阿宽食品冲击IPO：业绩起飞，但是给三只松鼠做的酸辣粉翻车了

红油面皮，螺蛳粉，酸辣粉，自热火锅……疫情与单身经济双重催化之下，方便食品赛道的优质选手济济一堂。老牌的康师傅、统一、五谷道场，新锐品牌的拉面说、嗨吃家、李子柒，抓住年轻人胃袋的同时也抓住了年轻人的钱包。而这条百亿赛道，除了令传统品牌康师傅（00322.HK）、统一中国（00220.HK）、三全食品(002216)（002216.SZ）、克明食品（002661.SZ）等焕发第二春，如今预计还将跑出另一家上市公司。

日前，四川白家阿宽食品产业股份有限公司（以下简称“阿宽食品”）向深市主板递交招股书，拟募资6.65亿元。2018年至2020年，阿宽食品营业收入年复合增长率达到62.10%，扣除非经常损益后归属于母公司的净利润更是足足翻了18倍。而阿宽食品的股东名单中，高瓴与茅台(600519)建信赫然在列。这家公司业绩飞升的秘诀何在？而与此同时，大客户三只松鼠（300783.SZ）、杭州微念“翻车”，为公司漂亮的业绩蒙上了一层阴影。

抓住那群年轻人

根据招股书，阿宽食品2018年至2020年营业收入分别为4.22亿元、6.31亿元与11.10亿元，年均复合增长率达62.10%；扣除非经常损益后归属于母公司的净利润分别为454.53万元、3226.50万元与8336.42万元，增长可谓惊人。发生了什么？

招股书显示，阿宽食品的产品矩阵包括方便面、方便粉丝、方便米线与自热食品，其中方便面系列产品占主营业务收入比重在40%~50%。2018年至2020年，公司方便面业务营收分别为1.66亿元、2.76亿元与5.72亿元，占主营业务收入比重分别为40.60%、45.12%与53.03%。阿宽食品的方便面主要包括红油面皮、成都甜水面、上海葱油拌面，其中红油面皮可谓是新晋“网红”产品。

阿宽食品主营业务收入构成

图源：招股书

而在招股书“影响行业发展的有利因素”一节，公司提到了消费升级与新兴消费群体及其消费习惯的变化。“经济水平的变化会促使人口结构、消费习惯发生变化。我国现阶段已呈现出独居群体占比提升、下厨比例下降、年轻群体对食品便捷及品质要求提升等特征，市场需求愈发个性化、差异化，市场也越来越细分、多元。”

第一财经商业数据中心发布的《2021方便速食行业洞察报告》（以下简称《洞察报告》）显示，方便速食品类线上规模近一年增长率超过七成，人均年消费频次的高速增长与平稳的单笔客单价造就了高速增长的年客单价，加上消费者人数的极速增长，助推了销售额整体的飞升。

《洞察报告》还为我们勾勒出了一幅典型的消费者画像——2020年女性消费者市场销售额占比达七成，且人均品类年客单价超100元；85后、90后与00后是消费主力，贡献超过六成销售额；一二线城市销售额占比过半，一线城市品类年客单价高达150元，远超其他线城市消费者；除了近年来兴起的单身经济“一人食”，新的消费场景还包括家人共食、宿舍共享、夜宵场景与户外场景。

方便食品消费者分析

图源：第一财经商业数据中心

而在艾媒咨询发布的《2020年~2021年中国快销食品行业发展现状及消费者行为洞察报告》中，提到了2020年中国方便食品用户消费原因排在首位的就是“节省时间”。艾媒咨询分析师认为，随着生活节奏的加快，为了节省时间，提高时间利用效率，人们会在特殊情况下(如加班)选择方便食品来解决饱腹问题，在更快节奏的城市，消费场景甚至延伸至正餐场合，而消费场景的延伸会刺激方便食品行业的发展。

