融资超百亿港元，港股年内最大IPO重大进展：中国锂业巨头获LG化学、紫金矿业等认购

　　奔着H股上市，千亿市值巨头天齐锂业(002466)（09696，HK）已渐行渐近。根据招股书，公司在川西的雅江措拉矿施工将于今年下半年恢复，于2025年完成。

　　今日（6月30日）早间，天齐锂业（SZ002466，股价122.8元，市值1814亿元）披露H股招股信息，计划在港股发行约1.64亿股股份，其中90%为国际配售。招股价范围69港元/股至82港元/股，计划募资约113.16亿港元至134.48亿港元。天齐锂业纳入超额配售后的募资额将提升至130亿港元至155亿港元。值得注意的是，这也是年内港股金额最大的一宗IPO。

　　图片来源：视觉中国(000681)

　　此次最令人关心的是天齐锂业港股认购的基石投资者名单，即其“朋友圈”的官宣：中创新航、中国太保(601601)投资管理(香港)、LG Chem Ltd、太平洋(601099)资产管理、深圳市德方纳米(300769)科技、四川能投(香港)及金山(香港)国际矿业。

　　意料之内的是天齐锂业产业链上下游的“朋友”：LG Chem Ltd、深圳市德方纳米科技、中创新航；四川能投(香港)及金山(香港)国际矿业（紫金矿业全资子公司）则是锂资源上游“同行”。

　　不过，此番天齐锂业也面临新的挑战，即雅宝等全球国际巨头也加快了产能扩张步伐，上游扩产者加入了这场“锂战争”。

　　卫平：公司优势确定

　　能把握住确定的东西就是最好的

　　H股年内最大融资额或由这家千亿锂矿龙头创造。

　　6月29日，天齐锂业召开上市前新闻发布会。根据公司提前公布的部分招股信息，天齐锂业计划在港股发行约1.64亿股股份，其中90%为国际配售，10%为本地公司公开发售。招股价范围69港元/股至82港元/股，计划募资约113.16亿港元至134.48亿港元。

　　根据现在天齐锂业A股股价122.8元，换算成港元则是143.9216港元。若按照69港元/股估算，港股发行价下限几乎接近对半打折。

　　天齐锂业此次H股上市亦设有超额配售权（绿鞋机制），可依市况决定是否在上市后进一步发行股份，最多不超过原发行股数的15%。若行使绿鞋机制，天齐锂业的募资额将提升至130亿港元至155亿港元。

　　若按照计划最多募资155亿港元，天齐锂业此次港股IPO或将成为年内港股募资规模最大的新股。其中所得款项73%用于偿还SQM（天齐锂业此前的收购对象）债务的未偿还部分，约9.7%用于安居工厂一期建设，剩余则用于营运资金等。

　　对于本次港股上市，公司董事长蒋卫平、副董事长蒋安琪、总裁夏浚诚、财务总监邹军也回答了投资者关心的问题。

　　《每日经济新闻》记者从相关渠道独家获得了上述高管的回复内容。

　　对于此次市场担心的可能破发问题，蒋卫平表示，投资者对于前段时间港股IPO的破发问题有些顾虑，但认为在现时大环境存在众多不确定性因素的情况下，新能源的前景是确定的。而在该行业中，天齐锂业的优势也是确定的，能把握住确定的东西就是最好的。

　　蒋卫平还表示，整个锂行业不论价格还是需求，未来仍然是非常景气的。他指出，锂这一金属的变化简直是不可思议，由以前的“工业味精”，变为如今的“白色石油”。随着电动车、储能等需求增长，锂现在出现需求大于供给的情况，相信这一转变是非常深远和长久的事情。

　　总裁夏浚诚称，选择港股上市，主要是考虑公司发展及股东利益最大化，认为现在是港股上市的最好时机。同时，他认为金融市场的涨跌对企业而言是难以控制的，目前唯一可以做的是，与同行共同稳定市场发展趋势。其补充称，发行H股，对公司业务扩张能起到重要支撑作用，以及为日后扩张境外融资渠道做好铺垫。

