【特约大V】康思源：福特转型有力再升

凤凰网港股|福特汽车（NYSE：F）。去年能劲升超过一倍并非无因，亦非炒错股，其在电动车市场的潜力正酝酿爆发，今年冧庄可期。

在金融海啸一役，通用汽车（美：GM）及佳士拿先后申请破产保护，美国汽车之城底特律亦因负债累累踏上相同路途。作为美国三大车厂之一，福特是当年唯一毋须美国政府打救的公司。

金融海啸期间，在首席执行官Alan Mulally带领之下，走上「One Ford」整合策略，将Jaguar、Volvo及Land Rover等高档品牌出售套现，专注核心品牌发展，成功回归赚钱之路。

2020年到车坛元老级人马James Farley接掌CEO。面对电动车时代，James Farley一改企业传统，不惜投资数百亿美元建厂，押重注在电动车市场。

其发展方向获投资市场肯定，2021年以136%升幅冠绝美国汽车股，同期Tesla、Volkswagen及通用汽车升幅分别49.8%、41.2%及40.8%；新势力电动车股蔚来（NYSE：NIO）及Nikola（NASDAQ：NKLA）去年则分别录得跌幅35%及35.3%。若以James Farley上任以来计，福特股价累积升幅更逾2倍。

福特刚公布去年12月份汽车销售数据，总销量达17.4万辆，按年减少17.1%。虽然整体销量回落，但其实数据亮点处处。

首个亮点是，若按汽车类别划分，上月客货车占9.2万辆，下跌15.5%；运动型多用途车（SUV）亦减少11.1%至7.7万辆；全电动车销量则创出全年纪录新高，大卖1.2万辆，急升121.1%。福特表示，去年其全电动车销量仅次于Tesla，其中SUV型号Mustang Mach-E去年卖出2.7万辆，属全国第二畅销全电动SUV型号，仅次于Tesla旗下Model Y。

福特已为未来几年作好部署，准备挑战电动车市场龙头。今年将开始向客户付运两款新型号E-Transit及F-150 Lightning，前者面向商用货车市场，后者主攻美国人喜好的皮卡车，意味电动车产品线将显著伸延，进一步抢占市场份额。

产能方面已做好配合，Mustang Mach-E年产能将提升两倍，至2023年将达20万辆，连计其他新型号，目标两年后整体电动车年产能达60万辆。公司已找来南韩伙伴SK Innovation合作，投资114亿美元建厂生产电池，以确保未来有稳定供应。

第二个亮点是皮卡及货车。根据最新数据，福特F系列于12月份售出6.2万辆，按月上升3.4%。综合全年F系列售出72.6万辆，连续第45年成为美国最畅销皮卡型号，抛离第二位超过15万辆。福特亦连续第43年称霸美国商用货车市场，去年共售出16.3万辆货车，当中Transit型号占近10万辆。

有逾110年历史的福特，不单拥有不能取代的历练，更重要的是一批忠诚的美国客户（极可能是代代相传）。福特在美国汽车市场一直主打皮卡及货车，走大众化路线，实而不华。F-150 Lightning正是F系列的电动车伸延版，去年9月接受预购迅即接获20万辆定单，反应远超市场预期。

Tesla在电动车市场地位超然，去年卖出超过93万辆电动车。不过，福特若然要过头亦非不可能，手执全美皮卡及商用货车销量之冠，在众多汽车制造商当中，应该是最具潜力挑战一哥地位。

福特市值不足千亿美元，相对于Tesla十分一也不到。论整体销量，福特多出Tesla一倍有多。论到估值，Tesla市盈率逾170倍，福特十分一也不到，市盈率仅12倍，仍停留在传统汽车股的水平。

百年老店不是要创造神话而是转型，暂看不到美国市场对其品牌离弃，现时估值属于非常吸引。随着电动车销售占比逐步提升，要超越龙头并不是梦，起码估值有上调空间。

【作者简介】康思源

CFA、专业资格，投资实战经验丰富，善于分析行业及个股基本因素及发展趋势。

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