方便食品用户消费原因及消费场景

图源：艾媒咨询

在抓住年轻人的心这件事上，阿宽食品可谓是不遗余力。2021年10月，阿宽食品推出王者荣耀联名款红油面皮，并聘请王者荣耀联赛（KPL）职业选手一诺@AG一诺ovo作为“热辣劲享官”，而后者目前为成都“AG超玩会”队长，在进入AG超玩会的当年就与队友共同拿下2019年KPL秋季赛总冠军，还获得了2020年KPL春季赛最佳发育路、最佳选手等荣誉，微博粉丝155.5万，由于年龄与相貌而被女粉丝称为“一诺弟弟”、“诺崽”。

阿宽红油面皮王者荣耀联名款海报

图源：微博@白家阿宽官方微博

疫情也是2020年方便食品业绩增长的一大因素。2020年4月阿宽食品董事长陈朝晖接受《川报观察》记者采访时表示：“生产忙不过来，完全是被订单‘砸晕’的感觉。疫情刚一发生，企业就宣布进入‘战时’状态，开足马力生产，发货量仍不足订单量的1/3。”整个方便食品行业同理，2020年，康师傅控股（00322.HK）方便面业务营收295亿元，同比增长16.6%，增速几乎是上年同期增长率5.86%的三倍。但疫情因素影响究竟有多大，2021年尘埃落定后，方能见分晓。

三只松鼠OEM产品广告“翻车”，李子柒OEM产品面临品牌纠纷

阿宽食品赶在2021年的尾巴上IPO，然而合作伙伴们在2021年却显得有些“流年不利”。招股书显示，阿宽食品2020年的主营业务收入中，经销模式占比52.35%，直销模式占比47.65%，而在直销模式的前五大客户中，三只松鼠（300783.SZ）、杭州微念均榜上有名。

近日，三只松鼠(300783)营销广告频频“翻车”。先是因2019年的一则海报中模特的“眯眯眼”妆容被质疑“丑化国人形象”，而模特推广的产品酸辣粉代工厂商正是“四川白家食品产业有限公司”，也就是改名前的阿宽食品；再是因“331补脑节”海报使用了红领巾元素，违反全国少工委《关于中国少年先锋队队旗、队徽和红领巾、队干部标志制作和使用的若干规定》而被网友指责。2018年至2021年上半年，公司对三只松鼠销售金额分别为1436.94万元、3603.52万元、8051.63万元与2058.23万元，占主营业务收入比重分别为3.51%、5.90%、7.47%与3.55%，销售额呈逐年上升趋势，在2019年至2021年上半年三只松鼠均为公司直销模式下第一大客户。

三只松鼠“眯眯眼”海报

图源：三只松鼠官方微博及淘宝详情页

而公司2021年上半年的第二大客户、2020年的第四大客户杭州微念品牌管理有限公司，也身陷品牌纠纷。2021年10月，李子柒一纸诉状将杭州微念及其法人代表刘同明告上法庭，随后在接受央视中文国际频道采访时称“不愿过度商业化”，此前投资杭州微念的字节跳动也已启动退出程序。这也意味着，“李子柒”这个价值数十亿的IP品牌所有权争夺战正式打响，微念所申请的“李子柒”商标，在国家商标局中国商标网官网状态均变更为“无效”。目前，淘宝李子柒旗舰店仍在正常经营，阿宽食品代工的椒麻宽面与红油面皮仍在正常出售，红油面皮月销量超过3000，椒麻宽面月销量超过1000。而淘宝李子柒旗舰店的营业执照，显示为杭州微念。2020年与2021年上半年，阿宽食品对杭州微念的销售额分别为2397.35万元与2049.91万元，占主营业务收入比例分别为2.22%与3.54%。

杭州微念注册的“李子柒”品牌详情

图源：国家商标局中国商标网

大客户身陷纠纷，疫情因素退潮，阿宽食品的2021年也许没有2020年那么耀眼，而且这些问题，可能也会出现在监管问询的目录里。这条IPO之路，阿宽食品要怎么走呢？