大摩华鑫基金：投资者情绪正在升温 北向资金大幅净流入助力市场上行

　　事件：市场延续反弹，创业板指、科创50大幅走高，领涨市场。 两市全日成交金额突破万亿，北向资金单日净买入超100亿元。

　　点评：

　　赚钱效应提振投资者情绪，市场对政策预期的反应偏向积极。6月13日科创板迎来开板3周年，市场预期届时将会出台降低交易门槛等相关政策，提振板块成交活跃度；而随着市场整体自4月底反弹逾月以来，市场赚钱效应增强，投资者情绪也有所回暖，对于潜在的利好信息更为敏感。在政策预期的带动下，今日科创板个股带动成长板块整体表现强势。

　　宏观环境上，随着局部疫情冲击减弱，经济逐渐开始复苏，国内的聚焦点从短期的“稳增长”、“防风险”重回长期“高质量发展”。一方面，各新兴成长行业的高科技含量相对免疫于上游原材料上涨带来的成本压力从而保障盈利水平，另一方面，更受益于自身产业周期发展、技术进步以及国内国产替代需求的巨大空间，在经济下行期具较强逆周期属性。从各板块22Q1业绩表现来看，科创板盈利韧性最强，营收及净利润同比高增且较21Q4上行；与此同时估值触底，目前科创50指数 PE-TTM 开板以来10%分位；基金配置较低，截止22Q1科创板占基金配置比约5%，这些构成了科创板近期领涨的底层支撑。

　　整体上，随着市场反弹，不断放大的成交金额也显示投资者情绪正在升温。同时，今日北向资金大幅净流入也助力了市场的上行。目前经济已经初步出现修复迹象，而打消市场担忧后续需观察高频数据的进一步验证。当前临近半年度末，预计后续市场将开始交易二季度业绩，由于二季度前两个月受疫情影响较大，需要关注个股层面盈利低于预期的风险。就板块而言，7月份开始，科创板将迎来解禁高峰，也构成潜在压力。海外方面，随着美联储5月非农数据超预期及6月开始缩表，美债利率近期有所走强，可能对成长风格的持续性带来扰动。

　　行业机会上，为实现全年经济增长目标，政策大概率在新老基建及地产等领域继续发力，相关产业链如光伏风电储能、建材家居等有望受益；而随着线下消费场景的放开，从食品饮料等必选消费到餐饮旅游等可选消费也有望实现逐步修复。