中国海防(600764):疫情影响短期业绩 长期发展向好

2022-05-04 09:55:01 和讯  华泰证券李聪/朱雨时
  21 年归母净利润同增13.49%,维持“买入”评级公司发布2021 年年报和2022 年一季报,2021 年实现营收48.74 亿元(同比+4.38%);实现归母净利润8.49 亿元(同比+13.49%),此前预期为9.09亿元,低于预期值6.60%。2022 年一季度实现营收4.54 亿元(同比-47.47%),实现归母净利润1,541 万元(同比-75.09%),下降因素主要为疫情影响公司生产经营及交付。由于疫情不确定因素,我们下调公司盈利预测,预计公司22-24 年归母净利润为10.42/13.25/16.64 亿元(22-23 年预期前值为11.82和14.98 亿元),对应PE 分别为14/11/9 倍。根据Wind 一致预期,可比公司22 年平均PE 为27X,而公司ROE 水平较高,给予公司2022 年30X 目标PE,目标价43.97 元(前值为61.51 元),维持“买入”评级。
  21 年归母净利润稳健增长,22 年一季度受疫情影响业绩下降2021 年公司业绩实现稳健增长,各项业务存在一定分化,毛利率基本保持稳定。其中核心业务水声电子防务产品实现收入19.81 亿元(同比-2.46%),毛利率增加0.97pct 至36.97%;特装电子产品实现收入15.66 亿元(同比+18.32%),毛利率减少1.08pct 至41.24%;电子信息产品实现收入12.65亿元(同比+1.76%),毛利率减少4.45pct 至24.96%;专业技术服务及其他业务实现收入2470 万元(同比-15.16%),毛利率减少0.2pct 至24.99%。
  2022 年一季度,因公司多个子公司处于长三角地区,受疫情反弹影响较大,因此收入和净利润出现较大幅度下滑,预计随着疫情逐步被控制,公司业绩有望回归增长节奏。
  现金流改善明显,子公司业绩承诺完成情况良好2021 年公司经营活动产生的现金流量净额6.09 亿元(同比+255.25%),现金流状况改善明显。2021 年子公司中除双威智能受疫情和原材料涨价影响未完成业绩承诺外,其余子公司均完成业绩承诺。
  海洋信息化建设空间大,看好公司长期发展
  目前我国海洋信息化水平较弱,水下和水面信息化设备存在较大发展空间,公司是我国水下信息化装备核心供应商,水声产品占收入比重高,其水生装备配套我国各类水面/水下舰艇,且升级更换周期较舰艇服役周期短。预计公司将伴随我国海军建设稳步发展,此外水下信息系统建设和UUV 发展也将带动公司水声装备核心业务增长。
  风险提示:产品质量与安全生产风险,水下信息系统建设和UUV 发展缓慢风险,子公司较多造成的运营管理风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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