国际资金加仓中国ETF 互联网板块飙升

　　政策发酵和经济回到常轨仍需一定时日，短期内A股或仍呈震荡格局，部分错杀品种或有修复机会，但行业风格持续轮动下较难掌握机会，投资人宜以更中长期的视角布局稳增长下的银行、基建和地产行业、新政重点推动的汽车、新能源及电子消费等领域，以及在经济回暖后的困境反转行业的相关机会。 

　　投资者近日向iShares安硕MSCI中国ETF投入近2.7亿美元，这是该基金2011年成立以来单日最大资金流入。这只ETF所跟踪的MSCI中国指数本周已累涨近7%。 

　　 随着疫情逐步稳定下来，国际资金上周开始重返中国股市。最新数据显示，投资者近日向iShares安硕MSCI中国ETF投入近2.7亿美元，这是该基金2011年成立以来单日最大资金流入。这只ETF所跟踪的MSCI中国指数本周已累涨近7%。

　　 此外，随着市场对于科技监管周期进入平稳阶段的预期升温，近期相关中概股涨幅居前。隔夜中概互联网ETF KWEB收涨5.8%，纳斯达克金龙中国指数（HXC）涨5.7%。自5月下旬以来，该指数过去一年的跌幅已收窄至约50%。

　　 第一财经近期就报道，部分抄底的外资陆续回流，但更多配置型资金仍在等待进一步的风险释放。当前，上海复工复产的后续情况有待观察，企业盈利下行周期仍在持续，美联储货币紧缩将给海外带来更大波动。

　　 抄底中概科网股

　　 6月以来，A股和离岸中国股市反弹明显，最受人关注的无疑是中概科网股和A股的新能源板块。

　　 近期大涨并迎来创纪录的资金流入的指数之一是安硕MSCI中国ETF，这是贝莱德发行的在纳斯达克交易所上市的ETF，是国际投资者获得中国敞口的投资工具。在前十大重仓股中，就包含了此前因监管不确定性而持续重挫的多个互联网巨头——腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东、蔚来汽车、拼多多、百度。

　　 腾讯控股近一个月反弹幅度达23.03%，一年来看整体跌幅仍为33.47%；拼多多一年来跌幅为48.26%，而近一个月反弹幅度达85.84%；阿里巴巴一年来跌幅43.92%，近一个月反弹幅度达40.99%。

　　 瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)方面对记者表示，刘鹤副总理在5月的言论与其在3月中发表的讲话一致，全国政协召开的“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，还是释放出积极的监管信号。

　　 “尽管经济下行影响了不少互联网公司的广告营收，且进入监管平稳期后相关公司也很难见到过去的高速扩张，但毕竟经历了如此大的跌幅，这些曾经的成长股也展现出了价值股的配置价值。”位于新加坡的某大型资管机构投资经理告诉记者，即使各界担心海外货币紧缩周期对科技股的影响，但目前美国互联网板块的估值约32倍，中国平均仅18倍，加息环境下布局中国的相关公司可能是更具防御性的选择。

　　 继续布局新能源

　　 就新能源而言，外资抢筹的逻辑不言而喻，此前该板块受疫情冲击较大（例如新能源车生产、销售受挫），因而在疫情缓和后的反弹也更强，同时新能源车、光伏渗透率提升的前景仍是非常确定的。

　　 此外，拜登政府本周一宣布，两年内暂停对太阳能(000591)行业征收任何新的关税。有观点认为，这也可能是出于对美国本国高通胀的担忧，该消息推动中国光伏板块大涨，6月6日，多只光伏概念股涨停。

　　 早前，市场担心美国对东南亚的光伏制造商提起反规避（anti-circumvention）调查。美国厂商表示，中国厂家通过在东南亚设立分公司并建造光伏产品生产线，生产电池组件后再出口美国，借此来避免被征收反倾销（AD）与反补贴（CVD）关税。

　　 由于国际油价飙升，上周一度又突破了120美元大关，各界对于可再生能源的需求也有望持续攀升。欧盟近期的一项新能源计划也提振了中国市场情绪，目前中国相关新能源企业的一大部分盈利仍来自于海外市场，包括欧洲、印度等。

　　 欧盟委员会于5月18日正式公布了名为“REPowerEU Plan”的能源计划，计划将于目前至2027年动用约3000亿欧元，旨在加快欧洲的能源转型及降低对俄罗斯化石燃料的依赖。瑞士百达主题股票投资经理程馨谊对记者表示，欧盟的措施包括在发电、工业、建筑和交通领域大规模增加可再生能源的使用，以提高能源独立性，将可再生能源目标由目前的15%提升至2030年的45%。

　　 中国自身对光伏的需求也不断攀升。贝莱德预计，强劲的光储需求将为光伏投资提供保障，尽管此前出现疫情扰动，但仍维持对全年光伏全球230GW~250GW装机、国内80GW以上装机的判断。

　　 抢筹过后仍关注后续风险

　　 但风险并未完全消除。在抢筹过后，国际资金将进一步观望疫情后复工复产的情况、中国经济复苏前景和海外货币紧缩的溢出效应。

　　 法国巴黎银行东亚地区策略团队主管吕成（Jason S. Lui）对记者表示，“随着中国经济逐渐重启，我们在中国股市看到了若干机会，在岸和离岸股指均已反弹至上海采取静态管理措施前的水平。”他也认为，中国绿色能源股可能受益于国内和全球政策，因为能源成本上升加速了可再生能源的转型。

　　 不过，目前该机构仍持审慎乐观态度。“中国方面将尽量减少流动性限制措施对经济增长的冲击，但疫情的不确定性意味着可能仍会出现一些反复，因此，投资者可以考虑对恒生中国企业指数(HSCEI)和恒生中国科技指数(HSTECH)采用有限损失期权（limited-loss option pay-off）来为进一步的上涨做准备。”他称。

　　 6月9日，A股盘面双创指数领跌，领跌的行业也多是近日涨幅较大较快者，显示前期连续上涨的相关标的短期获利了结导致卖压较大，成长风格逢高回档整理，转换至金融、房地产、石化、煤炭、建筑装饰等稳增长板块。上投摩根方面对记者表示，目前处于财报空窗期，投资人较易受到各种消息面所左右，近日某新能源龙头公司传出二季度盈利或表现不佳出现大跌，带动相关指数下行，影响市场情绪。

　　 展望未来，该机构认为，政策发酵和经济回到常轨仍需一定时日，短期内A股或仍呈震荡格局，部分错杀品种或有修复机会，但行业风格持续轮动下较难掌握机会，投资人宜以更中长期的视角布局稳增长下的银行、基建和地产行业、新政重点推动的汽车、新能源及电子消费等领域，以及在经济回暖后的困境反转行业的相关机会。

　　 近期，中国证监会与香港证监会发布联合公告，原则同意两地交易所将符合条件的ETF纳入互联互通。时间安排上，需要两个月左右准备时间。由于A股很多行业主题ETF投向中国特有的优势产业，在全球范围内具有一定稀缺性，各界预计ETF纳入互联互通将为A股ETF做大做强提供机会。

　　 吕成表示，虽然推出日期和符合条件的ETF名单尚未确定，“但我们估计，只有不到10只在香港上市的ETF和大约100只A股ETF有资格加入新的交易机制……北向资金将有机会进入流动性更强的行业或主题ETF，如半导体、可再生能源、国防和食品饮料等。”