国海证券：给予科沃斯买入评级

2022-01-23国海证券股份有限公司杨仁文,孟昕对科沃斯(603486)进行研究并发布了研究报告《事件点评：2021Q4利润增速靓丽，扫地机龙头持续领跑》，本报告对科沃斯给出买入评级，当前股价为136.47元。

科沃斯(603486)

事件:

2022年1月21日，科沃斯发布2021年年度业绩预增公告。公司预计2021年实现归母净利润20亿元-20.5亿元，同比增长211.9%-219.7%。

投资要点：

2021Q4单季度利润保持高增速。公司2021Q4实现归母净利润6.70-7.20亿元，同比增长71.17%-83.96%；根据我们的测算，预计2021Q4实现收入41-44亿元，同比增长34%-44%。公司盈利高增主要系产品结构持续优化，以地宝X1系列为代表的高端化产品拉动价格中枢上移，助力毛利率提升。据奥维云网数据，2021年科沃斯扫地机器人(300024)产品线上/线下均价分别同比提升52.46%/37.53%。

2021年双11大促公司销售成绩领跑行业。2021年双11期间，公司全渠道销售额超30亿元，同比增长107%。其中，科沃斯品牌销额超16亿元（+55%），添可品牌销额超14亿元（+241%）。科沃斯高端新品地宝X1系列全渠道GMV及成交量位列扫地机品类第一；添可洗地机全渠道GMV市场占有率达70%。

2021年公司利润端表现靓丽，首次给予“买入”评级。公司作为家庭服务机器人与智能生活电器领域的领军者，“科沃斯+添可”自主品牌双轮驱动，增长势头强劲，首次给予“买入”评级。我们预计，2021-2023年公司归母净利润为20.42/27.82/36.49亿元，对应EPS为3.62/4.93/6.47元，当前股价对应PE为37.7/27.7/21.1倍。

风险提示：芯片供应短缺、海运运力紧张、市场竞争加剧、新品表现不及预期、新冠疫情反复等

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级18家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为218.51；证券之星估值分析工具显示，科沃斯（603486）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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