和讯SGI公司| 奥普特 SGI指数最新评分86分，股价大涨278%，绑定宁德时代比亚迪，蹭上新能源热潮的风口

 　　奥普特和讯SGI指数评分出炉公司获得86分，从图中可以清楚的看出，公司在近七个季度得分较平均。大多数的季度得分维持在80以上。反应出公司发展一帆风顺蒸蒸日上。

　　去年一季度新冠疫情的突然袭击致使整个经济活动放慢，奥普特也深受疫情影响。但是随着疫情的控制全国范围内的复产复工，奥普特生产活动恢复正常，得分也恢复到疫情前期的水平。

　　奥普特业绩表现对苹果有依赖，这种收入结构，也导致奥普特的业绩变化具有一定的季节性业绩表现。3C行业历来在三季度发布新品，奥普特第三季度收入金额及占比也明显较高，2019和2020年分别占比38.31%和34.66%。而因为春节假期等影响，其一季度收入都表现一般。因此，一定程度上，iPhone13系列新品表现如何，对奥普特全年业绩有较大影响。

　　绑定宁德时代比亚迪，蹭上新能源热潮的风口

　　成立于2006年的奥普特，是我国较早进入机器视觉领域的企业之一。其主营机器视觉核心软硬件的研发、生产和销售，产品定位中高端。并且向下游客户提供专业的机器视觉解决方案来增加产品附加值，进而获得产品和解决方案的双重利润空间。

　　招股书显示，3C电子是奥普特产品第一大应用领域，收入占比常年在70%以上，2018年曾高达78.83%，新能源行业占比不足2成。

　　毋庸置疑，在我国制造业转型过程中，机器视觉行业需求还将继续提升，奥普特作为国内机器视觉龙头，面临不错的机会。

　　除了面临康耐视、基恩士等国际巨头的竞争，海康威视(002415,股吧)、大恒科技(600288,股吧)、矩子科技等在机器视觉领域也有不同程度的布局。群雄环伺，行业竞争可能刚刚开始，奥普特的挑战并不小。

　　2020年奥普特IPO所募集资金主要用于产能扩张及研发中心建设，项目全部达产后，将有助于提升其竞争力。提前绑定宁德时代和比亚迪，也帮助奥普特赶上了这一轮新能源热潮。但短期来看，3C电子仍处于绝对地位，苹果新品的表现依然很重要。

　　而且其业绩表现对苹果有依赖。2017-2019年，来自苹果及其指定第三方的收入，占主营业务收入的比例分别为17.31%、27.24%和39.39%。一旦苹果经营出现不利变动，或者与苹果的合作出现问题，都将对奥普特的经营状况产生重大不利影响。

　　毛利率净利率双高，盈利能力强

　　从重要财务数据加权净资产收益率中可以看出奥普特从2017年到2020年发展顺风顺水。2019年和2020年在全球贸易争端不断、世界经济增长放缓、疫情影响持续在全球蔓延、国内经济下行压力加大的背景下，奥普特能有蒸蒸日上发展势头实属难得。

　　奥普特在进一步开拓市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础稳固，尤其在盈利方面潜力足。

　　得益于独特的业务模式和产品定位，奥普特的毛利率常年保持在70%以上，2020年毛利率甚至高达73.94%。从图中可以清晰看出，公司净利率近四年来一直处于上涨的状态，在去年达到38.1%。

　　公司2021年前三季度实现营收6.44亿元，同比增长38.98%；归母净利润2.18亿元，同比增长20.14%。收入增长主要系锂电业务大幅增长所致，业绩低于预期主要系业务结构变化整体毛利率降低及费用大幅增加所致。奥普特前三季度毛利率净利率为66.42%和33.87%。

　　而且奥普特在成立后，以光源和光源控制器为突破口，逐步拓展其他部件。2019年推出首款相机产品后，最终补全核心软硬件的最后一块。

　　从2010年通过富士康打入苹果供应链后，2016年奥普特正式成为苹果直接供应商，2017年又进入宁德时代和比亚迪等新能源企业供应链体系，业务范围也从3C电子扩大到新能源。目前，奥普特的产品和解决方案已经应用到20多个国家和地区，服务超过15000家客户。

