圣邦股份(300661)：22Q1业绩超预期 产品数量增长加速和结构优化调整

事件: 公司公告,2021 年实现营收22.38 亿元,同比+87.07%,归母净利润6.99 亿元,同比+142.21%,扣非归母净利润6.48 亿元,同比+145.48%;2022Q1 实现营收7.75 亿元,同比+96.81%,归母净利润2.60 亿元,同比+244.98%,扣非归母净利润2.47 亿元,同比+241.78%。 点评: 1、22Q1 业绩超预期,营收和利润环比增长 经测算,21Q4 季度营收7.03 亿元,同比+110.65%,环比+13.39%,归母净利润2.48 亿元,同比+203.74%,环比+29.84%,扣非归母净利润2.36 亿元,同比+292.88%,环比+26.88%,21Q4 毛利率57.16%,同比+13.97pcts,环比-2.76pcts,净利率34.61%,同比+11.03pcts,环比+4.21pcts;22Q1 季度营收7.75 亿元,同比+96.81%,环比+10.24%,归母净利润2.60 亿元,同比+244.98%,环比+4.84%,扣非归母净利润2.47 亿元,同比+241.78%,环比+4.66%,22Q1毛利率60.62%,同比+12.75pcts,环比+3.46pcts,净利率33.22%,同比+14.44pcts,环比-1.39pcts。营运能力方面,21Q4/22Q1 存货周转天数分别为119.19/119.13 天,22Q1 存货周转环比保持稳定。21Q4 和22Q1 毛利率和净利率水平持续保持较高水平,主要得益于公司不断扩充产品品类、不断拓展客户以及产品结构升级等多方面因素的驱动。 2、2021 年新产品数量增至500 余款,增速明显提升2021 年公司推出新产品数量增至500 余款,增速明显提升,并且广泛覆盖到各个产品品类,目前公司自主研发的可供销售产品逾3800 款,涵盖二十余个产品类别,可满足客户的多元化需求。具体产品方面,公司新增一批具有世界先进水平的新产品,包括高压高精度低噪声仪表放大器、电荷泵模式AMOLED 屏电源芯片、高效功率限制热插拔控制器、集成可调负压稳压器的负压电荷泵电源、35nA 超低静态电流带看门狗功能的系统计时器、140dB 大动态对数电流—电压转换器、3.8V~55V 输入1.5A 输出可调频率高达2MHz 的高压DC-DC 降压电源转换器、DDR 终端稳压器、集成PGA 的高速高精度24 位Sigma-Delta ADC等。公司新产品的开发逐步呈现出多功能化、高端化、复杂化趋势,更多的新产品采用更先进的制程和封装形式,如具有更低导通电阻的新一代高压BCD 工艺、90nm 模拟及混合信号工艺、具备优异隔离性能的SOI 工艺、WLCSP封装等。截至2021 年底,公司员工人数达到858 人,同比+50%,其中研发人员达到602 人,占公司员工总数的70%,同比+59%。 3、信号链产品营收增长加速,首次超过电源管理营收增速分产品线看,2021H1/2021H2 电源管理产品线营收分别为6.37/8.92 亿元,同比+107.49%/+64.88%,营收占比70%/67%,毛利率48.32%/56.39%,信号链产品线营收分别为2.78/4.31 亿元, 同比+74.84%/126.84%, 营收占比30%/33%,毛利率57.84%/62.66%,可见公司产品结构有所调整,2021 年下半年信号链产品营收明显增速,收入占比提升,我们认为这亦是公司毛利率在22Q1 环比仍然有所提升的原因。 4、投资建议 公司持续深耕高性能模拟产品领域,在研项目不断攻克模拟领域底层技术,如高精度AD/DA、高性能运放、高速模拟开关等技术和产品,高端产品的不断突破有利于继续完善公司目录式销售的产品矩阵,亦有利于公司持续产品结构调整带来盈利能力优化,考虑到新冠疫情持续下潜在需求端的影响,以及下半年潜在模拟行业价格端波动等因素,同时结合公司22Q1 业绩表现,我们调整盈利预测,预计22-24 年营收为34.29/48.57/63.96 亿元, 归母净利润为10.65/14.38/18.29 亿元,对应EPS 为4.50/6.07/7.73 元,对应当前股价PE 为62/46/36 倍,维持 “审慎推荐-A”评级。 风险提示:国产替代不及预期风险,需求不及预期风险,上游供应链风险,行业竞争加剧风险,新冠疫情风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。