军工板块发力拉升，观想科技“20cm”涨停，晨曦航空等大涨

　　军工板块25日盘中发力拉升，截至发稿，观想科技“20cm”涨停，新余国科(300722)涨约15%，晨曦航空(300581)涨逾13%，吉大正元涨停，新研股份(300159)、派克新材涨近9%，金奥博(002917)、新劲刚(300629)、邵阳液压、江龙船艇(300589)等涨幅超7%。

　　年初以来，随着美联储缩表预期提升，全球流动性担忧浮现，叠加成长股短期对估值风险的释放需求，相关赛道普跌。军工板块因其信息传导不畅等特殊性，投资者信心不足，跌幅在中信一级行业中最大。此外，近期市场关于军品增值税取消减免政策的消息持续发酵，虽然执行细则尚未落地，但恐慌情绪导致军工板块的弱势行情雪上加霜道。

　　银河证券认为，成长赛道尤其是军工板块高景气度依旧，短期估值风险的大幅释放为新增资金带来了难得的布局窗口。

　　其次，针对军品增值税问题，该机构认为现存的军品增值税减免政策不够完善，地方政策不统一，对免税军品的认定繁琐，流程冗长，产业链同一环节不同企业的不公平现象突出。取消增值税减免政策则从根本上消除了这种不公平性。另外，军工产业链中大部分上游和少部分中游企业，多年来已经很少享受增值税减免，即使取消对该领域的影响也是微乎其微。实际上优惠政策如何退出，相关细则尚未落地，对中下游企业的影响尚需观察。我们认为“带税采购”大概率将成为今后军品采购的改革方向，因此增值税减免政策取消对板块业绩影响有限。

　　再次，截至1月21日，军工板块已有22家上市公司披露了21年业绩快报或预告，剔除8家业绩受民品影响较大和减值计提较多的公司，剩余14家上市公司的归母净利增速中值的平均数约为63.7%，基本验证了军工行业的高景气度，其中，振华科技(000733)、紫光国微(002049)和中航重机(600765)等上游公司业绩表现靓丽。而部分军工央企如中航沈飞(600760)和中航机电(002013)短期业绩不及预期并不能反映整个军工板块的增长预期，更不能改变板块长期向好的预期。

　　该机构表示，短期看，首先，过去两年军工指数“进二退一”的表现趋势明显，本轮指数调整幅度已达16.4%，上周更是呈现加速赶底之势，倾向于认为此次指数调整空间不多于上轮的涨幅20% ；其次，当前国防军工板块估值分位数为40.7%，估值水平已经回撤至较为安全的位置。中期看，2022年作为装备采购“十四五”规划第二年，招投标有望密集落地。随着行业产能和下游需求持续释放，行业景气度有望不断走高，叠加2022年国企改革提速，军工央企板块估值体系或将重塑，估值提升可期。