蔚蓝生物(603739)：携手ADM深化国际合作 公司人用益生菌业务值得期待

事件
近日，公司与ADM 共同成立益生菌合资公司——艾地盟蔚蓝生物科技（山东）有限公司。此次ADM 集团的投资方为其新加坡分公司ADM Singapore，双方各占注册资本的50%。合资公司成立后，产品将面向全球销售。
简评
1、潍坊蔚之蓝引入ADM 并完成工商变更登记，公司国际合作进程加速。
根据公司长期的发展战略，公司的全资子公司青岛蔚蓝生物集团有限公司与ADM Singapore 于2021 年10 月18 日签署了《股东协议》，潍坊蔚之蓝生物科技有限公司拟以增资的方式引入国际投资者ADM Singapore，蔚蓝生物集团将同步增资，双方将分别持有潍坊蔚之蓝50%的股权。近日，潍坊蔚之蓝已办理完成本次相关工商变更手续，并取得了《营业执照》。艾地盟蔚蓝生物科技有限公司注册资本16000 万元，蔚蓝生物集团与ADMSingapore 各持股50%，预计该公司2023 年底投产。该公司将作为蔚蓝生物人用益生菌业务的平台，通过与ADM 合作以提升公司在益生菌业务的品牌、产能、市场占有率、渠道等方面的竞争力，助力公司未来业绩快速增长。
2、公司在益生菌方面技术储备充足，ADM 是全球四大粮商之一。
公司在原有动植物微生态研发实力的基础上，组建了营养与健康技术中心，目前已形成了菌种鉴定、功能验证、分析筛选、菌种改良四大研发平台；开发出自主知识产权益生菌株16 株，涉及功能包括缓解胃肠不适、改善皮肤状态、延缓衰老、增强骨骼健康、增强免疫功能、预防上呼吸道感染以及抗菌消炎等，已申请益生菌相关发明专利38 项和实用新型专利12 项，PCT 专利3 项，目前已授权专利11 项，主题涵盖益生菌膳食补充剂、护肤品功能性原料、食品安全预测技术和产品应用设计创新等。ADM 成立于1905 年，总部位于美国伊利诺伊州，是世界500 强企业，也是全球领先的农业生产和食物原料企业之一；在中国，ADM积极发力人类营养产品，在食品、饮料和补充剂的配料、添加剂和香精的开发和生产方面有着丰富的经验。
3、我国益生菌市场规模较大，发展前景广阔。
益生菌可调整人体生理机能，具有改善肠道菌群平衡及提高机体免疫力等功能，广泛应用于食品、保健品、护肤品等领域，拥有广阔的市场前景和发展前途，是国家产业政策鼓励发展的行业。
中国保健协会数据显示，2020 年国内益生菌产品整体市场规模约879.8 亿元。欧睿国际数据表明，当前中国益生菌消费市场规模已经超过意大利，位居全球第二，并且仍在以每年11-12%的速度快速增长。根据此前ZIONMarket Research 的数据显示，预计到2025 年，全球益生菌产业产值将超过770 亿美元，中国市场占比将超过25%，突破千亿元人民币，市场前景广阔。
4、盈利预测与评级：公司短期业绩受困于养殖行业低迷或有所下滑；后续随下游景气度复苏，叠加公司在酶制剂和微生态制剂领域持续发力，有望在2023/2024 年重拾较快增长。预计公司 2022-2024 年实现营收10.80/12.19/14.00 亿元，归母净利润1.06/1.68/1.95 亿元，EPS 为0.42/0.67/0.77 元，对应PE 分别为33.9x/21.3x/18.4x，维持“增持”评级。
风险提示：养殖行业疫情风险、产品开发不及预期风险、市场竞争加剧风险、销售周期性波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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