饱受高负债率困扰，造纸龙头晨鸣纸业拟引进“战投”对子公司增资4个亿

在各大造纸企业掀起又一轮涨价潮之际，被高负债率困扰的造纸行业龙头有了新动作。

6月27日晚，晨鸣纸业(000488)（SZ000488，股价5.58元，总市值166.28亿元）公告披露，公司拟引进厦门国贸(600755)产业发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“厦门国贸产投”）对子公司湛江晨鸣浆纸有限公司（以下简称“湛江晨鸣”）进行增资，增资金额为人民币4亿元。

至于增资目的，归根结底，是为了降低公司资产负债率。《每日经济新闻》记者注意到，截至2021年末，晨鸣纸业的资产负债率达到72.78%，负债合计602.95亿元。也正是因此，持续压缩融资租赁业务规模、降低公司资产负债率，成为晨鸣纸业2022年的经营计划之一。

拟引进“战投”，对子公司增资4个亿

在确定将“降低资产负债率”纳入2022年经营计划后，晨鸣纸业开始了对子公司的资本运作。

晨鸣纸业在公告中称，拟引进厦门国贸产投对子公司湛江晨鸣进行增资，增资金额为4亿元，其中人民币2.66亿元计入注册资本，剩余1.34亿元计入资本公积。

启信宝显示，湛江晨鸣成立于2006年1月23日，股东包括晨鸣纸业（持股88.63%）、国开发展基金有限公司（持股7.63%）、北京川发投资管理有限公司（持股3.74%）。

值得注意的是，在此次增资中，基于湛江晨鸣经营状况及公司整体战略发展的考虑，晨鸣纸业及股东国开发展基金有限公司、北京川发投资管理有限公司放弃本次增资中的优先购买权。

增资后的股权结构 图片来源：公告截图

作为以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，晨鸣纸业为国内造纸行业龙头企业。这其中，作为重要控股子公司，湛江晨鸣扮演着重要角色。

晨鸣纸业2021年财报显示，公司聚焦制浆造纸主业，战略布局全产业链，构建北有寿光、中有黄冈、南有湛江的三大生产基地格局，成为国内首家浆纸产能基本平衡的浆纸一体化企业，跻身纸和纸板产量全球前10强，奠定了行业的领军地位。

从涉及业务来看，湛江晨鸣的主要业务包括双胶纸、静电纸、白卡纸等的生产和销售，2021年实现营业收入131.10亿元，净利润10.94亿元。

在对湛江晨鸣进行说明时，晨鸣纸业提到：湛江晨鸣浆纸一体化，主要产品白卡纸、文化纸，毛利率高，盈利能力强。

值得注意的是，作为此次增资方，厦门国贸产投的背景也不容小觑。

根据晨鸣纸业披露的信息来看，此次拟引进的厦门国贸产投，是由上市公司厦门国贸（SH600755，股价8.07元，市值177.62亿元）和厦门市国升发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）、厦门国贸资产运营集团有限公司等机构共同出资设立的投资基金。

对于此次增资目的，晨鸣纸业在公告中称，是“为积极稳妥地降低公司资产负债率，优化资本结构，增强公司整体资本实力和竞争力”。

高负债率困扰造纸龙头

事实上，作为国内造纸行业龙头，晨鸣纸业近几年一直受到资产负债率高企的困扰。

今年4月7日，晨鸣纸业在投资者互动平台表示，2020年之前公司为尽快实现浆纸一体化战略，投资建设了四大制浆、造纸项目，导致公司债务规模和资产负债率都偏高。

图片来源：公司官网

《每日经济新闻》记者注意到，晨鸣纸业2021年财报中披露的数据显示，公司在2018年的总负债一度达到794.47亿元。此后的三年中，负债总额虽呈现下降趋势，但到2021年，公司总负债仍为602.95亿元，对应的资产负债率达到72.78%。

作为国内唯一一家A、B、H股上市公司，晨鸣纸业向来以稳健的分红著称。Wind数据显示，该公司自2000年上市以来，累计现金分红20次，分红总金额高达79.81亿元。

正是凭借着历年来稳定的现金分红，晨鸣纸业深受投资者青睐。不过，虽然去年公司归母净利润实现20.66亿元，同比涨幅达20.65%，但在业绩稳定增长的情况下，却推出了《关于2021年度不进行利润分配议案》。

对此，晨鸣纸业给出的解释是，为进一步降低负债规模，优化资本结构，提高公司财务的稳健性，满足公司在日常生产经营、项目建设等方面的资金需求，保障公司制浆、造纸主业的持续稳健发展。

值得注意的是，从近几年的工作方向来看，在聚焦制浆、造纸主业的同时，降负债也成为晨鸣纸业另一大不容忽视的重点工作方向。

晨鸣纸业在4月份称，近两年公司严格控制资本性开支，持续压缩融资租赁业务规模，处置非主业资产和低效资产，采取有效措施积极降低债务规模和资产负债率，公司债务规模和资产负债率较高点有了大幅降低，企业发展更加稳健。

此外，在2021年财报中，晨鸣纸业对2022年的工作安排中也提到：积极引进战略投资者，适时推进再融资等权益性融资项目，持续压缩融资租赁业务规模，降低公司资产负债率。