欢乐家上市一周年：最大募投项目未能兑现 斥巨资靠明星打品牌促销

　　“今天在超市买了一瓶椰子汁，突然发现瓶子上竟然印着股票代码。”这是欢乐家股吧的一个段子，也是一名投资者与欢乐家的相遇之缘。

　　欢乐家于2021年6月2日登陆A股，在资本市场上算不上高调。公司主要从事水果罐头、植物蛋白饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。

　　自上市首日创下32.66元/股的最高价后，欢乐家股价持续下挫，截至2022年6月1日收报12.48元/股，较最高价已经跌去61.79%。

　　上市之时，欢乐家拟募资建设多个项目，上市一周年，欢乐家是否达成了上市募资的目标呢？

　　最大募投项目已告终止 产能利用率不足仍扩产

　　在上市招股书中，欢乐家拟募集12.92亿元，其中6.5亿元用于构建智慧新零售网络建设项目，占募资总额的50.30%。

　　很遗憾，作为公司最大募资投资项目，智慧新零售网络建设项目已经“胎死腹中”。

　　2022年3月28日，欢乐家公布了募投项目募集资金使用金额情况，内容显示截至2021年12月31日，智慧新零售网络建设项目累计投入金额为0。此外，营销网络建设项目的投入资金同样为0。

　　在调整后的募投资金投资项目中，智慧新零售网络建设项目直接被终止了，而营销网络建设项目投资额缩减为原来的10%。

　　在招股书中，智慧新零售网络建设项目计划在商场、写字楼、酒店、交通枢纽、学校、工业园区等人流量密集区域投放 50,000 台“欢乐家”品牌专用自助智能零售终端，实现新销售业态的突破。

　　作为销售网络构建中重要的组成部分，却遭遇公司资金的截流，欢乐家放弃营销突破了吗？

　　对此，公司解释了两大原因：1、受疫情防控影响，人流量密集区域投放自助智能零售终端的效果将受到较大影响，预计难以达到预期效果；2、公司公开发行股票实际募集资金净额为人民币3.74亿元，低于招股书拟投入募集资金金额12.9亿元，对募投项目投资金额进行调整。

　　不过这一点似乎遭遇了投资者的质疑。质疑点在于公司过会时间为2020年11月，上市时间为2021年6月，均处于疫情暴发后。在疫情发生后，以疫情原因，取消最大投资项目，意味着公司的预期不到位，计划不充分。

　　从募投的其他项目来看，累计投入金额最大的项目是年产13.65 万吨饮料、罐头建设项目。不过该项目的必要性同样遭受质疑。

　　从欢乐家2021年报可以了解到，公司饮料及罐头的设计产能是59.49万吨，实际产能为23.87万吨，产能利用率为40.12%。产能利用率不及50%，欢乐家却仍然进行扩产，在建产能达到13.65万吨。

　　产能利用率低效之时，公司选择扩大生产，放弃营销网络构建，可见在欢乐家的战略中生产重要性高于营销。事实上，在欢乐家的销售模式中，直销的毛利率虽然高于经销，但公司主要营收的渠道仍然依赖经销，营收占比高达96.84%。重经销，轻直销，对于公司强化营销网络的决心是否有影响，同样是投资者关注的问题。

　　杨幂850万代主要产品 引外界质疑公司避谈？

　　2021年，欢乐家实现营业收入14.73亿元，同比增长18.10，实现归母净利润1.84亿元，同比增长2.89%。

　　其中，椰子汁饮料产品完成营业收入7.91亿元，占公司营业收入的53.70%，比上年同期增长38.53%；水果罐头产品完成营业收入4.91亿元，占公司营业收入的33.39%，比上年同期增长2.68%。

　　从营收增长上看，椰子汁产品的增速大幅高于水果罐头，对于公司业绩的增长也起到了更大的贡献。

　　在竞争激励的快消市场，不同产品在营收上存在较大差距的影响因素有多种，包括需求、品质、渠道等，从欢乐家的两款产品来看，或许与品牌代言有着重要关系。

　　从欢乐家的招股书中了解到，公司通过两家广告商聘请杨幂为椰子汁产品代言人，合同金额合计1700万元。杨幂也于2020年4月25日，通过个人微博，官宣了与欢乐家之间的合作。

　　不过，这一合作似乎并没有完全得到投资者的认可，在深交所互动易平台上，就有投资者就杨幂代言费平均每年850万是否合理对公司进行提问，但并没有得到欢乐家的回复。

　　从2021年欢乐家的细分产品来看，水果罐头的销量同比增长1.71%，其他饮料的销量同比下降8.64%，而椰子汁饮料的销量同比增长31.27%。水果罐头与其他饮料表现平平，椰子汁饮料的销量确实取得了较大的增长。

　　杨幂代言之前，欢乐家饮料产品在2019年的销量增长为4.65%，远低于2021年椰子汁类饮料销量增长的31.27%。虽然这些数据并不能直接证明顶流代言的效果，但至少说明公司销量并没有遭受负面影响。

　　借用股吧投资者的段子，“去超市买椰汁，本想买椰树的徐冬冬，后来买了杨幂”，也能体现出品牌代言的影响。

　　值得留意的是，欢乐家与杨幂的代言合同已经到期，对于续约，欢乐家于5月5日在互动易平台回复称，已经与椰子汁产品代言人进行续签。