头部酒企格局固化 二三线白酒竞争加剧 品牌与资本或成行业竞争关键因素

　　头部酒企优势愈发明显，业绩均突破新高，山西汾酒(600809)（600809.SH）增幅最高去年及今年一季度净利同比增幅均超七成；二三线白酒竞争格局发生变化，酒鬼酒(000799)（000799.SZ）、舍得酒业(600702)（600702.SH）后来居上，一季度更是超越迎驾贡酒(603198)（603198.SH）、口子窖(603589)（603589.SH）首次跻身“15亿营收”阵营。

　　在此轮扩产浪潮下，品牌和资本或成关键因素。业绩实现大幅增长的舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒(603919)背后有复星集团、中粮酒业的加持；获得华润战投的金种子酒(600199)也在今年一季度实现业绩的大幅减亏。

　　每经记者 谢振宇 每经实习记者 熊嘉楠 每经实习编辑 杨夏

　　高端化进程下，上市白酒企业以近乎全线增长的业绩作为传统旺季春节的收尾。其中，头部酒企优势愈发明显，业绩均突破新高，山西汾酒（600809.SH）增幅最高去年及今年一季度净利同比增幅均超七成；二三线白酒竞争格局发生变化，酒鬼酒（000799.SZ）、舍得酒业（600702.SH）后来居上，一季度更是超越迎驾贡酒（603198.SH）、口子窖（603589.SH）首次跻身“15亿营收”阵营。

　　可是《每日经济新闻》记者注意到，行业高端化进程下，白酒产量正逐年下滑，随着名酒企的相继扩产，行业竞争将会进一步加剧，品牌和资本或为关键因素。

　　头部酒企格局固化，二三线竞争加剧

　　从去年全年业绩上来看，2021年白酒行业“茅五洋泸汾”头部酒企格局未发生变化，且营收规模均创历史新高。其中，贵州茅台(600519)（600519.SH）营收突破千亿，进一步巩固其酱香龙头的地位，并定下2022年营业总收入增长15%左右的经营目标；完成新老更替的五粮液(000858)（000858.SZ）也保持了约15%稳定增长，其2022年目标继续保持双位数增长。

　　值得关注的是，“清香龙头”山西汾酒正在逐渐崛起。山西汾酒2021年实现总营收199.71亿元，同比增长42.75%，净利53.9亿元，同比增长72.98%；2022年一季度实现营收105.3亿元，同比增长43.62%，净利37.28亿元，同比增长70.64%，超七成的净利增幅颇有跻身白酒行业前三之势。

　　此外，相较于头部酒企固化的格局，二三线酒企的竞争则要激烈得多。

　　舍得酒业、酒鬼酒、迎驾贡酒（603198.SH）、水井坊(600779)（600779.SH）、今世缘(603369)（603369.SH）、口子窖均有了不错的增幅。其中，中粮加持的酒鬼酒近三年业绩实现高速增长，2019年~2021年营收分别为15.12亿元、18.26亿元、34.14亿元，净利分别为2.99亿元、4.92亿元和8.93亿元，2022年一季度营收和净利增幅分别为86.04%和94.46%；舍得酒业在复星入主的首年，同样取得不俗的业绩表现，2021年实现营收49.69亿元，同比增长83.8%，净利12.71亿元，同比增长109.25%，2022年一季度实现营收18.84亿元，同比增长83.25%，净利5.35亿元，同比增长73.09%。

　　5月5日，知趣咨询总经理、白酒专家蔡学飞通过微信向《每日经济新闻》记者表示：“酒鬼酒与舍得都是高度聚焦高端产品，并且背后有大资本助推产品结构升级与全国化市场扩张，这样的情况下，消费升级带动了其次高端与高端产品销售，从而带来了业绩的大幅增长。”

