期的测试，芯片样品已经基本达到预期，我们已经启动下一批次的流片。在延庆工厂的洁净间建好后会开始整个IDM模式的导入。我们也在同步的搭建压力传感器后端的垂直产业，我们不会简单卖压力传感器，而是拓展体量更大的现场用的高精度的压力测量仪表，我们的团队已经着手在做这方面产品的可靠性与稳定性测试。不像民用消费品，工业产品需要一定的时间积累，我们的目标是在我们已经有一定的客户资源基础上，先做出好产品再实现放量。

问：请问SaaS云平台目前进展如何?收购明德软件跟公司的SaaS平台如何协作?未来以何种模式盈利?

答：SaaS的目标定位是基于云原生的仪表SaaS平台，也可以通俗的理解为一款仪表的ERP系统。公司在国内拥有上万家且行业分布广泛用户，其中营收占比较高的是行业是科研/检测，剩下是冶金/机械，以及电力、石化，四大行业占比85%左右，在技术上方向侧重于数据的采集与分析；明德软件是国内技术领先的计量检测信息化整体解决方案供应商，其主要产品中有一款定位在工业用户应用的——“智能器具宝”，通过这个产品和公司产品技术的结合，用户可以同步实现数据的采集分析、仪表与数据管理。明德软件主要产品是采用部署式，围绕法定检定机构及第三方检测公司的各类业务事项全角度打造信息化整体解决方案，通过一次性部署后逐年收取服务费及二次开发费用，这一模式对人力要求很高。后续双方的合作中，公司北京的架构师会与明德的架构师合作，由部署式向云平台调整，同时结合北京的高端人才的技术优势，以及南京软件基地的人才优势，一北一南加速公司SaaS平台的发展。

问：公司的销售费用超过20%,是否是因为激励政策?

答：是的，公司的营销团队更准确的是定位是技术营销。另外现在我们推广费用比较高，要在全球范围内进行会议营销，参加行业专业会议、大型展会等。

问：中美关系的变化对公司有哪些影响

答：对公司的影响主要集中在两个方面：1)第一是关税。在加增关税前公司产品的关税多在4%以下，加征25%的关税后，2020年公司被征收的关税是171万美元，约影响3-4个点毛利率。随着经贸关系的缓和，在极限条件下假设200万美元的关税减免，那整体上将会增厚我们的利润约1300万元。2)第二个主要影响是叠加疫情的物流及原材料成本的上升。2021年前三季度公司营业成本同比增加2471万元，其中原材料影响占比14%；物流方面，我们9月初发的海运，12月初才在美国进港，因此，期间一些订单我们只能选择价格更高的空运。

问：公司的MEMS传感器是通过什么渠道采购?

答：MEMS传感器项目，公司是与德国团队联合设计，并在德国委托流片，后续封装测试数据结果达到预期后，公司会适时整体的流片也导入产线，实现IDM模式的目标。

问：公司的业绩何时能恢复到2019年的水平?

答：公司的业务拓展在去年疫情期间受到了一定的阻力，同时公司仍在快速扩充研发团队规模，研发投入一直增长，叠加疫情影响和高研发成本，确实对业绩产生了一定的影响。在今年初预算的时候，公司已经加大相关的工作预算力度，但由于投入惯性，今年的整体研发费用占比还会有一定增长。2022年会是公司业绩的拐点，相关费用占比会有所降低。

问：公司新建项目明年转固对公司的整体影响会有多少?

答：根据测算，相关成本影响约在1000万左右。

问：公司既没有长期负债也没有流动负债,定增之后ROE下降很快,关于ROE的提升公司有没有什么想法?

答：关于净资产收益率，确实跟我们管理层个人经营风格偏保守有关，我们希望把事情都做扎实了，然后再跟大家兑现，后面我们也会积极调整经营绩效目标，在保证公司经营发展的同时，让我们的股东获得更丰厚的回报。并且与明德软件合作后，我们对双方的发展都有一个更好的预期。

问：公司净利润在行业是什么水平?

答：目前公司的业务规模还不够大，所以净利润体量相对偏小，但净利润率是排在前面的。

问：公司现场的测量仪表现在是什么进度,请问什么时候会有业绩贡献?

