市值观察丨两会最受益行业盘点

　　作 者 / 财姥爷

　　图片：网络、图虫创意

　　来源：市值观察（ID：shizhiguancha）

　　最近一个月，A股经历了俄乌冲突、油价暴涨、外围大跌、新基金发行惨淡等利空冲击，但是大盘并没有深度探底，而是维持窄幅震荡的走势，韧性让人印象深刻，可见背后有某些力量在强力支撑。

　　按照市场的普遍理解，日前开幕的全国两会带来的利好预期，可能就是支撑市场的重要力量之一。

　　从过去10年的历史上来看，虽然上证指数在两会期间涨跌各半，并无明显规律，但是两会结束之后的5个交易日，上涨概率高达80%。这说明两会释放的政策信号，对市场有一定的提振作用，从而也有利于在两会之前稳定投资者情绪。

　　作为社会各界参政议政的重要平台，两会期间的热点议题，都跟当前的经济和社会重要问题相关，这些议题涉及的行业，都是后续政策发力的重要方向，对资本市场的投资者有较大参考价值。

　　比如稳增长。

　　根据地方两会透露的信息，今年有13个省市将经济增长列为2022年重点任务之首，数量近半，稳增长重要性凸显。

　　从行业体量和政策效果来讲，稳增长的主要方向，还是在新老基建领域。

　　老基建主要是传统的水利、交通和地下管网建设，其中甘肃、内蒙古、河南、云南、广西等省建设力度比较大。

　　新基建主要是体现数字经济和碳中和的元素，其中5G基站、数据中心、工业互联网、绿电、抽水蓄能、储能等行业受益力度较大。

　　▲各省新基建部署

　　来源：光大证券

　　再比如养老和生育。

　　我国目前的生育率下降和年龄结构问题已非常严重。数据显示，00后和10后的总人口都只有1.6亿人，相当于每年出生1600万人，而80后总人口有2.23亿人，90后有2.10亿人，每年出生人口比00和10后高出了5000-6000万人。

　　2021年，我国新出生人口只有1000万左右，少子化压力已经空前严峻。

　　少子化的另一面，是老龄化。2021年，我国60岁以上人口比例为18.9%，65岁以上老年人比例是14.2%，远远超过了人口老龄化标准，养老问题成为全社会关注焦点。

　　促进生育和解决养老问题，已经成为近年来政策倾斜的重点方向。从医药集采、放开三胎、整顿校外辅导、到辅助生殖进医保，政府在尽一切力量降低生育和医疗成本，缓解育儿和养老焦虑。这些政策措施，在给一些行业带来重大打击的同时，也给另一些产业带来了巨大的发展机会。

　　市场数据显示，2021年中国养老产业规模高达8.76万亿元，未来国内辅助生殖市场也在千亿以上，这都是足以诞生大公司的优质赛道。

　　春节之后，A股市场的养老概念和三胎概念都出现大幅上涨，远远跑赢大盘，可见资金也在押注两会期间对养老和生育的利好政策。

　　除了以上这些热点议题之外，还有一个重要议题今年两会也很可能涉及，就是房地产调控。特别是近期多地房贷政策出现松动，更让人关注两会对房地产的政策表态。

　　根据贝壳研究院的监测数据，2月份103个重点城市主流首套房贷利率为5.47%，二套利率为5.75%，均较上月回落9个基点，103个城市中87个房贷主流利率环比下调，较上月增加28个，同时放款速度也明显加快，个别银行放款周期甚至只要5个工作日。

　　更有行业风向标意义的事件，是本周郑州市发布的19条稳楼市措施，其中最重要的一条是降低个人住房消费负担，不仅下调房贷利率，而且还放松首套房贷认定标准，郑州由此成为今年全国第一个在限购限贷方面全面放松的城市。

　　由于面临稳增长压力，地方政府对房地产调控出现阶段性宽松是可以理解的，但是我们同样相信，在促进生育和经济转型战略方向之下，中央决策层对于“房住不炒”的政策定位应该不是权宜之计，而是长久之策。

　　在政策压力和人口增长乏力的背景下，房价再像过去那样出现暴涨的可能性是几乎没有了，房地产大规模造富的时代也早已远去。

　　▲房地产开发指数月线图

　　来源：同花顺(300033)iFinD

　　和A股的窄幅震荡相比，港股中的互联网科技股跌幅要大得多，恒生科技指数继去年大跌32%之后，今年再次下跌16%，其中阿里、腾讯等标杆性公司都创下了本轮调整新低。经历过一年多大幅调整，互联网巨头们的触底反弹之路仍然非常艰难。

　　▲恒生科技指数月线图

　　来源：同花顺iFinD

　　当前，很多投资者对互联网行业的前景感到困惑，未来确实也充满不确定性，但我们还是可以从历史中寻找一些启发。

　　同样是市场公认的优质赛道，同样经历了长牛行情，当前互联网行业的困境，其实和2012年时的白酒有一定相似之处。

　　2012年，国家出手大力整顿三公消费，当年6月国务院发布《机关事务管理条例》，12月中央军委出台“十项规定”，政治局会议审议了“八项规定”。连续出台的重磅政策，极大地了限制了公务机关对白酒的消费，对于彼时还非常依赖政务消费的白酒行业似乎是毁灭性打击。

　　政策冲击之下，白酒行业基本面急剧恶化，上市公司盈利能力出现大幅下滑。2013年，行业归母净利润同比增速从2012年的53.1%降至-11.9%，2014年进一步降至-17.1%。

　　基本面恶化带来了股价的持续大跌，从2012年7月到2014年2月的近两年时间里，中证白酒指数暴跌了60%，调整的时间和空间都极其惊人，即使行业龙头贵州茅台(600519)，在这段时间里也经历腰斩。行业最低谷的时候，连贵州茅台(600519)的PE都不到10倍，市场对白酒行业的悲观情绪可见一斑。

　　▲中证白酒季线图

　　来源：同花顺iFinD

　　后来的故事大家都知道了，随着消费升级，商务需求和富裕群体的日常需求，完全代替了政务消费，白酒行业最终实现困境反转。贵州茅台从2014年以后净利润涨了3倍，估值最高涨了近10倍，最终完成戴维斯双击，荣登A股市值和股价的双料股王。

　　回头来看，2012年的行业困境带来的白酒黄金坑，可谓是最近10年来最大的投资机遇之一。

　　当然，目前互联网调控政策对行业巨头的冲击相比白酒要更大一些，因为当年白酒的政策压力只是限制了行业的一种消费渠道，并没有对行业的商业模式带来太大影响；而互联网以反垄断和反无序扩张为代表的调控措施，则是对过去行业成长模式的一次颠覆。

　　尽管市场已极度悲观，转型之路也充满曲折和艰辛，我们还是不能过度怀疑和低估“巨头谋变”的决心和能力。比如阿里和腾讯近年来在云计算和芯片等硬科技领域的投入和崛起，说明互联网巨头早已认识到自身的局限，对于科技创新和全新商业模式的探索早已全面铺开。

　　作为伴随着中国互联网成长的一代人，我们相信，也希望中国的互联网巨头们能够完成自我超越和救赎，因为这些巨无霸公司，早已不是当初的虚拟泡沫，而是对国家发展和民众生活极其重要的中坚力量，其市场地位和调整能力已远非当年的白酒可比。

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