锂电产业链有望持续快速发展，光伏行业需求旺盛，把握两条布局主线（附股）

　　新能源汽车行业渐从政策驱动转向市场驱动，在性价比不断提升以及优质车型供给持续增加的推动下，新能源汽车有望进入加速渗透阶段。

　　编辑 | 蓝猫

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　　Risk Disclosure

　　1、新能源汽车

　　从2022年1-2月的行业表现来看，1）新能源汽车销量方面，受到春节假期等因素的影响，2022年1月、2月国内新能源汽车销量环比分别下滑18.6%、22.6%至43.1、33.4万辆，环比下滑但维持较高销量水平，契合一季度为全年相对淡季的行业趋势，整体符合预期。2）动力电池装机量方面，2022年1-2月，国内动力电池装机量为29.9GWh，同比增长109.7%，与新能源汽车的同比增长趋势较为一致。3）锂电产业链各公司业绩方面，在当前相对淡季以及原材料价格波动较快等因素影响下，包括正极、电解液、隔膜等多个环节公司凭借自身较强的产能扩张、客户拓展、产品优化、上下游把控等能力，实现2022年1-2月（或1-3月）业绩同比高速增长的超预期表现，预计2022年一季度整体有望实现良好开局。随着后续下游需求的提升以及原材料压力缓解，各环节优质公司将持续受益行业发展，全年业绩有望实现较好增长。

　　核心观点：

　　新能源汽车行业渐从政策驱动转向市场驱动，在性价比不断提升以及优质车型供给持续增加的推动下，新能源汽车有望进入加速渗透阶段。看好：

　　1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、新势力等车企以及宁德时代(300750)、LG化学等动力电池供应链；

　　长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的

　　2）高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇；

　　3）细分赛道龙头，在行业竞争中具备显著技术/成本护城河优势标的；

　　4）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升，以及高镍趋势下三元正极材料格局持续优化；

　　5）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；

　　6）受益行业增长且自身竞争力持续提升有望带来市场份额扩大的二线标的；

　　7）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。

　　受益标的：宁德时代、天奈科技(688116)、诺德股份(600110)、嘉元科技(688388)、恩捷股份(002812)、星源材质(300568)、当升科技(300073)、中伟股份、德方纳米(300769)、亿纬锂能(300014)、震裕科技、容百科技(688005)、中材科技(002080)、璞泰来(603659)、派能科技、天赐材料(002709)、中科电气(300035)、孚能科技、鹏辉能源(300438)、华友钴业(603799)、宏发股份(600885)、科达利(002850)、特锐德(300001)等。

　　2.新能源

　　2022年一季度光伏行业需求旺盛

　　2022年一季度光伏行业淡季不淡，行业维持较高景气度：1）硅料价格坚挺，且有小幅上涨。本周国内单晶复投料成交均价24.66万元/吨，相较1月初23.18万元/吨上涨6.4%，行业需求持续旺盛。据硅业分会，各硅料企业3月份长单全部签订完毕，因硅料供应相对短缺成交价呈上涨走势；

　　2）户用光伏热度不减。据智汇光伏，2021年12月、2022年1月，50kW以内，用于户用光伏的逆变器出货量猛增，预期2022年1月份的户用光伏新增装机将超过2GW，同比增幅有望超545%；

　　硅料新增产出预期释放，行业景气度有望持续抬升。全年来看，随着多晶硅厂商新产能的逐步投产及技改项目逐步推进，多晶硅供应紧张局面或将得到缓解，后续供应能力提高，产业链价格预计下行，下游环节量利传导，光伏的需求价格弹性有望提升，持续看好今年光伏行业景气度。

　　核心观点：

　　（1）光伏

　　中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。

　　关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、垂直一体化厂商、分布式光伏、耗材环节和设备环节、光伏支架等。

　　受益标的：阳光电源(300274)、锦浪科技(300763)、固德威、德业股份、正泰电器(601877)、中信博、海优新材、福斯特(603806)、福莱特(601865)、隆基股份(601012)、晶澳科技、天合光能、中来股份(300393)、金博股份、美畅股份、高测股份等。

　　（2）风电

　　短期看，风机大型化趋势显著，整体成本有望下降；大型风光基地项目的持续推进及海上风电降本加速，风电景气度有望提升。中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。

　　关注以下环节的投资机遇：1）风电景气度持续上行，看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节；2）看好原材料价格调整下的盈利修复环节；3）看好主轴轴承等精密部件的国产替代；4）看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；5）海上风电持续降本，需求有望持续提升，看好海工产品、海缆等相关环节。

　　受益标的：大金重工(002487)、天顺风能(002531)、天能重工(300569)、日月股份(603218)、广大特材、新强联、明阳智能(601615)、金风科技(002202)、中材科技、金雷股份(300443)、东方电缆(603606)等。

　　（3）储能

　　2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。

　　受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达(002518)、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科(002074)、派能科技等。

　　3.风险提示

　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。（来源：华西证券）

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