　　兴业证券(601377)指出，高端酒稳中求进，改革改善是主线，茅台(600519)营销势能（凸）显、营收及盈利增速走出U形底，五粮液人事调整靴子落地、各产品策略优化调整，泸州老窖(000568)股权激励落地、护航业绩高增。次高端受同期低基数效应逐步消除，子板块增速合理降速，但依旧高增，资源聚焦主力单品，市场边际打开，强劲增速持续。洋河、古井贡区域龙头业绩超预期。从Q1末预收款来看，多家酒企创下新高，为Q2留有余粮。全年“先抑后扬”的节奏判断，1-3月份压制因素逐步缓解，当下迎来白酒第一个拐点，即疫情拐点有助于白酒稳住和反弹。虽然目前处于白酒消费淡季，但消费场景恢复，使得淡季渠道库存保持动态平衡/健康水平，有助于后期旺季表现。

　　值得注意的是，常年徘徊在“百亿”边缘的顺鑫农业(000860)（000860.SZ），高端化之路似乎不太顺利。2020年、2021年公司10元以下低档白酒产品营收占酒类总营收比例分别为74.93%、76.93%，2019年~2021年白酒业务毛利率分别为48.08%、39.22%和37.72%，正逐年下滑。

　　近来公司推出了高端产品魁盛号樽玺，可今年6月1日白酒新国标将正式实施，公司重点发展的品类之一调香白酒被划入调制酒分类，从白酒品类中剔除。对此，公司在2021年度业绩说明会中表示，新国标的颁布一定程度上是更有利于行业和品牌企业的长远发展的，不管是固态法、液态法还是固液法的白酒，产品本质上没有优劣之分，只因工艺而异，为满足不同消费者对产品的需求，公司白酒产品线丰富，纯粮固态发酵和固液法产品都有覆盖。公司未来将充分发挥牛酒传统酿造优势，实现“牛栏山”在光瓶酒领域“纯粮固态”与“新工艺技术”的“双轮驱动”。

　　品牌与资本或成行业竞争关键因素

　　与近年酒企业绩持续增长对应的是我国白酒产量的逐年下滑，2016年至今近乎腰斩。

2016年-2020年白酒产量数据 图片来源：Wind

　　国家统计局数据显示，2020年我国白酒（折65度，商品量）累计产量740.7万千升，同比减少2.5%；2021年为715.6万千升，同比减少0.6%。

　　然而，在此趋势下，上市酒企却在近期纷纷扩产。今年4月，舍得酒业宣布拟投资70.54亿元投资建设增产扩能项目；3月，山西汾酒拟投资91.02亿元建设实施汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期）；2月，今世缘拟投资90.76亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目；1月，贵州茅台决定投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目。

　　2021年年报显示，酒鬼酒“1.3万吨基酒库项目”“303生产厂区”“202生产厂区”等项目在建；水井坊计划投资24.2亿元的“水井坊邛崃全产业链基地”项目预计2023年竣工；口子窖计划投资13.6亿元的“退城进区搬迁2万吨大曲酒酿造提质增效项目”在建；老白干酒(600559)（600559.SH）“衡水老白干四期制酒车间扩建项目”、“武陵新厂区”、“孔府家退城进园项目”在建。

　　身处当下存量竞争的时代里，名酒企“大手笔”的扎堆扩产，可能使其他酒企尤其是尾部酒企的市场份额进一步减少。

　　蔡学飞说道：“存量竞争格局下，白酒的竞争要素聚焦到品牌文化与品类品质维度，并且向着高端市场快速跃进，目前看的话，强分化趋势下，名酒（份额）继续提升，而非名酒逐渐边缘化。”

　　记者注意到，在此轮扩产浪潮下，品牌和资本或成行业竞争的关键因素。前文中可以看到，业绩实现大幅增长的舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒背后有复星集团、中粮酒业的加持；获得华润战投的金种子酒也在今年一季度实现业绩的大幅减亏。

　　蔡学飞进一步指出，“资本是锦上添花的作用，前提是尾部酒企要有名酒基因与品质概念，并且有完整的组织与执行力，资本才能助推，这样看的话，只有那些拥有中高端产品升级优势的尾部酒企，有文化特色的中小型酒企才有突围的可能。”