加加食品：有知名机构进化论资产参与的，共17家机构于2月17日调研我司，

2022年2月18日加加食品(002650)（002650）发布公告称：浙商证券齐晓石 杜宛泽、安信证券黄燕、中庚基金王郁冰、申万宏源(000166)证券裴慧宇、淡水泉(北京)罗志薇、广盐公司唐飞泉、易米基金刘泽晨、睿郡资产刘逸秋、鹏华基金林伟强、沣京资本汤晨晨、太保资管白嘉怡、华富基金卞美莹、中加基金何英慧、玄元投资贺佳瑶、进化论资产高俊杰、恒越基金张山野笑、华夏基金靳兆晨于2022年2月17日调研我司。

本次调研主要内容：

问：2021年业绩变动的主要原因?

答：1）销售收入下降2021年，调味品行业回落，受新零售渠道对传统渠道的冲击影响，公司占比较大的传统渠道销售收入减少，导致整体营收下滑。2）采购成本上涨报告期内原材料价格上涨，行业利润挤压，生产端成本压力增加，但公司产品售价年末才进行提价，全年整体毛利率下降。3）销售费用增加公司为稳定市场份额及拓展新增业务区域，加大了产品促销力度，增加了一线市场业务人员以及费用投入。4）计提减值准备基于谨慎性原则，根据《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定，公司在报告期末对存货、应收账款和预付账款等进行了清查。为适应市场的需要，产品优化升级，年末按存货可变现净值低于成本的部分计提了存货跌价准备；针对资金压力和经营能力减弱且账期逾期的客户和供应商，单项计提了应收账款和预付账款坏账准备，导致本期计提的减值准备较上年同期增长100%以上。综合以上因素，造成公司净利润较上年同期降幅较大，出现亏损。

问：公司去年做了哪些调整和变革?什么时候能看到成效?

答：2021年变革体现在：1）产品端重心转向高毛利产品：①明确聚焦资源将减盐打造为战略级别大单品，强化公司的特色；②调整SKU数量与结构，发力提高高毛利产品占比；2）组织架构调整：①组织架构深刻变革，增设分渠道与减盐事业部，整和供应链部门，管理效率有望大幅提升；②投入数字化营销及管理的建设；3）深耕传统渠道、开发新渠道：①经销商调整结构，淘汰实力较弱经销商，引进大商；②增加500名年轻业务代表，实施股票期权，激发销售团队活力，提高网点覆盖率与单店产出；③增加新零售、餐饮、团购福利以及其他品牌联名渠道）等。我们希望通过去年所做的这一系列调整和变革，期望能尽快呈现给市场上全新的改变，给投资者带来全新的感觉。

问：去年11月份公司发布提价公告,对酱油,蚝油,料酒,鸡精和醋系列产品的出厂价格进行调整,上调幅度为3%~7%不等,提价的产品大概占公司销售额的比例大概是多少?目前价格传导到什么阶段?渠道和终端对于提价的接受度如何?目前市场反馈情况怎么样?

答：提价主要针对调味品，总体平均调价幅度在5%左右。价格传导情况良好，从行业情况来看，提价并不止我们一家，所以在经销商这端是有一定心理预期的。我们的提价幅度也考虑了消费者的接受程度，经销商会根据市场反馈情况有相应的销售策略，从消费者的角度看不会有大的影响。

问：公司把减盐生抽作为核心发力点,有什么推广措施?如何保证减盐生抽能被终端消费者接受?公司推广减盐产品的时候会不会额外给经销商费用支持?

答：加加减盐生抽在减盐、保鲜方面有一定技术壁垒，我们能够做到减盐30%不减鲜。近两年公司回归主业之后，公司也一直在往中高端产品路线发展，将减盐生抽作为核心发力点。我们希望通过减盐系列产品，将健康的产品理念逐步传导给消费者。未来我们会持续有效的推广减盐系列产品，通过调整产品结构，增加业务员核心产品的指标考核，充分调动公司优势资源，作为公司特色战略去实施，不断加强宣传和动销，争取未来3-5年内，在这个系列产品上有比较大的业绩突破。我们会对经销商设立相关的目标要求，也会有针对性的做好政策支持工作。要打造兼具品牌效应和销售毛利的大单品，营销政策方面也是需要一定支持的。

问：请介绍一下公司今年在渠道方面的布局和规划?

