浙商证券：给予华贸物流增持评级

2022-01-13浙商证券股份有限公司匡培钦对华贸物流(603128)进行研究并发布了研究报告《华贸物流2021年业绩预告点评：预告21年利润同增55%-70%，看好跨境物流龙头核心资产价值》，本报告对华贸物流给出增持评级，当前股价为13.62元。

华贸物流(603128)

投资要点

预告 21 年利润 8.22-9.02 亿元，其中 Q4 贡献 1.52-2.32 亿元

受益于直客比例提升、服务链条延伸及新兴业态外延增量， 同时深化落实营销与科技双轮驱动的战略，公司预告 2021 年归母净利润 8.22-9.02 亿元， 同比增长 55%-70%；扣非归母净利润 8.01-8.78 亿元，同比增长 55%-70%。 其中 21Q4归母净利润 1.52-2.32 亿元， 同比增长 20%-83%。

国际空海货代基本盘夯实，跨境电商物流塑造第二增长极

国际货代基业方面， 公司在货量规模、资源整合、客户结构三维度优势突出，构筑核心壁垒；跨境电商物流业务方面， 我国跨境电商出口物流赛道规模 21E-25E 复合增速 22.5%，叠加公司积极的外延扩张节奏及卓越的并购后管理， 得以深度切入新兴赛道获取服务品质及履约链条相对高溢价红利。? 央企物流板块资源整合，市场化激励充足的跨境核心资产战略地位突出中国物流集团已于 2021 年末正式成立，由原铁物集团与诚通集团旗下的华贸物流等三个物流公司整合而成，国务院国资委和诚通集团分别持股 38.9%，东航集团、中远海运集团及招商局集团三家战略投资者持股比例分别 10%、 7.3%、4.9%，持有华贸物流 45.8%股权。华贸物流作为两大集团旗下上市平台中唯一经营跨境综合物流的主体，是护送中国高端制造业升级出海的核心资产，具备充分的市场化激励机制及内生进取力，有望叠加三家战略投资者的赋能，更加突出跨境物流核心资产的地位。

盈利预测及估值

我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别 8.69 亿元、 10.66 亿元、 12.21 亿元，同比分别增长 63.8%、 22.7%、 14.6%。 考虑公司作为我国跨境综合物流赛道央企巨头，货代基本盘夯实且跨境电商物流新业务空间广阔， 未来有望受益于国家对于现代物流业央企平台的战略整合，维持“增持”评级。

风险提示： 国际货物运输价格大幅波动；跨境电商消费需求回落；并购商誉发生减值

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.55；证券之星估值分析工具显示，华贸物流（603128）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)