和讯SGI公司|三达膜业绩稳定增长，与嘉戎技术侵权纠纷未解，两项目因疫情临时停工

　　据和讯最新SGI评分，三达膜2021年三季度评分69分，较前两个季度有所增长但低于去年同期水平。

　　基本面状况良好，营业收入稳健提升

　　三达膜主要经营业务包括工业料液分离、膜法水处理、环境工程、膜备件及民用净水机等在内的膜技术应用业务和水务投资运营业务。

　　2月25日，三达膜发布2021年度业绩快报，公司2021年实现营业收入11.4亿元，同比增长30.56%；实现营业利润2.74亿元，同比增长5.93%；实现利润总额2.73亿元，同比增长5.84%；实现归属于母公司所有者的净利润2.42亿元，同比增长9.17%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常损益的净利润2.14亿元，同比增长16.29%。

　　对于影响经营业绩的主要因素，公司称：在膜技术运用业务和水务投资运营业务取得稳定增长；对联营企业的投资收益较上年同期也收获显著增长；公司对应收股权收购意向金进行了2960万元的坏账计提，对利润产生了一定的影响。

　　从上图可以看出，公司近年营业收入处于稳定增长态势，2020年净利润有所下滑，2021年恢复增长。

　　从加权净资产收益率指标来看，三达膜2020年该指标大幅下滑，代表公司的运营能力有所削弱，企业经营效益下降，主要原因是净资产大幅增加，但募投项目推进受阻，未能及时转化为业绩增长，2021年稍有所回升。

　　公司2016-2020年主营毛利率为40.34%、43.16%、41.71%、41.30%和 37.14%，在可比公司中处于较高的水平。

　　公司2016-2020年净利率为24.01%、31.95%、31.05%、37.53%和 25.57%，显著高于其他可比公司，整体盈利能力较强。

　　应收账款逐期上升，研发投入占比偏低

　　随着业务规模的不断扩大，三达膜应收账款规模逐年增加。2017-2021年9月，公司应收账款账面价值分别为3.67亿元、3.73亿元、3.81亿元、4.69亿元和5.50亿元。

　　受下游客户现金流状况和下游行业景气度波动等因素的影响，膜技术应用业务销售回款较慢，应收账款账龄相对较长，如果公司的应收账款回收不及预期，将会对公司的盈利水平造成冲击。

　　公司核心技术主要包括膜材料研制与组件生产、膜软件及设备应用解决方案和水处理相关技术及解决方案，核心技术均来源于自主研发。对于科创板企业被关注的重点指标之一，三达膜2017至2021年9月研发投入占营业收入的比例分别为5.06%、4.93%、5.40%、5.31%、4.58%、4.19%，虽然在可比公司中处于中上水平，但5%左右的水平对于科创板企业来说有些偏低。

　　国内多地疫情散发，三达膜连受波及

　　近期，国内多地疫情散发，各地疫情防控难度较大，3月以来，多家A股上市公司披露了其受到本轮疫情影响情况。

　　其中，三达膜的梅河口募投项目也因受交通管制影响而临时停工。为减少跨省跨市流动带来疫情外溢和传播，梅河口市通告从3月14日起，严格禁止外地人员来梅，禁止本市人员离梅。因设备材料无法及时进场，三达膜该项目已于3月17日起临时停工，三达膜方面表示，具体恢复正常施工的时间将根据当地政府防疫要求作出安排，因目前疫情尚存不确定性，预期会对该项目施工完成进度产生不利影响，但不会对公司的中长期发展带来不利影响。

　　此次并不是三达膜第一次因疫情临时停工。此前三达膜的许昌募投项目基地为配合政府防疫工作，于1月10日起临时停工，于2月8日起开始有序复工。

　　嘉戎技术即将上市，三达膜与其纠纷仍未达成和解

　　3月26日深交所披露：中国证券监督管理委员会批复同意嘉戎技术首次公开发行股票注册，预计近期在深交所创业板上市。嘉戎技术是一家以膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发制造与应用技术为核心，为客户提供高浓度污废水处理及清洁生产综合解决方案的企业。值得一提的是，其多名高管是从三达膜“跳槽”至嘉戎技术的相关人员。

　　三达膜2021年4月报案称厦门嘉戎技术股份有限公司及其董事长蒋林煜等人涉嫌侵犯商业秘密，且迄今为止该案仍处于办理阶段，并未与嘉戎技术达成任何和解协议，嘉戎技术方则公开回应称不存在侵权情况。三达膜表示，其与嘉戎技术的纠纷给公司造成负面影响，但预计不会对公司正常的生产经营产生重大影响，将继续积极推动司法机关对该案的调查取证。

　　盐湖提锂渐成盈利增长点，开年签订大单合同

　　盐湖提锂是公司工业分离业务扩展出的新兴领域，相比传统领域具有更大的利润空间。有券商研报指出，锂矿价格预计在2022年还将保持上涨态势，且盐湖卤水型锂资源在种类多元和供给保障的战略需求下预计将受到重点开发。2月19日，三达膜与金昆仑锂业有限公司签订2.1亿元盐湖提锂日常经营合同，表明公司盐湖提锂方案具备充分的技术先进性和性价比优势，将对2022年经营业绩产生积极影响，有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力。

　　年报业绩不错，股价却难以“抬头”

三达膜周K线图

　　2019年11月15日，三达膜上市开盘报23.07元，此后陷入宽幅震荡。2021年7月，盐湖提锂板块成为市场热点，受相关消息影响，三达膜股价连续攀升，创下27.73元的历史高点，但随着热度散去股价震荡回落，2月25日业绩快报公布后仍继续走低。截至3月28日收盘，三达膜报价15.70元/股。