泰和新材：青岛市北建设投资集团、国投聚力投资管理有限公司等19家机构于1月10日调研我司

2022年1月12日泰和新材(002254)（002254）发布公告称：青岛市北建设投资集团王伟林鹏飞、国投聚力投资管理有限公司张新朋 孙璟耀、江苏毅达股权投资基金管理有限公司缪振钟 袁佳琪、山东港口基金管理有限公司杜晓辉 张毅、中国银河(601881)投资管理有限公司张译文、上汽颀臻(上海)资产管理有限公司吴博、兴银成长资本管理有限公司王旭 吴世联、杭州中大君悦投资有限公司林彬彬、无锡威孚高科(000581)技集团股份有限公司季铖镔、华西银峰投资有限责任公司沈兆君、共青城胜帮投资管理有限公司李立青 荆沛、山东驼铃私募基金管理有限公司赵忠华、华宝投资有限公司董书成、山东省文化产业投资集团王喆昱 李栋、山东泓信股权投资基金邵德魁、杭州乾璐投资管理有限公司李翔、华夏银行股份有限公司烟台分行孙康 吕涌泉 马文超 刘镓、山东铁路发展基金有限公司陈泊宇、成都万象化成投资管理有限公司刘子立于2022年1月10日调研我司。

本次调研主要内容：

问：我们现在对位芳纶跟国际产品方面有差距吗?

答：从实用角度来看，他们能用的领域我们都能用；从指标方面来看，我们的指标不比他们差，差距主要是部分差别化的产品他们要丰富一些，稳定性稍微好一些。

问：差别化主要是哪些方面?

答：比如在橡胶输送带领域，经过处理结合力方面要好一些。

问：成本方面比他们的对位芳纶高一些?

答：没有相关数据，我们感觉可能是稍微高一些，个人分析主要是两方面，一个是我们的规模要小一点，第二是他们的产业链条要更长。

问：有报道说到2025年左右国内芳纶市场的需求会达到2万吨左右,但是我们此次募投项目达产就能做到2万吨?

答：芳纶产品是全球化的市场，正常情况下我们会有一半左右的出口，比如我们的间位芳纶就是这种情况，对位芳纶产能提升之后出口也会提升。

问：公司芳纶的原料都是从哪里采购的?

答：间位芳纶的酰氯我们可以自己提供一部分，部分外购；对苯的酰氯是国内采购，二胺都是外购。

问：咱们芳纶的良品率能达到多少?

答：我们的一等品率都在90%以上。

问：新上项目的设备主要是国产的还是进口的?

答：都有，国产的占比大一些。

问：芳纶行业门槛在哪里?

答：各个方面的，设备没有成套的，都是自己设计、定制的；二是工艺参数方面，没有成熟的工艺包，都是自己摸索；运行期间设备的调整、工艺的调整等。

问：之前公司和超美斯合作过?

答：我们最早和他们签了一个托管框架协议，之前对他们有所了解，最早的想法是如果大家能够走到一起，对整合这个市场是有利的，所以签订了托管框架协议。经过尽调之后发现不太合适，提出了一个新的方案，还在探讨中。

问：;间位芳纶和对位芳纶的自然增速是什么情况?

答：大约年化是10%左右，但是因为行业比较小，年度的波动比较大。

问：对位芳纶全球的总需求是多少?

答：大概是8万-9万吨之间。

问：一等品和次品在质量参数上的差别主要表现在哪些方面?

答：不同领域对性能都有不同需求，比如有要求强度的，有要求模量的。

问：间位芳纶和对位芳纶的技术都来自于自有技术?

答：间位芳纶我们是半引进，来源于前苏联的一个研究院，我们把图纸拿过来做了重新的设计，其实这个设计改动很大，我们做出来了，俄罗斯现在已经没有了；对位芳纶完全是自己研发的。

问：咱们研发团队的人员流动性大吗?

答：不大。

问：对位芳纶和国际品牌的差距是几年?

答：这个说不好，国际上从上世纪70年代开始做，我们是2011年，但是从质量上讲，看平均数、最高值，我们是没什么差距的，差异化、稳定性比它稍有差距。稳定性方面是一个循序渐进的过程，慢慢缩小，在差异化方面，我们原先是没有精力去做，产能大了之后差别化方面可以投入一定精力，适当研究一下。

问：氨纶的差别化占比多少?

答：我们统计的是按照纤度，也就是粗细来统计的，目前烟台这边粗旦丝在20-30%，中旦丝在40-50%，细旦丝是30%左右。

问：利润方面差别化氨纶会比普通的氨纶高多少?

答：氨纶目前来看受价格影响较大，行情我们无法控制，只能尽量往宁夏园区走，把质量、规模做上去，把成本降下来；二是我们尽量做一些差别化品种，比如粗旦丝和细旦丝，价格都要比同行要高，宁夏新项目我们做的是耐高温品种，基本都是差异化品种，我们的目标是维持第一梯队，跟别的同行比差别不要太大。

问：公司2019年和2018年的毛利率变化很大?