　　营收和净利“双丰收”，股价上涨278%

　　招股书显示，奥普特2017年到2019年营收分别为3亿元、4.22亿元、5.25亿元；奥普特2020年上半年营收为2.4亿元。

　　奥普特2017年到2019年净利润分别为7580.5万元、1.37亿元、2.06亿元；奥普特2020年上半年净利润为7978.6万元。

　　奥普特在2019年分红达到1.2亿元，2020年上半年分红5000万。

　　营收和净利“双丰收”造就了奥普特上市后股价的优秀表现。

　　2020年12月31日上交所上市。奥普特公开发行2062万股，发行价为78.49元/股，募资总额为16.18亿元。奥普特开盘价为200.11元，较发行价上涨154.95%；收盘价为216.8元，较发行价上涨176.21%。以收盘价计算，奥普特市值为178.81亿元。

　　奥普特上市以来徘徊上涨，在今年7月1日股价曾一度站上482元的高位，较发行价上涨514%。但是随后出现股价下滑，截止12月8日，公司股价报295.08元，较发行价上涨278%。市值243.37亿，从股价表现情况妥妥的造福机器。

　　2020年奥普特IPO所募集资金主要用于产能扩张及研发中心建设，项目全部达产后，将有助于提升其竞争力。提前绑定宁德时代和比亚迪，也帮助奥普特赶上了这一轮新能源热潮。但短期来看，3C电子仍处于绝对地位，苹果新品的表现依然很重要。

　　值得注意的是，奥普特各项费用支出增速远超营收增速。

　　销售费用同比增长32.61%：主要系本期销售人员增加导致薪酬及差旅费增加、外借产品增加所致。

　　管理费用同比增长：主要系本期业务规模扩大人员增加、本期上市活动增加费用。

　　销售费用管理费用增长速度跑赢营收增速，居高不下的费用支出严重挤压了奥普特的利润空间。短期来看通过各项费用的支出刺激扩大市场占有率增加营收，有利于奥普特提升竞争力。但这并不是长远之计。长期如此会造成增收不增利的情况。营业成本和各项费用需要控制在合理的范围内，才能保证利润空间。

　　库存激增，公司应收帐款居高不下

　　经营活动产生的现金流量较去年同期减少39.29%，奥普特表示，主要系本期业务增长，支付的各项税费增加；应收账款期末余额较期初大幅增长，销售商品、提供劳务收到的现金与上期基本持平；业务量增加，采购成本增加，存货与应付账款变动不大，导致购买商品、接受劳务支付的现金增加；员工增加导致支付给职工以及为职工支付的现金增加。

　　2016到2019各期末，奥普特应收账款账面价值分别为8917.47万元、1.3亿元、1.8亿元和2.32亿元，占当期总资产的比例分别为33.19%、29.87%、27.82%和33.68%，应收账款占总资产的比例较高。

　　截至2020年6月末，账龄在1年以内的应收账款2.24亿元，占应收账款账面净值的96.56%。2020 年末公司应收账款账面价值为 33,780.87 万元，占当期总资产的比例为 13.91%，应收账款占总资产的比例较高。

　　如果宏观经济形势、行业发展前景发生重大不利变化或个别客户经营状况发生困难，则公司存在因应收账款难以收回而发生坏账的风险。如若客户信用风险集中发生，则公司将面临营业利润大幅下滑的风险。

　　2018年-2020 年，奥普特存货账面价值分别为 6555.24 万元、5380.90 万元和 7176.75 万元，占当期总资产的比例分别为 15.09%、8.33%和 2.96%。

　　库存商品量大的原因可能是奥普特产品在新兴市场的拓展并非一帆风顺，在日益激烈的市场竞争中，产品或许处于劣势地位。

　　若未来市场环境发生变化或竞争加剧导致出现产品滞销、存货积压等情况，将造成奥普特存货跌价损失增加，对公司的盈利能力产生不利影响。