国金证券：给予中信特钢增持评级

2022-01-17国金证券股份有限公司倪文祎对中信特钢进行研究并发布了研究报告《特钢龙头量价双增，营收净利稳健增长》，本报告对中信特钢给出增持评级，当前股价为22.5元。

中信特钢(000708)

事件

公司 1 月 15 日发布 2021 年业绩预告，预计 21 年营业收入 985.7 亿元，同比增长 29.43%；归母净利润约 79.51 亿元，同比增长 31.82%。

评论

公司全年业绩稳定增长，营收净利双增。公司 21 年产品销量旺盛，公司通过不断优化产品结构，保障全年产品销售数据优异，面对原材料上涨，对市场价格及时做出相应调整，对下游成本传导较为充分；成本端，公司持续进行降本增效，控制费用增长。

对应下游高度分散，弱周期逻辑具备高成长性。公司产能巨大，对应下游相对分散，汽车、工程机械、军工航空、石油开采、能源等高端装备制造业均有所涉及，单一行业的需求波动对公司整体销售微乎其微。21 年，受益国内制造业先行复苏，下游客户反映需求普遍向好，在手订单充足。长期看，特钢行业作为高端制造的基石，长期进口替代空间广阔，未来将长期提升。公司目前具备 1400 多万吨特殊钢生产能力，是上市特钢公司中规模最大的龙头企业，有望在特钢长期增长的时代中取得竞争优势。

“三高一特”及无缝管明年有望实现突破。公司“三高一特”产品 21 年销量达 5 万吨。高强钢 21 年实现突围，销量增长 100%，22 年公司高温合金+高强钢目标为 1 万吨，远期目标两万吨。公司收购的天津钢管产能 21 年受出口退税政策和京津冀地区能耗问题影响，产量释放仅为产能一半，预计明年产量有望边际改善。

盈利预测&投资建议

根据 21 年业绩预告，考虑今年产品进行部分涨价，同时销量略增，导致营收增长略超预期，上调 21-23 年营收 20%、11.5%、11.8%，上调净利润3%、6.2%、5.8%。预计公司 2021-2023 年营收分别为 984.2 亿元、987.4亿元、1020.8 亿元，实现归母净利润分别为 79.6 亿元、88.6 亿元、 96.8 亿元，实现 EPS 分别为 1.58 元、1.76 元、1.92 元，对应 PE 分别为 13 倍、11.7 倍、10.7 倍。维持“增持”评级。

风险提示

产品价格波动风险；疫情导致的海外需求下降风险；限售股解禁风险。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为35.08；证券之星估值分析工具显示，中信特钢（000708）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)