答：是的，氨纶历史上的波动一直比较大，公司的老装置比较多，相比同行的波动要更大一些，同行的新装备比较多，我们这几年也是在逐步淘汰老装置。

问：氨纶行业集中度越来越高,主要驱动因素是什么?

答：一个是环保因素，现有的氨纶行业大部分不在化工园里，进园要拿到化工园的土地，还要有资本去投资，大部分中小企业是没有这个实力的，最近几年又增加了排放的要求，一般企业很难拿到指标。

问：氨纶原料主要是从哪里采购?

答：MDI主要是从万华，PTMG是从中石化等几家采购。

问：我们的芳纶和国际品牌相比成本高,一个是规模问题,还有上下游产业链问题,未来我们在规模相同的情况下如何竞争?

答：在我们目前的成本下跟国际品牌竞争还是可以，也不是差很多，后续我们的产能规模提升，成本再下降20%空间还是可能的，从竞争的角度来看没有问题，主要看利润多少，上下游方面，间位我们已经有了，后期对位可能也会考虑。

问：宁夏会有税收优惠?

答：是的，有一些。

问：防护服新标准实施之后,更换频率是怎样用的?

答：有的行业一年，有的行业两三年，根据不同行业工况来区分。防护性能没有损失，防护服也没有损坏的话，理论上可以继续使用。

问：芳纶产品在国外市场的价格差距多大?

答：间位芳纶基本上差别不大，对位芳纶稍微低一些。

问：芳纶全年开工率情况?

答：基本上是满产的。

问：长远来看芳纶的发展空间很大,降低成本有哪些方面?

答：从我们的角度来讲主要是降投资密度，提高生产效率，再是随着我们的体量增加采购成本也会下降。

问：最大的降本环节在哪里?

答：初期主要看投资，降投资密度。

问：氨纶和芳纶下游会有一定重合度吗?公司为什么会上芳纶项目?

答：有一定的偶然性和必然性，必然性是在2000年之前国内只有两家氨纶企业，2000年之后很多民营企业进入，国有企业在成本方面不占优势，我们就开始找别的项目，当时烟台纺织工业局有个芳纶项目，他们去考察之后觉得比较难，就把这个项目给了我们，我们经过考察之后觉得技术还可以，但是装备太老，就把图纸拿了回来自己研究，间位芳纶项目就干起来了。

问：明年氨纶和芳纶价格走势如何?

答：氨纶价格已经有下降，有成本的支撑太低的可能性不太大；芳纶从供需情况看趋势是往上的，从产品结构来看2022年高附加值产品的量会起来，结构也会优化。

问：新产能出来之后还需要认证吗?

答：产地变化会再做试验，但是比较简单，认证都已经做过了。

问：芳纶在锂电池隔膜中的应用?

答：现在锂电里面的动力电池涂的耐高温材料以陶瓷为主，用芳纶的从全球来看主要是松下和特斯拉，这个事情研究了很多年了，咱们国家从2015年已经开始了，下游隔膜厂购买了我们的原液去实验，大部分没有进一步进展，有几家连续采购的，但是量不大，最近热度起来了，我们又重新调研了一下。他们反映采购我们的芳纶原液去涂覆成本增加很多，根据我们的分析涂芳纶增加的成本不会很大，造成成本增加主要是小批量采购价格偏高，而且带有溶剂，下游厂家溶剂不能回收，增加环保压力，提高成本，最近公司团队在调研这个项目，我们如果进入的话，溶剂回收经验很充足，能循环使用，环保方面也不需额外增加成本。

问：各产品的销售模式?

答：氨纶以经销为主，芳纶是直销为主。

问：芳纶最近的价格走势?

答：2017年之前小企业的竞争导致低端领域价格很低，整个价格体系在低位，2017年到2019年有一波恢复，现在基本稳定住了。

问：芳纶和超高分子聚乙烯的区别?

答：在恶劣环境，有高温或低温要求的，一般用芳纶，普通环境下可以用超高分子聚乙烯，它的优点是轻量。

问：芳纶纸的情况?

答：这几年增长的也挺快，在新能源领域和蜂窝领域有所增长。

问：2020年芳纶毛利率有所下降,2021年的毛利率又回升了,是什么原因?

答：主要是疫情因素，上半年国内受影响，下半年国外严重，芳纶出口受到一定影响；对位芳纶方面宁夏新项目是6月底投产，刚开始有些调试丝价格偏低，现在生产正常了，毛利率情况就恢复了。

泰和新材主营业务：氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售。

泰和新材2021三季报显示，公司主营收入32.82亿元，同比上升94.77%；归母净利润7.31亿元，同比上升300.97%；扣非净利润7.06亿元，同比上升357.68%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入11.56亿元，同比上升94.02%；单季度归母净利润2.91亿元，同比上升398.72%；单季度扣非净利润2.76亿元，同比上升451.21%；负债率45.9%，投资收益329.83万元，财务费用995.25万元，毛利率37.75%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为24.2；近3个月融资净流入1.94亿，融资余额增加；融券净流出797.56万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，泰和新材（002254）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)