答：现场测量仪表目前正在由我们的专家同步进行可靠性测试，这位专家原来是恩德斯豪斯的中国区合伙伙伴的总工。高精度传感器的垂直产业模式，重点在突破传感器技术，因为我们目前的检测产品主要用的0.02级的标准，在满足自己高端检测产品的需求后，筛选的传感器即使拿到工业现场也是高端的，在经过可靠性及稳定性测试后直接用在现场0.2级的测量仪表上。

问：公司温度产品增速较快,目前电学产品储备如何?

答：公司上市后压力新产品在便携、高压力的需求上也遇到一定技术瓶颈，前面提到的811A液压版就是一个典型例子，这方面不是短期能解决的，所以公司研发将主要精力多放在温度系列产品，目前温度接触式产品布局基本搭建完毕。后面我们会正式开始开拓电学产品，主要方向会集中在直流的标准源和表的技术突破。

问：公司海外渠道是否有感受到随着公司不断推出新产品实现产品力跃升,国际市场的拓展也越加顺畅,代理商增加多少?

答：公司对于自身的发展有着清晰的定位，我们在欧美市场的品牌影响力一直在提升，同时保持国际市场20~30%的增长，经过十几年的品牌的建设，尤其是在近几年，我们能很明显的感受到海外市场经销商和用户都很容易接受公司的新技术产品。我们原本计划在欧洲再设一个子公司或者寻求并购一家具备成熟运营的公司，但因为疫情影响，相关行动滞后了，在疫情过后，能实现顺畅交流时我们会再次启动。这两年国际经销伙伴的增幅还相对有限，因为海外市场90%以上都是经销，尤其是最近几年新产品一直在快速增加，应用的先进技术也越来越多，经销伙伴也需要一定的培训才能掌握，但疫情确实对双方的交流有影响。

问：国际竞争对手新产品更新进度慢的原因有哪些?

答：公司在检测仪表领域最强的两个竞争对手是FLUKE和DRUCK。GE前几年把Druck的相关业务直接出售给了贝克休斯，贝克休斯整体业务方向造成了对检测业务的重视度不够；Fluke从属于Danaher拆分Fortive集团，基于DBS模式的基因，其经营策略重心更倾向于并购而非经营，因此对产品品质和用户新产品的响应速度在下降。

问：请介绍一下现场测量仪表的市场规模,相比艾默生,公司在成本技术是否有优势,何时能释放比较大的产能?

答：据艾默生的之前的一份调研数据，压力变送器国内市场32亿，每年10%的增长，目前在40亿左右，其他现场压力测量仪表也有几个亿规模，整体看，全球应该在200亿左右，体量大于我们现在的检测市场空间。目前国内压力传感器企业多还是选择直接采购国内传感器芯体，在二次封装后进行销售。艾默生的变送器选择的是电容原理，横河的是双谐振原理，公司第一阶段选择是压阻厚硅技术路线，公司会分步实现IDM模式，该项目实现量产后，成本会相应下降。目前头部企业的高端压力变送器定价在2000~8000元不等，公司的产品定价会瞄准国内定价的80%~90%。

问：SaaS平台主要会向哪些行业渗透?

答：截至2020年底全国取得资质认定的检验检测机构近5万家，包含电梯检测、压力容器检测、食品检测、玩具检测等诸多领域，明德的用户目前主要也是集中在法定检定部门和第三方检测机构，“规范、安全、高效、智能”是国内用户信息化的主要侧重点，除了上述的检定机构外，公司现有的客户资源也有软件的需求，我们也会在完善适用于工业用户的云平台后，边打磨边销售，向工业领域拓展。公司参会人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。

康斯特主营业务：数字检测仪器设备研发、生产与销售,辅助检测服务

康斯特2021三季报显示，公司主营收入2.38亿元，同比上升26.71%；归母净利润5409.69万元，同比上升24.1%；扣非净利润5165.38万元，同比上升27.64%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入9108.55万元，同比上升12.32%；单季度归母净利润2280.71万元，同比上升3.27%；单季度扣非净利润2237.46万元，同比上升4.63%；负债率5.99%，投资收益104.6万元，财务费用-321.53万元，毛利率66.9%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，康斯特（300445）好公司评级为2星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)