77亿饮品巨头扛不住了？“甜牛奶第一股”儿童节宣布涨价！一季度业绩骤降近24%

　　酱油、醋、榨菜等纷纷涨价之后，甜牛奶也要涨价了。

　　6月1日晚间李子园一纸公告，宣布对部分甜牛奶乳饮料及风味乳饮料系列的出厂价格进行调整，提价幅度为6%-9%不等，新价格自2022年7月1日开始实施。

　　自2021年以来，“涨价”已成为多个行业的主题词，熊猫乳品、千味央厨、三全食品(002216)、海天味业(603288)、加加食品(002650)等多家A股上市公司发布涨价公告。同时，奶粉、包装物和辅料等原材料同比出现不同程度的上涨，叠加疫情影响，李子园盈利能力持续承压。本次价格调整并没有让市场感到惊讶。

　　6月2日收盘，李子园股价报25.6元每股，涨2.52%，换手率7.45%，成交2.27亿元，总市值为77.67亿元。

　　成本端压力促使产品提价

　　儿童节这天，“甜牛奶第一股”李子园宣布产品提价。李子园公告称，基于主要原材料、包材、运输、能源等成本持续上涨，公司对部分甜牛奶乳饮料及风味乳饮料系列的出厂价格进行调整，提价幅度为6%-9%不等，新价格自2022年7月1日开始实施。

　　从公告可以看出，本次提价的主要原因来自成本端的压力。

　　公开资料显示，李子园主要产品包括配制型含乳饮料、发酵型含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料等，主要原辅料包括奶粉、生牛乳、白砂糖、高密度聚乙烯及关键食品添加剂等。奶粉主要通过直接或间接向恒天然进口取得，其价格受自然环境、奶牛存栏量、供求关系、流通渠道、通货膨胀、贸易政策等因素影响而波动。

　　在3月份的一次路演中，李子园曾透露，大包粉的原材料价格近几个月涨幅比较大，目前形势不太明朗。公司于去年下半年进行了原材料特别是大包粉的储备，能满足今年的生产用量，已基本锁定今年的成本。如果今年下半年仍保持高位，很多企业包括公司不排除会采取涨价举措对冲成本上涨压力。为保证产品质量及口味，公司用的基本上是进口奶粉。鲜奶可以作为替代的原材料，大包粉国产品牌也有，可以选择使用，但目前国产大包粉价格也在上涨。

　　据第一财经报道，在全球乳制品拍卖中，全脂奶粉平均中标价从2021年9月的3552美元/吨，到2022年3月1日上涨至4757美元/吨，达到近8年来的历史高位，最新一次3月15日的拍卖中，全脂奶粉的平均中标价为4596美元/吨，依然维持高位。

　　中国是全球乳制品拍卖的主要买家，中国奶业协会数据显示，2021年国内累计进口大包奶粉约127.5万吨，同比增长31.2%，平均价格为3604美元/吨，同比上涨7.3%。

　　东方证券(600958)研报指出，原材料价格上涨影响李子园毛利率，盈利能力短期承压。具体来看，2021年销售毛利率35.9%，同比减少1.3%，主要原因为奶粉、白砂糖等原材料价格上涨；今年一季度毛利率降至31.3%，预计仍因原材料价格上涨。

　　浙商证券(601878)认为，2022一季度李子园收入增速放缓，主要原因是疫情对公司经营存在影响，主要体现在终端动销及物流运输等方面；公司净利润端增速放缓显著，主因大包粉等原料成本今年一季度上行明显，以及春节期间集中投放广告费。

　　2021年李子园实现营收约14.7亿元，同比增加35.14%；归属于上市公司股东的净利润约2.62亿元，同比增加22.34%。2022年一季度，公司实现营收3.4亿，同比增长3.3%；实现归母净利润4083.4万，同比下降23.6%。

　　涨价对提振业绩效果或有限

　　在本提价公告中，李子园提示，本次部分产品调价可能会影响公司产品的市场占有率，本次产品调价不一定使公司收入、利润实现增长，调价对公司未来业绩的影响具有不确定性。

　　事实上，涨价会否成为企业走出成本端压力困境的有力途径，结论难以轻易下定。

　　2021年10月12日，海天味业宣布自2021年10月25日开始对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%～7%不等。理想很丰满，现实很骨感。此前海天味业对2021年营收和利润的预期增长率分别为16.48%和18.09%。2021年年报显示，海天味业实现营业收入250.04亿元，同比增长9.71%；归属于上市公司股东的净利润66.71亿元，同比增长4.18%。，远没有完成当时的预期目标。有“酱油茅”、“消费大白马”之称的海天味业，年报发布后连跌三日，市值从21年初的接近7000亿元到现在3714.65亿元，市值近乎腰斩。

　　今年一季度，海天味业实现营业收入72.1亿元，同比增长0.72%；净利润18.29亿元，同比下降6.36%。海天味业曾在年报中透露2022年的业绩目标为营收280亿元、净利74.7亿元，相较2021年均增长12%。目前看来，提价传导尚需确认，全年利润目标压力略大。

　　与李子园同属于乳业板块的“炼乳第一股”熊猫乳品，从2022年1月1日起对主要炼乳相关产品出厂价进行调整，调整幅度为3%—10%不等。但从2022年一季报来看，熊猫乳品录得营收、营业成本为1.93亿元、1.54亿元，同比增幅分别为-1.76%、1.97%，公司销售毛利率已降至20.48%。提价对毛利率的改善，并未有效体现。

　　有券商分析人士曾指出，产品涨价短期来看或许可缓解成本压力，增厚企业利润。但从长期来，涨价最终需被消费者接受，还需要市场消费能力的复苏和提升配合，并不能保证业绩持续增长。

　　中泰证券研报认为，提价短期将有助于公司收入的增长，同时平抑成本压力保持盈利能力的稳定。而从更长的视角看，上游成本存在周期性波动，而消费品提价后价格较少回落，因此随着后续原材料价格进入下行周期，提价的利润弹性将逐步释放，建议积极关注大众品提价带来的业绩改善。