和讯SGI公司｜和讯SGI指数榜单第一名，柏楚电子为何成为“黑马”？未来能否持续？

　　昨日，最新的和讯SGI指数榜单出炉，一匹“黑马”柏楚电子(688188)突然跃升榜首。柏楚电子和讯SGI指数最新评分96，从以往的表现来看，这也是其最佳成绩！

　　柏楚电子为何成为“黑马”？靠什么实力获得和讯SGI指数榜首？

　　柏楚电子业绩再次实现了高速增长，2020年实现营业总收入5.7亿，同比增长51.8%，实现归母净利润3.7亿，同比增长50.5%。2021年再次实现高速增长，实现营业收入约9.13亿元，同比增加60.02%，归属于上市公司股东的净利润约5.5亿元，同比增加48.46%。

　　从盈利能上看，2021年柏楚电子加权净资产收益率20.34%，较上年同期增增加4.43个百分点。毛利率80.29%虽然同比减少了0.44个百分点，但从其主要产品上看仍较为稳定，随动系统、板卡系统、总线系统的毛利率均有小幅增加。净利率60.09%，较去年同期的64.75%有一定幅度的下滑，不过仍处于较高水平，在和讯SGI指数的658家公司中，仅7家公司净利率超过60%，而柏楚电子就是其中之一。

　　图：柏楚电子2021年年报

　　从现金流部分看，柏楚电子也较为充裕，2021年经营活动所产生的现金流4.99亿元，较上年同期增长了1.36亿元，增长幅度37.59%，持续高速增长。经营活动产生的现金流占营业收入比重54.60%，表现较为优异。应收账款前后变化不大，2021年应收账款为3275.13万元，应收账款周转天数仅14.20天。

　　研发方面，柏楚电子穆迪·BVD企业创新指数为72.3，较此前的69.78有进一步提升。2021年专利方面共获得16项发明专利授权，22项实用新型专利授权，共取得13项软件著作权。研发费用也是节节高升，2021年为1.38亿元，比上年同期增长68.33%，占营业收入比重为15.12%。目前在研发项目有7个，值得注意的是这其中有6个为国内尚无成熟完整的产品项目。

　　图：柏楚电子2021年年报

　　从柏楚电子的产品端看，目前主营业务系为各类激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品。主要产品包括随动控制系统、板卡控制系统,总线控制系统及其他相关配套产品。 2021年各线产品均实现较快增长，随动系统和板卡系统营业收入较去年同期分别增长36.13%、37.66%，总线系统营业收入较去年同期增长98.78%，切割头业务有所突破，套料软件持续增长。

　　根据IndustryPerspective预测，国内对激光切割的需求还将保持较高速度的增长，预计到2023年，中国激光切割设备总体市场规模可达403.69亿元，行业空间较大。而柏楚电子在公司在国内市场中又具有显著优势，早期的进口替代模式打破了原本由国外企业垄断的市场格局。

　　柏楚电子正在持续拓展的切割头和焊接新业务未来也或大有可为。切割头领域，柏楚电子在中低功率领域国内市场占有率约为 60%。高功率方面，目前国外厂商优势明显，但国信证券(002736)认为柏楚电子有望在打破国外厂商垄断。焊接领域，现有国产系统自动化水平较低，国外系统成本过高，且国内外系统均尚未形成完整产品解决方案，柏楚电子该研发项目已完成立项调研及方案设计工作。

　　近期，有多家机构对柏楚电子的2022年业绩作出预测，多数机构认为柏楚电子净利润将达到7.2亿元以上，国泰君安(601211)更是给出405.78元/股的最高目标价。

　　不过，值得注意的是，2022年一季度柏楚电子业绩出现放缓，实现营收1.91亿元，同比增长1.40%，归母净利润1.03亿元，同比下降13.20%。主要原因系行业需求相对疲软，且受疫情反复影响，中信证券(600030)预计二季度仍将受到一定影响，不过对全年业绩增长仍维持较乐观的判断。