中银证券：给予精测电子买入评级

2022-05-04中银国际证券股份有限公司杨绍辉,陶波对精测电子(300567)进行研究并发布了研究报告《原材料价格上涨业绩承压，量测全面布局加速》，本报告对精测电子给出买入评级，当前股价为35.44元。

精测电子(300567)

公司21年报，实现营业收入24.09亿元，同比增长16.01%；实现归母净利润1.92亿元，同比减少20.94%；实现扣非净利润1.16亿元，同比减少50.90%;实现基本每股收益为0.72元，同比减少27.27%。2022Q1，公司实现营业收入6.04亿元，同比增长1.55%；实现归母净利润0.28亿元，同比减少56.05%；实现扣非净利润0.22亿元，同比减少63.87%。

支撑评级的要点

供应链环境恶化，毛利率承压。公司受到原材料大幅上涨、上游芯片缺货以及疫情反复等不利因素的影响，增加了经营压力和挑战导致重点业务毛利率承压。2021年公司重点业务AOI光学检测系统毛利率37.74%，同比减少7.69个百分点；OLED调测系统48.46%，同比减少5.49个百分点；信号检测系统毛利率56.19%，同比减少0.59个百分点。

已形成半导体检测全领域布局，相关业务收入翻倍。2021年公司在整个半导体板块实现销售收入13,617.16万元，较上年同比增长110.54%。子公司武汉精鸿主要聚焦ATE领域，Burn-In产品线在国内一线客户实现批量重复订单，CP、FT产品目前已取得相应订单。子公司上海精测聚焦半导体前道检测设备领域，致力于半导体前道量测检测设备的研发及生产。精测膜厚产品、电子束量测设备已取得国内一线客户的批量订单；明场光学缺陷检测设备已取得突破性订单；OCD设备也获得国内一线客户验证通过，半导体硅片应力测量设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。

公司继续研发高投入。公司2021年研发投入4.54亿元，较2020年同比增长41.05%，其中在半导体领域研发投入1.61亿元，较2020年同比增长140.14%。公司专注研发为下阶段半导体及其他业务的快速发展奠定坚实基础。

盈利预测及评级

鉴于公司新产品推出，半导体检测领域等有显著进展，预测22-24年净利润为2.8/3.17/3.86亿元，维持买入评级。

评级面临的主要风险

国际地缘政治摩擦的不确定性，零部件紧缺导致订单交付延迟。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东亚前海证券李子卓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.01亿，根据现价换算的预测PE为21.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。证券之星估值分析工具显示，精测电子（300567）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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