　　蒋安琪认为，锂的应用范围不断扩张，公司对自身业务模式和核心竞争力非常有信心。凭借港股上市，天齐锂业将增加国际影响力，并有助于在全球范围内寻找更广泛的客户群。

　　邹军提到，完成银行贷款偿还后，估计天齐锂业资产负债率将降至35%至40%的安全水平。

　　《每日经济新闻》记者注意到，截至今年3月31日，公司的并购贷款余额下降至13.7亿美元，公司的资产负债率进一步下降至约51.8%。

　　图片来源：摄图网-400056422

　　解析：“朋友圈”既有客户

　　也有锂资源千亿市值“同行”

　　天齐锂业招股引入7名基石投资者，“朋友圈”也正式官宣：中创新航、中国太保投资管理(香港)、LG Chem Ltd、太平洋资产管理、深圳市德方纳米科技、四川能投(香港)及金山(香港)国际矿业，合共认购超40亿港元。

　　意料之内的是天齐锂业产业链上下游的“朋友”——LG Chem Ltd、深圳市德方纳米科技、中创新航。

　　首先官宣的是德方纳米。

　　6月24日，天齐锂业发布公告，子公司成都天齐与德方纳米（SZ300769，股价397.68元，市值690.98亿元）签署碳酸锂长期供货合同，双方达成碳酸锂产品的交付计划，合同期限两年半。6月27日，德方纳米宣布，拟使用自有资金不超过1.6亿美元作为基石投资者，参与认购天齐锂业在港交所IPO的股份。

　　实际上，德方纳米也是天齐锂业去年的第四大客户。

　　中创新航同样是天齐锂业的长单客户。天齐锂业、中创新航在今年5月9日签署战略协议，就电芯及电池材料、新材料、锂盐、锂矿等领域开展共同投资、合作研发等多领域的合作。同时，双方也约定了碳酸锂的长单供货协议。中创新航也是国内电池行业的头部企业，市场装机量排名前五。

　　6月27日晚间，天齐锂业公告了与全球电池巨头LG的供货协议，这次涉及氢氧化锂。

　　天齐锂业基石认购投资者主要来自产业链下游客户。

　　“这其实释放了一个锁单信号。”乘联会秘书长崔东树6月28日通过微信向《每日经济新闻》记者表示，这种股权合作也意在拉动锁单。

　　“我感觉是‘钱’和货（捆绑），这也反映最近两三年锂资源的供应紧张。”一上市锂企董秘6月28日通过微信向记者表示，天齐锂业这样千亿龙头锂企，在锂辉石和盐湖都有全球很优质的资源禀赋，对应股权也有市场价值。基石认购投资者和长单客户的捆绑，一方面是强化上下游供应链的合作一体化，另一方面下游企业去参股认购，成为股东方，强化上游资源供应安全的保障。

　　另一位不愿具名的锂企的总经理6月28日也通过微信表达了类似观点，港股认购应该还是出于商业考虑，说明上游资源供应还是紧张。

　　从天齐锂业的角度，向长单客户开放港股认购权，这说明锂企也乐意与下游企业签订更长期、稳定的长单。“长单才是好客户。”厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强6月28日通过微信向《每日经济新闻》记者说道。

　　“我们双方协商解决材料问题，双方拿出优势配套发展。我们希望上下游是一个和谐、互赢互利的关系，好的时候大家共同分享，不好的时候一起承担。”蒋卫平也在今年股东大会提到产业链逻辑。

　　某种程度上讲，天齐锂业基石投资者的认购逻辑和另一“A+H”锂企龙头赣锋锂业(002460)（SZ002460，股价143.15元，市值2061.13亿元）有相似之处。赣锋锂业于2018年完成港股上市，LG化学、三星SDI、东风资产管理有限公司、一汽股权投资（天津）有限公司、霍尔果斯海邦财智等是其基石投资者，这些公司多为锂电池下游企业及客户。

　　但天齐锂业此次港股上市，基石投资者中的另一类则是意料之外的“朋友”——中国太保投资管理(香港)、太平洋资产管理、四川能投(香港)及金山(香港)国际矿业。特别是四川能投(香港)及金山(香港)国际矿业，背后均涉足锂业上游，和天齐锂业处于产业链的同一环节。

　　金山(香港)国际矿业是千亿市值企业紫金矿业（SH601899，股价9.2元，市值2422亿元）的全资子公司。该公司是紫金矿业在境外投融资和运营的重要平台。根据紫金矿业2021年6月8日的担保公告，截至2020年12月31日，金山(香港)国际矿业合并资产总额为783.4亿元，负债总额为416.4亿元，净资产为367亿元，资产负债率为53.16%，2020年度实现销售收入244亿元，净利润为25亿元。值得一提的是，金山(香港)国际矿业持有卡莫阿49.5%的股权。卡莫阿铜矿在非洲刚果（金），是三大世界级超大型铜矿之一。

