晶华微科创板IPO：研发投入比低于同行，称部分产品较竞争对手拥有技术优势

　　为何在相对来说研发投入不高的情况下，晶华微主力产品智能健康衡器SoC芯片性能却高于同行呢？《每日经济新闻》记者3月30日下午致电晶华微并发送采访函，不过截至发稿尚未收到回复。

　　每经记者 朱成祥 每经编辑 陈俊杰

　　3月9日，杭州晶华微电子(600360)股份有限公司（以下简称“晶华微”）科创板首发申请获得上交所科创板上市委审议通过。

　　晶华微主要通过从事高性能模拟及数模混合集成电路的研发，主要产品包括医疗健康SoC芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知SoC芯片等。

　　值得一提的是，晶华微近年来营业收入持续高速增长，但研发投入增长却相对缓慢，这也导致研发费用占比持续下降。2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，晶华微研发费用占比分别为34.32%、28.03%、10.27%和10.62%。

　　不过，2021年下半年晶华微研发费用增长较快，2021年全年研发费用达3132.67万元，同比增长54.52%，全年研发投入比则上升至17.76%。

　　研发投入比相对较低

　　晶华微采用Fabless模式（无晶圆厂），其招股书中也提到，集成电路设计行业公司众多，市场竞争逐步加剧。公司主要从事高性能模拟及数模混合集成电路的研发与销售，该等芯片市场的快速发展以及技术和产业链的成熟，吸引了越来越多芯片厂商进入并研发相关产品。

　　在国际上，知名高性能模拟、模数转换公司为亚德诺（ADI）和德州仪器（TI）。不过，这两家公司整体产品种类、数量、应用领域与晶华微区别较大，且资金雄厚、品牌声誉和规模领先，因此与晶华微可比性不强。

　　更具对比性的是芯海科技、圣邦股份(300661)、思瑞浦、纮康科技、盛群、松翰科技以及富晶半导体。其中芯海科技、圣邦股份、思瑞浦也是A股上市公司。

　　从营收看，芯海科技、圣邦股份、思瑞浦2021年1-6月营收分别为2.75亿元、4.85亿元和9.15亿元，晶华微则为1.01亿元，在营收方面与上述3家上市公司均存在差距。

　　2021年1-6月的净利润方面，芯海科技、圣邦股份、思瑞浦分别为4745.46万元、1.55亿元和2.57亿元。晶华微净利润则为4891.65万元，小幅高于芯海科技。

　　另外，2021年1-6月，芯海科技、圣邦股份、思瑞浦研发投入占比分别为23.31%、17.00%和23.97%，照此计算研发费用分别约为0.64亿元、0.82亿元和0.62亿元。而晶华微去年上半年研发费用为1076.57万元，占比为10.62%，低于3家可比同行上市公司。

　　部分产品性能强于竞争对手？

　　晶华微产品主要为医疗健康SoC芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知SoC芯片等，2021年1-6月，这三项营收分别为7150.38万元、2760.02万元和223.65万元。

　　而医疗健康SoC芯片又可分为医疗电子SoC芯片和智能健康衡器SoC芯片。2020年，由于疫情防控需求，红外测温枪等防疫物资需求量快速增长，导致当期晶华微医疗健康SoC芯片量价齐升。

　　不过，2021年上半年，随着国内新冠疫情的平稳控制，红外测温信号处理芯片的终端需求回落，使得该类芯片销量和售价均有所下降。

　　红外测温信号处理芯片属于医疗电子SoC芯片。疫情对晶华微业绩的影响也反应到了财报上，2020年，晶华微医疗电子SoC芯片营收1.28亿元，占医疗健康SoC芯片营收的74.45%，智能健康衡器SoC芯片营收4380.45万元，占比25.55%。

　　2021年上半年，两项细分业务占比逆转。医疗电子SoC芯片营收2085.66万元，占比降至29.17%，智能健康衡器SoC芯片占比则升至70.83%。

　　医疗健康SoC芯片为晶华微第一大业务，智能健康衡器SoC芯片又成长为其第一大细分业务。可见智能健康衡器SoC芯片对晶华微的重要性。智能健康衡器SoC芯片主要应用于人体秤、厨房秤、珠宝秤、智能脂肪秤等各类衡器产品，该业务晶华微主要与松翰科技、芯海科技对比。

　　招股书表示，相比于松翰科技的SN8F5918系列芯片、芯海科技的CSU18M91系列芯片，公司SD93F112系列SoC芯片整合度更高，可应用于高端脂肪秤。具体而言，晶华微认为其SN8F5918芯片内核性价比较高、工作电压较宽、存储容量更大。

　　为何在相对来说研发投入不高的情况下，晶华微主力产品智能健康衡器SoC芯片性能却高于同行呢？《每日经济新闻》记者3月30日下午致电晶华微并发送采访函，不过截至发稿尚未收到回复。

　　有趣的是，招股书中，晶华微认为其智能健康衡器SoC芯片性能较强，但直销毛利率却显著低于芯海科技。

　　公司认为，芯海科技的智慧健康芯片终端应用于衡器及红外测温等领域，与公司的医疗健康SoC芯片的应用领域较为相似。毛利率方面，芯海科技智慧健康芯片2020年直销毛利率为85.20%，晶华微医疗健康SoC芯片直销毛利率为66.98%，此外，智能健康衡器SoC芯片毛利率为54.39%，直销模式下，该类产品各期直销毛利率约为50%~60%。

　　实际上，据首次审核问询函回复，晶华微智能健康衡器SoC芯片中主销产品为 SD8020，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月占所属细分类别收入的比重分别为0.01%、4.00%、20.76%、35.64%。对于该款芯片，晶华微则认为多项性能与芯海科技CSU8RP1186芯片相当。