中核集团扮双角、科创属性频遭疑 景业智能过会可能性几何？

　　在上市材料获受理半年后，杭州景业智能科技股份有限公司（以下简称景业智能）终于迎来了关键一步，将在12月17日首发上会。景业智能拟募资6.01亿元，中信证券(600030)为其保荐机构。

　　在几轮问询中，景业智能与第一大客户中核集团的关系、科创属性、对大客户的依赖等问题，都成为监管部门的问询重点。

　　大客户低价入股 中核集团扮演双重角色

　　景业智能与中核集团可谓渊源颇深，截至IPO时，中核集团在景业智能IPO过程中已扮演着双重重要角色。

　　景业智能成立于2015年，在成立第二年，便获得中核集团合格供应商认证，2017年开始建立直接合作关系。2018年，中核集团一跃成为中核集团第一大客户，为景业智能贡献3607.3万元销售收入，占景业智能营业收入比例45.18%。2019年至2020年，景业智能对中核集团的销售收入持续上升，从5509.27万元上升至9585.13万元。连续三年，景业智能来自中核集团的销售收入占比均接近其营收的50%。

　　报告期内，景业智能共进行过2次增资、4次股权转让。在第一次增资、4次股权转让中，中核集团并未参与，而是选择在景业智能IPO前增资入股。

　　而令人疑惑的是，中核集团此次增资，价格远低于此前增资及多次股权转让价格。2020年12月8日，中核集团下属投资平台中核浦原以8406.89万元投资景业智能，持股比例12.5%，折算价格为每1元注册资本对应的认缴金额为11.15元。

　　而2019年5月，赛智网对景业智能出资3000万元对应62.07万元的新增注册资本，增资价格相当于1元新增注册资本对应的认缴金额为48.33元；2020年1月份和8月份，景业智能进行了2次股权转让，杭实资产以5000万元受让景业智能109.66万元的股权，秘银晓风以1571万元受让了34.45万元的股权，这两次股权转让的转让价均为1元出资额对应45.60元。

　　大树底下好乘凉？ 前五客户包揽99%以上营收

　　除了中核集团贡献近半营收，前5大客户几乎贡献了景业智能全部收入。景业智能也在招股书中提示了客户集中度较高的风险，一旦客户情况发生重大不利变化或公司与前5大客户合作出现问题，都将对公司经营产生不利影响。

　　招股书显示，2018年-2020年，前5大客户的销售收入占景业智能营业收入的比例分别为99.63%、99.84%、99.16%。其中，2019年及2021年上半年，景业智能对中核集团下属单位、航天科技集团单位一的销售收入均超过收入总额的50%。

　　对于客户高度集中的合理性，景业智能在招股书中解释称，公司主要产品应用于核工业领域，而该领域下游客户呈现集中度较高的特点，该情况与电力、电网、电信、石油、军工等行业类似。

　　而对于经营的独立性问题，景业智能表示，虽然中核浦原2020年12月入股，与公司构成关联方，但公司与中核集团下属单位的业务获取方式均通过招投标方式进行，且在中核浦原入股前后没有发生明显变化，公司始终独立获取业务，公司具备独立面向市场获取业务的能力。

　　不过，需要指出的是，2020年景业智能还与中核集团下属单位发生招投标服务费支出46.68万元。

　　此外，值得一提的是，景业智能与航天科技集团单位一均为中核集团的供应商，两者存在一定的竞争关系。

　　科创属性遭疑 科学成果转化率低

　　在历经2轮问询后，上交所在第三轮问询中，仍对景业智能的科创属性提出质疑。上交所要求景业智能说明核工业机器人(300024)及智能装备核心技术与普通工业机器人及智能装备相比，技术门槛情况、发行人具体突破的技术难点。

　　招股书中，景业智能表示，公司拥有有自主研发的“从核心软硬件到系统集成”的完整技术链条，能够根据客户需求提供核工业机器人、智能装备及系统集成解决方案等系列产品及技术服务。

　　不过，景业智能存在部分核心零部件依赖外采的情况。招股书显示，景业智能对于部分核心零部件利用自由设备进行生产加工，部分机械加工零部件通过外部定制完成。

　　对此，上交所要求景业智能结合系统集成的通常定义，分析在核心零部件主要依赖外采的情况下，公司产品不属于系统集成的具体原因及发行人产品的核心部件情况。

　　此外，在科学成果转化方面景业智能可能存在效率不足问题。招股书显示，2018年-2020年，公司启动的研发项目23个，但完成的仅有11个，完成进度不足50%；123项专利中，形成主营业务收入的也只有29项。

　　自2019年开市至今，科创属性一直是科创板的审核重点。随着近两年对科创属性相关规则的进一步完善，未来整个审核趋势将越来越严格，在此趋势下，景业智能能否顺利过会，仍是个问号。