答：公司一直坚持“1+4”的渠道策略：“1”是指现有的传统零售渠道，“4”是指餐饮渠道、KA卖场渠道、新零售渠道、福利物资渠道。传统渠道深耕下沉，扩经销商、扩终端网点，目前成立了流动突击队，增加了流动促销车等，通过这一系列举措，为传统渠道的经销商提供更优质的服务；餐饮渠道已经成立了事业部，并且在现有的市场基础上，每个省份配了一名餐饮渠道副总；传统电商渠道以及抖音、快手、小红书等新兴渠道也在加快布局；另外KA卖场渠道、福利物资渠道，也都在拓展中。目前具体的战略措施有：1、将“减盐”酱油作为公司战略聚焦的大单品；2、利用抖音、快手、小红书等新兴渠道的媒体属性和渠道属性，推进产品品牌影响力建设，进而推动产品销售；3、通过创新一些新的商业模式或合作模式，向业务合作商以及战略伙伴商的模式转变，做大商的形式；4、继续坚持“三定”、“三扩”、“三增”战略。

问：从2021年的销售情况来看,公司各个渠道的营业收入比例如何?哪些渠道是公司的发力重心?新兴渠道的销售占比怎么样?餐饮渠道的销售占比怎么样,有什么推广策略?

答：当前主要还是传统渠道在发力，公司在2021年经销商渠道、市场下沉有做比较大量的工作，今年还是传统渠道做存量市场，新兴渠道做增量市场。公司餐饮渠道等其他新零售渠道起步比较晚，目前都还在推广过程中。餐饮渠道方面，我们已经成立了餐饮事业部，由我们的一个副总担任领导，目前已经签订了一些适合加加的渠道（如学校、企业等单位食堂等），另外也积极和本地餐饮渠道大商洽谈，希望借助他们现有的渠道把加加有优势的产品推向餐饮渠道。未来在这些新兴渠道的拓展上，我们会做产品区割，在产品供货等方面体现差异化。同时，从业务合作商或战略伙伴商等角度，创新商业模式，希望能在新兴渠道的拓展上取得突破。总的来说，目前重点还是经销商渠道，未来突破是新零售、团餐渠道。

问：公司在吸引经销商或新的合作者方面有哪些优势?今年是否有扩经销商的计划?针对经销商是否有考核目标?

答：公司希望市场是良性的竞争，我们始终坚持从产品质量、服务等方面，提升的我们竞争力，为此，在保证产品质量的同时，我们通过成立“流动突击队”，增加“流动促销车”，健全市场反馈机制等，提升我们的服务质量。未来希望通过创新的商业模式或合作模式，吸引新的合作者。今年还是会有计划的新增经销商，同时也会继续扩充终端网点。我们会根据经销商不同的情况，设定合适的考核目标，在提升经销商数量的同时，更加注重优质经销商的发展。

问：您对于品牌竞争力的看法是什么样的?

答：消费品的品牌竞争力，我认为最关键的还是产品本身。我们从产品的口感、健康、包装等方面，一直都在不断提升产品质量。其实不论是经销商还是消费者，对产品都有一定的认知度。坚持做好的产品，才是企业长久生存之道。

加加食品主营业务：酱油、食用植物油和其他调味品的研发、生产和销售。

加加食品2021三季报显示，公司主营收入11.96亿元，同比下降24.23%；归母净利润185.72万元，同比下降98.67%；扣非净利润-992.7万元，同比下降107.52%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.54亿元，同比下降16.09%；单季度归母净利润-1722.3万元，同比下降153.68%；单季度扣非净利润-2392.98万元，同比下降188.13%；负债率10.84%，投资收益147.08万元，财务费用-734.97万元，毛利率21.55%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为8.1。证券之星估值分析工具显示，加加食品（002650）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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