西测测试IPO：招股书编制质量堪忧，一募投项目或重复扩产

文/周 苏

西安西测测试技术股份有限公司（下称：西测测试）是一家从事军用装备和民用飞机产品检验检测的第三方检验检测服务机构，为客户提供环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验等检验检测服务，同时开展检测设备的研发、生产和销售业务。

西测测试于去年6月30日递交了创业板申请，深交所官网上的最新状态是在1月27日更新了相关材料。

招股书编制质量堪忧

西测测试自2021年6月申请IPO以来，已经更新了5版招股书，最新一版招股书的更新日期与前次招股书仅相隔3天。对比2022年1月10日更新的招股书（下称：最新版）及2021年6月30日招股书（下称：初版）之后，《商务财经》发现，西测测试招股书中的多处数据发生调整。

首先是西测测试实控人李泽新对持股平台投资金额的变更。李泽新对西安华瑞智创咨询管理合伙企业（有限合伙）的出资额由初版的499.67万元变更为最新版的499.65万元，但出资比例未变，仍为99.93%。

其次是财务数据方面也存在调整。在外包采购中，西测测试调整的主要是对北京京瀚禹电子工程技术有限公司（下称：京瀚禹）的采购金额。最新版西测测试2019年向京瀚禹采购电子元器件检测筛选的金额为89.47万元，占外包费用总额比例23.04%；而初版采购额为98.13万元，占比为25.27%；同时，前五名外包供应商采购合计金额相应地由314.64万元变更为305.98万元，占比由81.01%下降至78.78%。

2018年西测测试对京瀚禹的采购由51.48万元调整为45.82万元，占外包费用总额比例由33.46%降至29.78%，前五名外包供应商总采购金额也由137.24万元调整为131.58万元，占比由89.20%降至85.52%。

另外，最新版招股书也将西测测试对兵器工业集团下属单位029的外包内容由环境与可靠性试验调整为电磁兼容性试验。

除了上述采购外包内容有所调整外，西测测试还调整了电磁兼容性试验中雷击试验的销售单价。2018年雷击试验的销售单价由3,369.22元/次降为3,178.51元/次，2019年的销售单价3,508.04元/次降为3,309.47元/次。

同时，西测测试的应收账款方面也有所调整。截至2020年12月31日，西测测试的应收账款账面金额由16,293.07万元调整为16,155.33万元，应收账款余额占营业收入的比例由86.06%调整为85.32%。2020年应收账款期末余额由17,401.27万元变为17,250.98万元。

最后是对于员工数量的调整。西测测试调整了2018年-2020年的销售人员数量。初版中，2018年-2020年西测测试的销售人员数量分别为52人、71人、82人，最新版则变更为49人、62人、77人。

子公司收购后资产缩水

2018年12月24日，西测电子（全称：西安西测电子技术服务有限公司，西测测试前身）分别与李泽新、王美文签订《股权转让协议》，双方约定西测电子以合计792.00万元收购李泽新、王美文持有的西安吉通力科技有限公司（下称：吉通力）100%股权。转让价格以经坤元评估的吉通力截至2018年10月31日的净资产792.43万元为依据确定（坤元评报[2018]660号）。

据企信网，2018年末，李泽新还有56.00万注册资本未完成实缴到位。

(数据来自企信网)

据招股书，截至2021年6月30日，吉通力的总资产为3,870.55万元，净资产为-70.79万元，2021年1-6月净利润为-339.93万元。与2018年收购时相比，显然西测电子收购吉通力后，吉通力经营不善，净资产缩水。

2018年12月14日，西测电子分别与肖猛、张达签订《股权转让协议》，双方约定西测电子分别以121.20万元、80.80万元收购肖猛、张达持有的艾斯东升科技（北京）有限公司（下称：艾斯东升）60%、40%股权。转让价格以经评估的艾斯东升截至2018年6月30日的净资产202.00万元为依据确定（坤元评报[2018]621号）。

