菲沃泰IPO：依赖关联方重组，信息披露存疑点

文/周 苏

2021年9月30日，江苏菲沃泰纳米科技股份有限公司（下称“菲沃泰”）科创板IPO申请获受理，当年10月26日进入到了问询状态。菲沃泰此次IPO聘请的保荐机构是中金公司，审计机构是立信所。

依赖关联方重组

自2016年成立以来，菲沃泰致力于研究和发展适应复杂应用环境的纳米材料技术，主要从事高性能、多功能纳米薄膜的研发和制备，产品的主要应用领域为手机、耳机、电子阅读器、可穿戴电子设备、无人机等电子消费品。

据招股书，2018年至2021年1-3月（下称“报告期”），菲沃泰分别实现营业收入6,991.02万元、14,284.37万元、23,786.23万元、6,131.33万元，2019年、2020年分别较上一年度同比增长104.32%、66.52%；同期净利润分别为1,494.71万元、3,168.57万元、5,555.00万元、530.54万元，2019年、2020年分别较上一年度同比增长111.99%、75.32%。

尽管菲沃泰在业绩规模方面取得了明显增长，但其偿债能力却仍然不及同行业平均水平。

报告期内，菲沃泰母公司资产负债率分别为80.65%、71.89%、19.78%、17.31%，其中2020年因多次增资，资产负债率大幅降低。同期，菲沃泰合并资产负债率分别为25.30%、25.56%、21.35%、18.53%。

据招股书，世华科技、方邦股份(688020)为菲沃泰的同行可比上市公司，报告期内两家公司的合并资产负债率的平均值分别为12.65%、16.23%、7.95%、5.80%，虽然菲沃泰业务重组后的负债率降低且逐年下降，但仍远高于同行可比上市公司的平均值。

不仅如此，菲沃泰的流动比率和速动比率皆低于同期同行可比公司平均值。菲沃泰报告期内流动比率分别为1.12、1.50、3.27、2.34，速动比率分别为0.86、1.15、2.99、1.89，而同行可比公司的流动比率均值分别为9.69、24.08、9.68、10.60，速度比率均值分别为9.14、23.52、9.37、10.06。

可见，菲沃泰偿债能力弱于同行。对此，招股书给出的解释为菲沃泰业务规模相对较小且业务发展速度较快，资金需求较大，短期借款和应付账款余额较大。而方邦股份和世华新材分别于2019年和2020年完成首次公开发行股票并上市，偿债能力较强。

值得注意的是，菲沃泰2018年期间仅有一家成立于2016年10月的深圳分公司；2019年，菲沃泰仅有一家于11月新成立的子公司菲沃泰纳米科技（惠州）有限公司（下称“菲沃泰惠州”），自设立以来，菲沃泰惠州未实际出资，亦未购买资产、聘请员工和开展经营活动，一年后（2020年12月）被注销。

《商务财经》发现，菲沃泰2018年和2019年的合并资产负债率远低于母公司数据或系2020年关联方业务重组所致（在编制合并报表时，2020年相关重组业务视同自报告期初至合并日期间一直存在）。

2020年，菲沃泰与无锡荣坚五金工具有限公司（下称“荣坚五金”）、Favored Tech Corporation（下称“Favored Tech（特拉华）”）进行了同一控制下的业务重组。5月，荣坚五金将PECVD镀膜设备相关业务及所涉及的资产、人员、知识产权转移至菲沃泰；10月，菲沃泰通过子公司Favored Tech USA Corporation（下称“菲沃泰美国”）与 Favored Tech（特拉华）实施业务重组，Favored Tech（特拉华）将纳米镀膜相关业务及所涉及的资产、人员等转移至菲沃泰美国。

截至2021年6月30日，菲沃泰及其子公司共拥有36项境内发明专利及40项境内实用新型专利，其中有52项系从荣坚五金继受取得；菲沃泰及其子公司在中国境内已取得的1项计算机软件著作权证书也系从荣坚五金继受取得。菲沃泰在招股书中表示，上述专利与计算机软件著作权均系核心技术人员带领的研发团队自主研发取得。

此外，菲沃泰多名董监高及核心技术人员均有过荣坚五金的任职经历。报告期内，菲沃泰还与实控人控制的无锡亿欣机电有限公司（下称“亿欣机电”）存在频繁的交联交易。截至招股书签署日，菲沃泰及其子公司不存在自有房屋建筑物，母公司办公、生产处均承租于亿欣机电。

信息披露存在疑点

此次IPO，菲沃泰拟公开发行新股不超过8,386.8089万股，募集资金16.64亿元用于总部园区项目、深圳产业园区建设项目和补充流动资金。其中总部园区项目总投资83,536.52万元，包括无锡总部生产运营基地建设项目（下称“总部基地项目”）和无锡总部研发中心建设项目（下称“研发中心项目”）。

招股书披露，总部基地项目建成投产后将实现年产240台镀膜设备的产能目标，研发中心项目主要进行研发检测与技术交流。而据环评文件，总部园区项目建成后，菲沃泰将具备年产镀膜设备240台、纳米涂层加工40万炉的生产能力。

另外，招股书还披露总部基地项目和研发中心项目的建设周期均为2.5年，其中土建施工及设备进场共计27个月。但环评文件显示，总部园区项目计划于2021年10月施工至2023年7月结束，施工工期22个月。

此外，菲沃泰的董监高履历披露也存在瑕疵。

据招股书，菲沃泰董事长、总经理宗坚于1993年8月至2004年11月，任无锡震达机电有限公司（下称“震达机电”）工程师、技术部经理；董事、副总经理冯国满于1994年9月至1995年12月，任安徽池州塑料总厂（下称“池州塑料”）办事员。但据企信网、企查查，震达机电成立于1994年7月13日，晚于宗坚任职起始时间，池州塑料成立于1997年3月21日，也晚于冯国满任职期。

同据招股书，监事会主席韦庆宇曾于2006年7月至2007年6月任苏州海廷机床制造有限公司电气工程师，企信网、企查查显示该公司成立于2006年8月，2007年12月27日被吊销；招股书还披露，监事李万峰于2004年5月至2010 年12月任深圳市凌云志塑胶制品有限公司财务经理，而企信网显示该公司成立于2005年6月。

存在同样情况的还有财务总监余齐红，招股书披露其在2017年5月至2020年3月期间，任安徽山河药用辅料股份有限公司（下称“山河药辅(300452)”）董事、副总经理、财务总监、董事会秘书。但企信网显示，余齐红于2018年8月进入山河药辅新增高级管理人员备案名单，后于2020年5月26日退出。

依赖关联方重组，偿债能力仍不及同行，自身信披也有瑕疵，我们将继续关注菲沃泰的IPO之路。

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