　　尽管是传统铜矿巨头，但紫金矿业最近两年大肆在阿根廷、刚果（金）涉足盐湖或者锂矿，其碳酸锂储量大有后来居上之势。

　　四川能投(香港)则是四川能投集团的成员企业。四川能投集团下面的主要锂矿资产是李家沟锂矿，A股上市平台则是川能动力(000155)（SZ000155，股价21.69元，市值320.1亿元）。6月，川能动力也曾披露重磅公告，公司拟与蜂巢能源等头部电池企业成立合资公司，拟建设3万吨锂盐厂。

　　天齐锂业电池级碳酸锂。图片来源：每经记者 胥帅 摄（资料图）

　　挑战：全球锂矿龙头加紧“军备竞赛”

　　回顾天齐锂业港股上市过程，可谓一波三折。

　　2021年9月13日晚，天齐锂业公告称，公司董事会同意公司发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。

　　今年1月28日午间，港交所公布，天齐锂业已提交了港交所上市聆讯申请。根据申请内容，天齐锂业拟将募集资金用于SQM剩余债务偿还以及锂盐项目扩张，包括澳大利亚奎纳纳二期和遂宁安居2万吨/年碳酸锂产能。天齐锂业港股IPO的联席保荐人包括摩根士丹利、中金公司以及招银国际。

　　6月16日，天齐锂业参加了联交所的上市聆讯。7月6日将完成发行定价，预计于7月13日挂牌。

　　实际上，早在2018年，天齐锂业就递交了H股发行资料。

　　2018年11月9日，天齐锂业已经收到中国证监会出具的核准发行文件，核准新发行不超过3.28亿股境外上市外资股，有效期12个月。但天齐锂业H股发行最终并未顺利实施，直到批复失效。

　　回顾两次筹谋港股上市历程，天齐锂业必然有很多感想。从低迷周期到行业高景气度，并购导致的债务危机到“豁然开朗”，两次港股上市经历令公司以及管理层有强烈的反差。

　　一方面，这次港股上市募资，将彻底化解天齐锂业的债务危机。

　　2018年底，天齐锂业以40.66亿美元的价格买下了智利锂矿厂商SQM23.77%的股权，成为其第二大股东。由于这是一起“蛇吞象”收购，天齐锂业合计动用了高达35亿美元的借款。截至2022年3月31日，公司的并购贷款余额下降至13.7亿美元，公司的资产负债率进一步下降至约51.8%。此番偿还贷款后，资产负债率将进一步降低。

　　另一方面，就是接下来的产能扩张和国际化资本平台。今年股东大会上，蒋卫平反复提及这一点，“如果是在H股上市，我们市场影响力可能更全面，特别是对国外（市场）。我们也希望公司的报表全球化，这是战略意义所在。”

　　在锂资源高景气度周期，现在俨然进入全球锂企业大举扩张的“军备竞赛”阶段。除国内企业扩张产能外，6月最大行业爆点是全球锂矿龙头雅宝堪称激进的投资计划。

　　雅宝公司计划在美国东南部建立一个年产10万吨的锂加工厂，使其现有产能扩充一倍。除此之外，雅宝还计划到2030年将公司锂产量提高至每年50万吨，即相当于目前的5倍。

　　更早之前，雅宝在眉山也已经投建了新增的氢氧化锂产能。

　　而在去年，天齐锂业参股的SQM就已披露锂盐扩产动作。该公司推进了生产18万吨碳酸锂和3万吨氢氧化锂的计划，并提前到2022年底，早于之前计划的2023年。随着2022年产能的扩大，预计2022年总产量将达到14万吨，比2021年增长47%~55%。

　　对于志在全球市场的天齐锂业，不能忽视雅宝这类全球龙头的巨大资本开支。局外人和局内人的大额资本开支，让步入港股的天齐锂业也面临新一轮“锂的战争”。

　　(本文不构成投资建议，据此操作风险自担）

　　记者|胥帅

　　编辑|张海妮  卢祥勇 杜恒峰

　　校对|程鹏

　　封面图自视觉中国

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