闻泰科技：当龙头热衷跨行业“追风”

《芯财料》黄韵欣

资本从不缺故事，在每个跌宕起伏的案例背后，是公司管理层的前瞻决断。

1993年成立的闻泰科技(600745)（600745.SH），是全球通讯ODM（原始设计制造商）行业的龙头。而这位在通讯领域并不缺乏资源的老大哥，早几年就已经把触角延伸到了半导体领域，现如今更是有将重心转移到半导体领域的表现。

如果说此前的闻泰科技，是在智能手机终端产品上一步一个脚印；那现在的闻泰科技，似乎是想要做一只乘着半导体风口飞翔的“雄鹰”。

舍不得孩子套不住狼

闻泰科技最重要的一步棋，就是重金收购“安世半导体”。

公开资料显示，2018年，闻泰科技联合云南城投(600239)集团、上海矽胤斥资114.35亿元并购安世半导体；2019年，闻泰科技向全体交易对方以发行股份及支付现金相结合的方式购买安世半导体资产，交易对价199.25亿元；2020年，闻泰科技再次收购安世半导体剩余相关资产，交易总对价63.34亿元。

2018年至2020年间，闻泰科技斥巨资完成了对安世集团100％的控股。

这一收购更像是“蛇吞象”的操作。2017年财务数据显示，当时闻泰科技的资产规模大约是安世集团的一半。虽然营收规模上要大于安世集团，但与安世相比营收利润仍旧较低。

值得注意的是，2018年和2019年闻泰科技的流动资产皆小于其流动负债，意味着闻泰在此两年间承受较大资金端压力。故闻泰科技在重金购买安世的几年间，同样也通过定向增发和战略融资来解决资金周转问题。顶着压力也要将安世半导体收入囊中，足以见公司管理层深耕半导体领域的决心。

俗话说，舍不得孩子套不住狼。而安世半导体的加持所产生的影响与实际利益，似乎也并没有让闻泰科技失望。

其一，收购安世控股较大程度地提升了闻泰科技的商誉。2020年末，闻泰科技的商誉是226.97亿元，而来自安世控股的213.97亿元就占了90％以上。

其二，收购安世半导体也给闻泰科技带来了较正面的市场反馈。从二级市场表现来看，2018年年初股价在30元上下的闻泰科技，截至2022年1月4日的收盘价是130元/股。

其三，安世半导体在近两年为闻泰科技带来的实质性收入也并不少。根据wind数据，2018年闻泰科技没有来自于半导体业务的收入，2019年闻泰开始确认半导体业务收入，并在2020年迎来爆发性增长。年报数据显示，2020年半导体业务收入比上年增长达521.96％。

在2021半年报中，闻泰科技在阐述其核心竞争力之时，将“半导体业务行业竞争力强”放在了第一位。

公司表示，收入麾下的安世半导体是全球知名半导体IDM公司，在与国际半导体巨头的竞争中，安世在各个细分领域均处于全球领先。

资本不会放弃风口，背靠安世半导体强大资源库的闻泰科技，想要扩大自己在半导体领域的影响力。

资源融合，“扩产”主旋律

在2018年的媒体说明会上，董事长张学政表示手机是半导体数量最大的载体之一，半导体是手机最重要核心部件。事实上，安世半导体除了对闻泰原本主营业务有加持作用外，还对公司开拓新局面起着至关重要的作用。

图片来源：闻泰科技官网

首要是进行资源融合。闻泰科技的下游端是众多知名手机厂商，近日闻泰科技就获评三星卓越质量供应商。而作为全球龙头汽车半导体公司之一的安世集团，其拥有广泛的汽车领域资源。

闻泰科技面临的问题，是利用好安世的汽车行业客户，和将安世半导体的产品导入到原本通讯领域的客户当中。在去年十二月份的投资者关系活动中，闻泰管理层表示，安世在客户方面有天然优势，且闻泰还有大量消费性的客户等待导入安世资源。

在此前被问到“安世半导体和ODM板块的协同度”时，公司管理层也同样提及了业务层面的协同，就是ODM进入汽车领域和安世扩展模拟IC业务进入手机等消费领域。

值得注意的是，闻泰认为未来汽车业务对于公司肯定是一个很大的增长点。现如今新能源汽车的热度高居不下，拥有客户端车企资源的闻泰颇有捧好这块香饽饽的趋势。除屏幕、多媒体部分、摄像头和SIP 封装的4G与5G通讯模块等产品在汽车上拓展业务外，还有已经通过测试的车规级650V氮化镓（GaN）技术等，之后还要增加车规级IGBT等产品线。且安世拥有车规级产品，这也使得闻泰推出车规级新产品有先天优势。公司也直接表明：“受益于新能源汽车发展产品需求强劲，公司在产品、产能上对未来几年做了战略布局。”

值得一提的是，目前来看，闻泰的业绩并不是稳定增长趋势，原因之一或是闻泰将大量资金投放到新的领域并进行产品研发，而投入回报有周期性和滞后性。2021年上半年，公司半导体业务研发投入3.93亿元，进一步加强了在中高压Mosfet、化合物半导体产品SiC和GaN产品、以及模拟类产品的研发投入。

此外，在客户的旺盛需求之下，闻泰 “产能”不足的问题就凸显出来。产能爬坡需要时间，公司则表示，“2022年的主题就是扩产”。

整体上看，闻泰科技的产品线覆盖较广阔，产品多而繁杂。要把握闻泰的基本面，或许还是需要从整体上看其未来产能及毛利的增长情况。

从产能方面来看，目前闻泰正抓紧提高各个业务线的产能，半导体方面包括前端晶圆和后道封装都在增加产能。

从毛利率方面来看，2019年闻泰科技整体毛利率10.32％，2020年闻泰科技整体毛利率15.21％，整体毛利率有待提升。2020年闻泰科技半导体业务毛利率为27.16％，同期半导体同类可比公司捷捷微电(300623)毛利率46.70％，扬杰科技(300373)毛利率34.27％，华微电子(600360)毛利率19.05％。此前闻泰也表示放弃了一些相对低毛利的产品，目前更重视高毛利产品。

闻泰科技2022年产能增加的情况如何，扩产之后的闻泰是否能拿到更多下游订单，持续输出产品、保持营收增长？通讯板块和半导体板块的产品毛利率在2022年能否提高？《芯财料》将持续关注。