十四五规划首提“建军百年奋斗目标” 后期可重点关注两条投资主线（附股）

　　十四五规划首提“建军百年奋斗目标”，军工企业大额合同负债落地明确了中长期军方需求，行业高景气开启。为满足军方对产能提升的迫切需求，军工企业通过定增等方式积极扩产，21家军工上市企业合计完成募资250亿元。

　　编辑 | 蓝猫

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　　十四五规划首提“建军百年奋斗目标”，军工企业大额合同负债落地明确了中长期军方需求，行业高景气开启。为满足军方对产能提升的迫切需求，军工企业通过定增等方式积极扩产，21家军工上市企业合计完成募资250亿元。

　　军品需求自下游向上游传导而景气度自上游向下游传导，分产业链看，上游企业自2020H2营收率先加速，2021年，景气度加速向产业链中下游延伸。营收高增长下，规模效应显现，部分企业利润增速远高于营收增速。103只军工标的，2021Q1-Q3共实现营收3625.95亿元，同比增长17.53%；实现归母净利润共275.76亿元，同比增长45.37%。

　　2022年展望

　　细分领域高景气延续，规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性。2021年10月，全军装备工作会议提出两个“加紧”，从军方需求端预计2022年高景气延续，我们预计，2021年高景气细分领域仍将在2022年延续。从供给端看，日常关联交易预计金额可较好反映企业对全年经营情况的预判，航发动力(600893)和航发控制(000738)2022年日常关联交易预计金额同比保持较高增速，高景气下，更多企业有望体现出较为显著的规模效应。军品价格方面，大批量采购下军品降价为行业惯例，参照美国军工企业，降价或不影响利润率。此外，国企改革三年行动等政策支持军工央企上市公司实施股权激励，治理改善有望进一步释放业绩弹性。

　　2022年行业策略

　　聚焦航空航天和国防信息化等高增长细分领域。航空产业链：在建成世界一流战略空军目标牵引下，军机数量补齐和升级换代将驱动航空产业长期较快增长；航发产业链：受新机列装、航发国产化率提升和实战化训练三个因素驱动，十四五有望保持快速增长；航天产业链：导弹是现代战争主要耗材，将受益于武器平台数量增加提升导弹需求、战争储备、更新换代与实战化训练消耗等多重因素；无人机产业链：智能化和无人化是未来战争的重要趋势，无人系统有望成为未来战争的主力军。基础元器件：受益于国防信息化建设、国产化率提升等因素，需求有望持续高速增长。

　　建议关注

　　1）航空航天产业链：航发动力、中航沈飞(600760)、航天彩虹(002389)、钢研高纳(300034)、中航机电(002013)、中航电子(600372)、中航重机(600765)、中航高科(600862)、菲利华(300395)、北摩高科、图南股份、抚顺特钢；

　　2）国防信息化：鸿远电子(603267)、振华科技(000733)、紫光国微(002049)、国睿科技(600562)、航天宏图(688066)、高德红外(002414)、航天电器(002025)、盟升电子。

　　风险提示

　　军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。（来源：方正证券(601901)）

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