东吴证券：给予三联虹普买入评级

2022-01-16东吴证券(601555)股份有限公司袁理,柳强,赵梦妮对三联虹普(300384)进行研究并发布了研究报告《4.9亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用》，本报告对三联虹普给出买入评级，当前股价为25.36元。

三联虹普(300384)

投资要点

事件：公司公告，与浙江台华新材(603055)料股份有限公司全资子公司签署绿色多功能锦纶新材料一体化项目/再生差别化锦纶6及差别化锦纶66一体化项目合同。

中标再生及原生尼龙一体化大单，首次打通再生尼龙纤维循环应用。公司本次与台化新材签署的尼龙订单主要提供再生尼龙及原生尼龙切片纺丝的工艺技术软件、设备供货及相应的技术服务支持等，合同金额累计为4.92亿元，占公司2020年度营业收入的56.23%。公司作为尼龙工艺技术解决方案供应商，已覆盖从己内酰胺、尼龙6、66聚合至纺丝的全产业链范围。公司与台华新材拥有长期稳定的合作关系，本期项目特点：1）首次形成“锦纶聚合+纺丝+织造+染整”的一体化完整产业链；2）首次打通再生尼龙至纤维循环应用一体化；3）创新的连续锦纶66-SSP及差别化锦纶66纺丝，实现系列化高端锦纶66产品的进口替代等。本期项目是公司与台化新材合作的第五期项目，也是台化新材在江苏淮安投资建设的绿色多功能锦纶新材料一体化项目的第一期项目。本次示范项目的落地将有效促进公司持续提升工艺及装备技术水平，扩大盈利规模，同时进一步强化和功能性面料行业龙头台华新材的战略合作关系。

技术驱动型企业，尼龙领域具备大量的技术储备和解决方案。公司研发人员占比过半，董事长刘迪系化纤产业顶级专家，曾先后获得“何梁何利”产业创新奖、“国家科技进步奖”二等奖。上市之初，公司业务主要是为锦纶纺丝技术，上市后，公司将相关业务延伸到锦纶聚合，高端尼龙纤维以及煤基尼龙6等。同时，公司在再生聚酯回收，Lyocell短纤维都有系统的解决方案。

政策驱动再生食品级PET市场快速打开，公司聚酯瓶片回收处于全球领先的位置。再生PET最低含量标准保障刚性需求，美国加州规定2022年起PET瓶中再生塑料含量15%，欧盟明确到2025年PET容器中再生塑料比例不少于25％，2030年不少于30％，各大企业自愿做出承诺。公司有完备的“瓶到瓶”再生解决方案，真正实现了聚酯同等级回用的闭环循环，再生PET瓶片产品达到可口可乐、雀巢、达能等企业资质认证水平。

盈利预测与投资评级：公司尼龙领域有大量的技术储备和完备的解决方案，高技术壁垒，尼龙大单有望陆续落地，同时再生聚酯瓶片需求旺盛带来新增长。我们将公司2021~2023年归母净利润自1.82亿元、2.16亿元和2.82亿元上调至1.85亿元、2.49亿元和3.20亿元，EPS分别为0.58元、0.78元和1.00元，当前股价对应PE分别为44X、32X和25X，维持“买入”评级。

风险提示：订单不及预期，研发风险，行业竞争加剧

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为27.83；证券之星估值分析工具显示，三联虹普（300384）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)