华西证券：给予利元亨评级

2022-02-28华西证券股份有限公司俞能飞对利元亨进行研究并发布了研究报告《21年业绩优异，动力锂电设备订单饱满》，本报告对利元亨给出评级，当前股价为225.05元。

利元亨(688499)

事件概述

公司发布业绩快报，2021年实现营收23.31亿元，同比+63.04%；实现归母净利润为2.15亿元，同比+53.42%；实现扣非归母净利润为2.08亿元，同比+66.86%。

分析判断:

多方因素助力公司业绩增长

公司2021Q4实现营收6.74亿元，同比+45.54%，环比+10.40%；预计实现归母净利润0.59亿元，同比+19.85%，环比+1.26%。2021年公司营收、利润高增主要受益于ATL消费锂电设备订单得到量产确认及盈利能力的增强。

拟发行可转债助力技术延伸，产品竞争力有望进一步增强

公司于1月4日发布公告，拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过9.5亿元，扣除发行费用后，募集资金拟用于锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目及补充流动资金，有助于进一步提高公司的订单交付能力及产品竞争力：

1）公司已具备涂布机、模切机、叠片机、卷绕机、电芯装配线、电池组装线等所涉及的多个工艺模块，本次募资可显着提升公司整线设备交付能力，丰富公司的产品系列；

2）进一步公司提升涂布机、叠片/卷绕机等前中段设备供给能力，承接新增订单需求。

下游行业持续高景气，动力锂电设备订单饱满

2021年新能源汽车和储能市场渗透率提升，动力电池装机量高增长，头部电池厂商持续获益，下游行业高景气度推动锂电设备需求抬升，根据我们测算，2022-2025年年均锂电设备需求在1000亿元以上。公司作为国内锂电池制造装备行业领先企业之一，已与宁德时代(300750)、比亚迪(002594)、国轩高科(002074)、欣旺达(300207)等知名厂商建立了长期稳定的合作关系，并于2021年6月、8月分别与比亚迪、蜂巢能源签署合作协议，在各企业供应链体系中地位不断提升。2021年，公司获取近50亿元动力锂电的订单和中标通知，公司深绑大客户，未来订单高增确定性强。

投资建议

参考业绩快报，调整2021年盈利预测，并维持2022-2023年前序盈利预测不变。预计2021-2023年营收分别为23.31/45.56/60.12亿元，归母净利润2.15/4.67/7.48亿元，对应EPS分别为2.44/5.30/8.50元，对应2022年2月25日225.05元/股收盘价，21-23年PE分别为92/42/26倍，我们暂未给予评级。

风险提示

产品研发不及预期、下游行业景气度不及预期、拟发行可转债募资进度不及预期。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为327.05。证券之星估值分析工具显示，利元亨（688499）好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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