招股书在商誉部分提到，截至2021年6月30日，西测测试商誉为290.46万元，该商誉系收购艾斯东升时所形成。招股书指出，艾斯东升在购买日（即2018年12月28日）可辨认净资产的公允价值为-88.46万元。

对于溢价收购子公司，招股书中解释，报告期内，艾斯东升经营状况和前景较好，西测测试以2018年12月31 日、2019年12月31日、2020年12月31日和2021年6月30日为评估基准日，对收购艾斯东升形成的商誉进行了减值测试，并聘请了坤元资产评估有限公司对其可回收价值进行了评估。西测测试因收购艾斯东升形成的商誉报告期末不存在减值情形。

但从财报来看，艾斯东升经营状况并不太好。艾斯东升成立于2010年6月，注册资本1,200.00万元，实缴资本100.00万元。经天健所审计，截至 2021年6月30日，艾斯东升的总资产为1,333.34万元，净资产为-210.49万元，2021年1-6月净利润为-49.12万元。

一募投项目或重复扩产能

招股书披露，2018年至2021年1-6日（下称：报告期），西测测试实现营业收入12,989.60万元、16,466.44万元、20,219.36万元，9,849.32万元，净利润分别为1,500.80万元、3,316.53万元、4,993.03万元、1,902.95万元。

据招股书披露的主营业务收入区域分析，报告期内，西测测试主要业务收入集中在西北地区，报告期内该地区的收入分别为10,947.62万元、12,923.72万元、15,122.53万元、6,829.35万元，占比分别为85.13%、78.94%、75.54%、69.58%，属于主营业务收入区域划分第一名；收入排在第二位的为西南地区，西测测试在该地区实现的收入金额分别为792.99万元、1,465.77 万元、1,884.50万元、1,138.23万元，占比分别为6.17%、8.95%、9.41%、11.60%，西南地区收入占比逐步提升，但占比仍然不高。

西测测试本次IPO也将西南地区纳入扩产范围，拟投入募集资金4,810.05万元用于成都检测基地购置设备扩建项目建设（下称：成都项目），该项目的实施主体为成都西测防务科技有限公司（下称：成都西测）。

但成都西测并非西测测试的全资子公司。成都西测成立于2017年4月17日，注册及实缴资本均为1,000.00万元，其中西测测试持股90%，自然人曾柯持股10%。招股书未披露曾柯在西测测试的任职情况，也未将其认定为关联方。经天健所审计，截至2021年6月30日，成都西测的总资产为2,750.57万元，净资产为611.92万元，2021年1-6月实现净利润仅为16.80万元。

《商务财经》还发现，成都西测于2020年12月备案了一个项目，即成都西测环境可靠性通用测试生产能力提升项目。该项目总投资1,500.00万元，占地面积为1,235.59㎡，建筑面积为1,235.59㎡，拥有多功能综合老化系统、半导体分立器件测试系统、SOC芯片自动测试系统、数字集成电路测试系统、离心机、电动振动试验系统等，主要从事对各类器件进行环境适应性和可靠性试验。项目建成后预计年试验50个类别300余项型号产品，能力达到上百万件（套）。

（图片和数据来自四川政务服务网）

目前，成都西测不足2,000万元的市场份额，且2021年上半年净利润不足20.00万元，此次IPO和上述备案项目中西测测试接连投入超6,000.00万元扩产，且招股书中并没有对该项目做出投资回报分析，该项目的产能能否消化存疑。

上述备案的项目和此次IPO的募投项目有无关系，还需要西测测试给出解释。

另外，西测测试此次IPO还存在重复补流的情况。募集资金有10,000.00万元直接补充流动资金。西测测试西安总部检测基地建设项目铺底流动资金为2,415.38万元，项目预备费为872.79万元；成都检测基地购置设备扩建项目铺底流动资金为596.14万元，项目预备费为222.79万元。

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